由于華北主產(chǎn)區(qū)玉米已經(jīng)大面積上市，玉米去庫存時(shí)間已所剩無幾，因此9月份以來，國儲(chǔ)拍賣再次加速，政策性玉米拍賣呈現(xiàn)一周多次的特點(diǎn)，拋售頻率和拋售量幾乎都達(dá)到了史無前例的程度，但由于質(zhì)量和價(jià)格優(yōu)勢(shì)有限，國儲(chǔ)拍賣玉米成交并不理想。截至9月28日，本月已累計(jì)投放玉米達(dá)3472萬噸，實(shí)際成交574萬噸。其中2014年臨儲(chǔ)玉米成交尚可，其他玉米幾乎無人問經(jīng)?？梢姰?dāng)前市場(chǎng)悲觀情緒明顯，各方目光普遍已轉(zhuǎn)向新季玉米。

二、華北收購價(jià)格斷崖式下跌

隨著華北新玉米大量上市，9月華北地區(qū)玉米價(jià)格告別8月反彈，再次調(diào)轉(zhuǎn)方向快速下跌。截至9月28日，華北地區(qū)玉米收購價(jià)均較上月大幅走低300元/噸，報(bào)1460-1640元/噸，其中山東地區(qū)跌幅最大，達(dá)300-340元/噸，其他地區(qū)也出現(xiàn)200-300元/噸不等的跌幅。有貿(mào)易商反應(yīng)，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)玉米收購價(jià)格一天3調(diào)的現(xiàn)象。周口已經(jīng)有深加工掛出1500元/噸的收購價(jià)，預(yù)計(jì)未來華北地區(qū)玉米主流收購價(jià)格將逐漸向1500元/噸靠攏。

調(diào)查顯示，今年河南玉米品質(zhì)較好，黃曲霉素、嘔吐毒素等指標(biāo)均好于往年，整體質(zhì)量和產(chǎn)量都有望優(yōu)于去年，從整體來看，華北地區(qū)新玉米豐收已成定局。國慶節(jié)過后，各地區(qū)新季玉米上市將迎來高峰，新玉米價(jià)格將進(jìn)一步下跌。未來跌勢(shì)難擋，以何種“節(jié)奏”下跌將取決于未來東北玉米產(chǎn)量和國家相關(guān)政策。

三、東北玉米價(jià)格堅(jiān)挺難持續(xù)

9月份，東北主產(chǎn)區(qū)新玉米還未大量上市，玉米市場(chǎng)仍以國儲(chǔ)拍賣為主，市場(chǎng)價(jià)格以拍賣價(jià)格為參照，表現(xiàn)較為穩(wěn)定，除哈爾濱地區(qū)每噸走弱30元之外，主流收購價(jià)格仍維持在1470-1700元/噸，與上月持平。目前僅有遼寧新季玉米少量上市，遼寧地區(qū)潮糧銷售價(jià)格已經(jīng)較上年同期下跌近0.1元/斤，由于上市量較少對(duì)整體影響有限，但弱勢(shì)格局可見一斑。

雖然東北市場(chǎng)目前玉米價(jià)格保持穩(wěn)定，但市場(chǎng)看跌情緒較為濃厚，因?yàn)闁|北主產(chǎn)區(qū)自主對(duì)當(dāng)?shù)厮a(chǎn)的玉米消費(fèi)能力相當(dāng)有限，未來十月底和十一月新糧大量上市時(shí)，東北絕對(duì)供過于求格局將對(duì)價(jià)格形成巨大壓制。預(yù)計(jì)今年東北玉米過剩量至少有7000萬噸，并且當(dāng)下物流費(fèi)用顯著上升，東北價(jià)格優(yōu)勢(shì)被弱化，在國儲(chǔ)停止收儲(chǔ)、去庫存的大背景下，當(dāng)前過剩玉米只有降價(jià)促銷與華北玉米搶市場(chǎng)這一條出路，因此判斷東北玉米價(jià)格堅(jiān)挺難持續(xù)。

四、生豬存欄持續(xù)降低玉米需求增長堪憂

生豬存欄方面，8月份生豬存欄量為3.7671億頭，環(huán)比增長0.2%，同比減少2.8%，能繁母豬存欄量為3729萬頭，環(huán)比下將0.6%，同比下降3%。能繁母豬持續(xù)減少，未來養(yǎng)殖規(guī)模增長堪憂。目前市場(chǎng)供需博弈激烈，豬價(jià)震蕩調(diào)整，截至9月23日，全國22個(gè)省市生豬平均價(jià)為17.92元/公斤，較上月回落0.58元/公斤；養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回落，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為663.2元/頭，較上月下降87.34元/頭。

目前看來，業(yè)內(nèi)人士對(duì)未來豬價(jià)并不樂觀，存欄下降趨勢(shì)短期內(nèi)難以改變，將會(huì)持續(xù)沖擊玉米需求。下游飼料需求不能有效地提振玉米市場(chǎng)。

五、最嚴(yán)限超令提高東北玉米出關(guān)成本

交管運(yùn)輸部門將2016年9月21日至2017年7月31日，在全國范圍內(nèi)重點(diǎn)開展三個(gè)“專項(xiàng)行動(dòng)”，即開展為期一年的整治貨車非法改裝專項(xiàng)行動(dòng)和整治公路貨車違法超限超載行為專項(xiàng)行動(dòng)，開展為期兩年的車輛運(yùn)輸車聯(lián)合執(zhí)法行動(dòng)。

此次運(yùn)輸新政策的主要影響在于，今后6.8米車最多裝10噸，9.6米車前四后四裝14噸，前四后八裝18噸，13米半掛車最多裝32.5噸。受此影響運(yùn)費(fèi)必定大幅上調(diào)，初步估算運(yùn)費(fèi)單價(jià)將上調(diào)33.6%左右，再將稅金核算進(jìn)去之后，運(yùn)價(jià)將上漲35%以上。東北玉米出關(guān)成本進(jìn)一步增加，利空東北市場(chǎng)。因?yàn)闁|北消費(fèi)玉米能力有限，新玉米上市后玉米過剩將更加嚴(yán)重，東北玉米可能進(jìn)一步下修價(jià)格才能與華北玉米爭搶銷區(qū)市場(chǎng)。

六、后市展望

目前正處在新玉米梯次上市、玉米價(jià)格季節(jié)性下跌周期之中，階段性供需過剩矛盾非常劇烈，如不發(fā)生重大的自然災(zāi)害，短期內(nèi)玉米產(chǎn)量大于需求的格局不變。截至9月28日，2016年累計(jì)成交政策性拍賣玉米2159萬噸，因此樂觀估計(jì)國儲(chǔ)仍有約2.4億噸玉米庫存，10月份新糧上市量將進(jìn)一步增加，玉米供需失衡將更加嚴(yán)重，年度玉米過剩情況可能高達(dá)3000-5000噸。現(xiàn)貨方面，建議以靜制動(dòng)，隨用隨購為主。

期貨盤面仍處于深貼水之中，玉米期貨盤面價(jià)格與長春現(xiàn)貨貼水達(dá)410元/噸之多，較上月擴(kuò)大80元/噸，期貨盤面空頭預(yù)期明顯，熊市之中切勿輕言抄底，建議投資者采取逢高沽空策略較為穩(wěn)妥。