大豆增產格局已定

最近連豆與美豆盤面比值走勢在持續(xù)走高，也壓制了國產大豆對美豆的替代性需求。因此，用于大豆壓榨的需求將難有提高，仍將以食品加工需求為主。

一方面，國產大豆增產約115萬噸。受種植結構調整和玉米臨儲政策改革影響，預計2016/2017年度中國大豆播種面積回升至7156千公頃，比上年度增加566千公頃，增幅8.6%。2016/2017年度大豆單產將達到1783公斤/公頃，比上年度增加1.2%。大豆產量將達到1276萬噸，比上年度增加115萬噸。

另一方面，美豆產量創(chuàng)歷史紀錄。USDA9月美豆供需報告顯示，美豆單產達到創(chuàng)紀錄的50.6蒲/英畝，按8300萬英畝計算，則產量達到創(chuàng)紀錄的41.99億蒲。創(chuàng)紀錄的產量限制了美豆的高度。

國儲大豆拋儲有望延續(xù)至10月

自今年7月大豆拋儲以來，國儲大豆累計拋儲10次，累計拋儲量為570萬噸，累計成交量為157萬噸，累計成交率僅為27.51%。低成交率反映的是市場豆供應相對較充裕，加工商及貿易商接盤積極性不高。

同時，市場預計國儲大豆的拍賣將延續(xù)至10月。按每周一次60萬噸及27.51%的成交節(jié)奏，預計至10月結束將有16.5萬噸×5=82.5萬噸國儲豆流入市場，將增加大豆供應。

新豆已逐步上市

每年的10月為大豆的收割季。目前黑龍江天氣晴朗利于大豆的收割，預計收割進度將有所加快。沿淮大豆月末即將大面積上市，價格仍面臨下行壓力。一方面因為上市大豆質量欠佳，青粒現(xiàn)象普遍，而且蛋白含量低于往年；另一方面因為南北方大豆集中供應市場，安徽產量較上年增加，豆農集中銷售，價格下行壓力較大。

綜上，2016/2017年度中國與美國大豆產量增加預期強烈。國儲持續(xù)向市場拋儲大豆，與此同時北半球進入大豆的收割季，新豆的集中上市料使國產大豆價格繼續(xù)下行。預計連豆1701合約第一目標價位為3560點，第二目標價位為3330點，建議短期做空策略。