要點

1、 宏觀經(jīng)濟運行：全球經(jīng)濟深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟成長動能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準(zhǔn)備擴大QE，中國經(jīng)濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、 政策取向： 在經(jīng)濟下行時期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時有可能打開，央行實行“定向降準(zhǔn)”和債務(wù)展期政策，對沖經(jīng)濟下行壓力，同時助力結(jié)構(gòu)化改革。

3、有色運行主要動因與制約：全球籠罩在經(jīng)濟失速的陰影中，需求疲軟，攻擊未能有效出清，價格低位徘徊。近期價格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價格：銅：今日上海電解銅現(xiàn)貨報貼水160元/噸-貼水120元/噸，貼水幅度小幅擴大。持貨商逢高大量出貨得以保持，但現(xiàn)銅的貼水調(diào)降幅度卻有限，好銅貼水在130元/噸附近，平水銅貼150元/噸，雖出現(xiàn)過平水銅170元/噸的低價貨，但很快被市場消化，令貼水降幅難擴。下游面對銅價上漲依舊冷靜，按需采買，市場整體成交仍集中在貿(mào)易商之間，進(jìn)口銅繼續(xù)充斥市場，供大于求特征明顯。若基本金屬市場整體繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，則在下游駐足多日后，有望迎來一輪下游的補貨行情。

鋁：期鋁當(dāng)月午前高位寬幅震蕩。上海成交集中貼水20-10元/噸，交易初期持貨商逢高出售積極，隨著期鋁上漲及成交良好，持貨商開始抬價惜售，中間商看漲期鋁價格，提前為周末及五一小長假補貨，低位補貨意愿積極，下游畏高按需采購，整體成交集中于貿(mào)易商之間的低位成交。華南對華東現(xiàn)貨升水70-80元/噸。

鋅： 4月20日訊：今市場0#鋅主流成交價15060~15120元/噸，對滬期鋅1606合約貼80~貼50元，1#鋅成交于15040~15060元/噸附近。進(jìn)口鋅市場報價1606合約貼110~貼90元。鋅價大漲，煉廠出貨積極，同時交割貨大量涌現(xiàn)，現(xiàn)貨充裕；進(jìn)口品牌增多，但受價格上漲影響，下游接貨并不活躍；今日成交一般。

5、要聞：

歐央行行長德拉吉周四表示，歐央行已做好準(zhǔn)備動用一切可用的工具，包括進(jìn)一步下調(diào)所有的主要利率，以確保通脹重返目標(biāo)水平。

日本央行行長：將在必要時加碼刺激；下調(diào)負(fù)利率沒有技術(shù)限制，不認(rèn)為購債計劃將達(dá)極限，日本央行仍有許多債券可買。日本內(nèi)閣官房長官：2017年4月上調(diào)銷售稅的計劃沒有改變。

英國央行McCAfferty：國內(nèi)物價增長令人失望。看到了英國退歐公投可能令投資承壓的跡象。低CPI對薪資增長產(chǎn)生實質(zhì)影響。薪資增長疲軟或是暫時的。全球經(jīng)濟下行風(fēng)險依然很大。

美國勞工部周四發(fā)布的報告顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)下降6千，至24.7萬，創(chuàng)下自1973年11月以來新低，這是美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第59周位于30萬關(guān)口以下，顯示美國勞動力市場正持續(xù)改善。

國際能源署（IEA）周四表示，預(yù)計2016年非歐佩克國家原油產(chǎn)量將下降約70萬桶/日，創(chuàng)25年來最大降幅，從而幫助原油市場恢復(fù)供需平衡。

美國3月成屋銷售年化月率上升5.1%，升幅大于預(yù)期值；成屋銷售總數(shù)年化從507萬戶升至533萬戶，亦高于預(yù)期值528萬戶，表明美國房市復(fù)蘇態(tài)勢仍完好無損。

穆迪：近期的經(jīng)濟趨勢暗示日本可能進(jìn)一步放寬貨幣政策并重新審視財政政策。路透調(diào)查：78%受訪企業(yè)表示反對日本央行進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率。

央行：3月末人民幣房地產(chǎn)貸款余額22.51萬億元，同比增長22.2%，增速比上年末高1.3個百分點；一季度增加1.5萬億元，同比多增5045億元，增量占同期各項貸款增量的32.5%，比上年占比水平高1.9個百分點。

伊朗石油部長贊加內(nèi)：伊朗不會參加凍產(chǎn)；并不承擔(dān)石油供應(yīng)過剩的責(zé)任。

工行：今年境內(nèi)人民幣貸款計劃增加8500億元，存量移位再貸進(jìn)一步增至2萬億元，總計新投放貸款擬達(dá)2.85萬億元。

人民幣兌美元即期收跌近200點，中間價則大跌300點至兩周新低，結(jié)束三連升。交易員稱，預(yù)計美元指數(shù)仍以震蕩偏弱走勢為主，人民幣匯價料維持在6.45-6.50元區(qū)間震蕩。

美國4月9日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)25.3萬，為1973年以來最低水平。美國3月CPI同比上漲0.9%，環(huán)比上漲0.1%，均低于預(yù)期。路透：美聯(lián)儲料難以在下半年之前再次加息。

國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，3月除中國外原鋁日均產(chǎn)量降至69,200噸，2月為69,900噸。中國3月原鋁日均產(chǎn)量為84,500噸，高于2月的71,400噸。外圍市場產(chǎn)量延續(xù)下降。

小結(jié)

美指低位徘徊，美股回落，原油高位震蕩，貴金屬震蕩，A股壓力調(diào)整，商品再次強勢歸來，領(lǐng)頭羊黑色回歸，接力棒農(nóng)產(chǎn)品暴動，化工、軟商品、有色上漲?；饘俚拈L期基本面沒有發(fā)生質(zhì)的變化，但是宏觀氛圍漸暖，對基金屬有一定價格抬升效應(yīng)。宏觀預(yù)期逐步被驗證，疊加外部環(huán)境緩和，二季度將成為一個最佳反攻時間窗口。市場風(fēng)向逐漸由供給端轉(zhuǎn)向需求端，注意把握市場風(fēng)格的切換和交易邏輯修正。技術(shù)面上，銅價承壓上行，震蕩至區(qū)間上限觀點不變，反彈需待宏觀面的東風(fēng)，謹(jǐn)慎樂觀，前期多單繼續(xù)持有。技術(shù)面上，鋁價上行勢頭不改，維持前期觀點：當(dāng)前供給側(cè)的恢復(fù)依舊跟不上下游的需求，各地電網(wǎng)提高電價，更加支撐了價格上行沖動，供需錯配矛盾繼續(xù)給價格帶來支撐，多頭慣性將繼續(xù)支撐價格走高。結(jié)合冶煉廠復(fù)產(chǎn)成本，滬鋁或在1.25-1.3萬區(qū)間見頂，隨著價格上探，注意可以逐步了結(jié)前期多單，做多的性價比在下降。鋅市盡管下游還表現(xiàn)不錯，但面臨強壓力位，注意鋅市回調(diào)。隨著螺紋鋼的強勢反彈，鋼廠利潤的修復(fù)，鎳的下游消費不銹鋼也隨著水漲船高，隨著螺紋的回調(diào)，鎳價也跟隨，關(guān)注鎳市與螺紋鋼的聯(lián)動性，繼續(xù)看漲鎳市，逢低買入.