國際方面，在北美豆豐產(chǎn)、棕油供應(yīng)上升雙重利空下，中短期油脂價(jià)格區(qū)間震蕩概率較大，不過進(jìn)入4季度后，隨著南美天氣市炒作、棕櫚油雨季減產(chǎn)，多頭力量逐漸加強(qiáng)并逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，使的油脂價(jià)格企穩(wěn)上行可能性較大。

總之，外圍油脂供應(yīng)過剩程度觸高后將逐漸回落，對價(jià)格支撐力量逐漸積聚。

國內(nèi)方面，上游供應(yīng)，預(yù)計(jì)棕櫚油庫存保持低位，并將隨著氣溫下降呈現(xiàn)常態(tài)化，豆油庫存預(yù)計(jì)將沿襲往年先升后降規(guī)律，而菜油庫存以及流通量需根據(jù)政策待定，故綜上料整體油脂庫存呈先升后降趨勢；下游消費(fèi)，預(yù)計(jì)4季度油脂消費(fèi)仍將以豆油為主，整體上將呈現(xiàn)環(huán)比上升趨勢。

故綜上，我們認(rèn)為，油脂供應(yīng)過剩格局在4季度將隨著庫存削減而逐漸緩解，受此支撐價(jià)格將逐漸企穩(wěn)回升，或?qū)⑿纬梢徊ㄚ厔菪孕星椤?/p>

關(guān)鍵因素：

1.預(yù)計(jì)外圍棕櫚油供應(yīng)呈先升后降態(tài)勢

2.預(yù)計(jì)4季度北美豆下游需求強(qiáng)勁，以及南美豆減產(chǎn)概率較大

3.預(yù)計(jì)國內(nèi)油脂庫存演繹往年“高位回落”規(guī)律，提振遠(yuǎn)期價(jià)格

4.預(yù)計(jì)下游油脂消費(fèi)同比持弱，但環(huán)比上將趨升，但仍將以豆油為主棕櫚油、菜籽油為輔的結(jié)構(gòu)。