就在舉國上下為樓市的瘋狂而驚嘆之時，孰不知作為生活必需品之一的白糖正在醞釀新一波漲勢。時間回到幾天前的中秋假期，人們還在回味月餅的香甜，而制作月餅的重要原料之一的白糖卻悄然漲價。受巴西糖產(chǎn)量下降預(yù)期影響，國外白糖價格于9月16日大幅上漲9.22%，創(chuàng)四年以來的新高，并帶動國內(nèi)白糖期貨價格周一跳空高開2.45%，再度逼近今年高點(diǎn)，新一輪漲勢啟動在即。

回看國外白糖走勢，紐交所白糖期貨主力合約價格較年初上漲49.7%，較去年8月低點(diǎn)上漲124.5%，上漲趨勢異常凌厲且遠(yuǎn)未有見頂跡象。而此輪糖價上漲的根本原因就是，全球白糖供需關(guān)系出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。由于極端天氣使白糖主產(chǎn)國減產(chǎn)，導(dǎo)致白糖自2010年之后時隔六年再度出現(xiàn)供應(yīng)缺口，從而奠定了本輪糖價牛市的基礎(chǔ)。由于厄爾尼諾帶來的極端天氣影響，巴西、泰國、印度三個主產(chǎn)國15/16榨季甘蔗產(chǎn)量與出糖率將大幅下降，三個主產(chǎn)國約占全球白糖總供應(yīng)的44%。其中，巴西糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)3640萬噸，同比下降1.8%；泰國糖產(chǎn)量980萬噸預(yù)計(jì)，同比下降12.5%；印度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)2510萬噸，同比下降11.2%。市場普遍預(yù)計(jì)15/16榨季全球白糖供應(yīng)缺口量在400-600萬噸之間，16/17榨季缺口仍將延續(xù)。而對于10月即將開始的16/17榨季，印度由于過去兩年連續(xù)干旱，產(chǎn)量嚴(yán)重受損，印度政府預(yù)計(jì)下一個榨季產(chǎn)量將繼續(xù)下降大概8%，為2300-2400萬噸，并有淪為白糖進(jìn)口國的可能。巴西在16/17榨季產(chǎn)量也預(yù)計(jì)將有 3%-6%左右的下滑。對于目前全球供應(yīng)如此慘象，荷蘭合作銀行更是預(yù)計(jì)15/16榨季將出現(xiàn)790萬噸的供應(yīng)缺口，16/17榨季全球供應(yīng)缺口仍為720萬噸?？梢娫谖磥淼囊欢螘r間內(nèi)，全球白糖將維持供應(yīng)短缺的局面，為白糖價格上漲提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。對比6年前，白糖出現(xiàn)供應(yīng)缺口的兩年間，糖價總共翻了兩倍多，而目前外糖價格才剛剛翻了一倍而已，后市仍有巨大的上漲空間。

需求方面，全球白糖需求整體維持平穩(wěn)增長。2015年全球白糖消費(fèi)量1.71億噸，同比增長1.82%，整體消費(fèi)增速有所放緩。盡管白糖屬于生活必需品，前期隨著人均收入的提升購買比例也會有一定的提升，但是當(dāng)人均GDP超過拐點(diǎn)之后，消費(fèi)量卻會出現(xiàn)下降。其中主要原因?yàn)椋?dāng)收入提高后人們更關(guān)注自身的健康狀況，為避免攝入過多糖分帶來的健康問題，日常飲食結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，從而導(dǎo)致白糖消費(fèi)下降。正是因?yàn)楸姸喟l(fā)達(dá)國家已經(jīng)經(jīng)過拐點(diǎn)，白糖消費(fèi)量出現(xiàn)下降，所以到時全球白糖消費(fèi)增速放緩。盡管發(fā)達(dá)國家消費(fèi)增速下滑，但是擁有世界人口80%的發(fā)展中國家，仍遠(yuǎn)未到達(dá)白糖消費(fèi)拐點(diǎn)，故此全球白糖需求穩(wěn)步增長的格局，在未來很長的一段時間內(nèi)是不會改變。

國外白糖價格在供不應(yīng)求的大背景之下，一路高歌猛進(jìn)漲勢如虹。反觀國內(nèi)白糖卻死氣沉沉，鄭糖期貨價格自今年初至今僅上漲了6%！那原因是國內(nèi)并未受極端天氣影響，白糖供應(yīng)超預(yù)期增長？答案并不是，15/16榨季我國糖產(chǎn)量870萬噸，同比下降近20%。問題不在供應(yīng)而在需求，目前15/16榨季全國夏季累計(jì)銷售食糖600.39萬噸，同比下降近5%，累計(jì)銷糖率69%。需求低于同期糖產(chǎn)量，需求不旺是國內(nèi)白糖價格疲軟的根本原因。目前白糖消費(fèi)疲軟，并不是由于國內(nèi)白糖消費(fèi)已經(jīng)到了拐點(diǎn)，而是下游飲料行業(yè)自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題所導(dǎo)致的。在我國飲料行業(yè)用糖占白糖總消費(fèi)量60%左右，飲料行業(yè)由于品牌老化以及新產(chǎn)品得不到消費(fèi)者認(rèn)可等原因，造成行業(yè)增速大幅下滑。2015年飲料行業(yè)增速僅為4%，增長率下降70%。進(jìn)入2016年，經(jīng)過一系列調(diào)整飲料行業(yè)整體業(yè)績已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，可以預(yù)計(jì)行業(yè)增速將很快回歸高速增長通道。要知道目前我國人均白糖消費(fèi)僅為11克左右，參考與我國飲食習(xí)慣近似的日本與韓國，其白糖消費(fèi)拐點(diǎn)分別為28克與26克。可見我國距離白糖消費(fèi)拐點(diǎn)仍有很大的距離，故此未來國內(nèi)白糖需求增長空間異常巨大。所以隨著時間轉(zhuǎn)入第四季度，國內(nèi)糖市將進(jìn)入從元旦、春節(jié)持續(xù)性備貨的季節(jié)，季節(jié)性需求旺季到來。同時白糖進(jìn)入16/17榨季，由于國內(nèi)甘蔗種植面積同比下降5.5%，預(yù)計(jì)白糖產(chǎn)量仍將繼續(xù)下降，國內(nèi)大概率將出現(xiàn)供應(yīng)缺口。

在國際糖價強(qiáng)勢帶動下，隨著國內(nèi)消費(fèi)回暖，鄭糖期貨將會結(jié)束長達(dá)一年多的橫盤整理，啟動新一輪上漲趨勢。故此在人民幣貶值、利率跑不贏通脹的背景下，股市表現(xiàn)低迷，樓市又高不可攀，投資我們生活必需品之一的白糖是一個不錯的選擇。