美聯(lián)儲(chǔ)本周四凌晨公布的9月FOMC會(huì)議結(jié)果，維持基準(zhǔn)利率不變，符合預(yù)期。在會(huì)議聲明第三段，增加了一句“加息可能性上升”的措辭，略顯鷹派。此次FOMC會(huì)議的基調(diào)整體中性，市場(chǎng)反應(yīng)積極，但幅度有限。今年只剩下11、12月兩次FOMC會(huì)議。由于11月2日的FOMC會(huì)議之后沒有新聞發(fā)布會(huì)，且離11月8日的總統(tǒng)大選太近，因此11月加息的概率很低，即只剩下12月這個(gè)時(shí)間窗口了。最新點(diǎn)陣圖對(duì)今年加息次數(shù)的前瞻指引仍舊有一次，12月加息已經(jīng)是大概率事件。如果12月加息，那么意味著11月2日的FOMC會(huì)議聲明就會(huì)修改加息前瞻指引，也意味著10月底市場(chǎng)焦點(diǎn)將重回加息。屆時(shí)，加息預(yù)期將迅速升溫。10月底至12月中，由于加息預(yù)期升溫以及總統(tǒng)大選的不確定性，市場(chǎng)波動(dòng)性會(huì)加大。

上周，日本央行也公布了9月議息會(huì)議結(jié)果，維持負(fù)0.1%的超額存款準(zhǔn)備金利率不變。不過(guò)，修正了現(xiàn)有貨幣政策操作框架。新的操作框架由兩部分組成：QQE with yield curve control和inflation-overshooting commitment。盡管日本央行聲稱引入了一個(gè)新的貨幣政策框架，但實(shí)質(zhì)上是“換湯不換藥”。不論日本央行如何對(duì)現(xiàn)有貨幣政策框架進(jìn)行“修補(bǔ)”，都無(wú)法改變資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃已經(jīng)接近極限的事實(shí)?！敖咏鼧O限”是日本當(dāng)前貨幣政策前景的主線，而打破這個(gè)極限可能的措施是“直升機(jī)撒錢”。

8月，我國(guó)M2同比增長(zhǎng)11.4%，M1同比增長(zhǎng)25.3%，M0同比增長(zhǎng)7.4%，新增人民幣貸款9487億元，新增社會(huì)融資14700億元。貸款和社會(huì)融資金額高于預(yù)期，主要與政府支出加快、PPP發(fā)力和房貸高增有關(guān)，而企業(yè)擴(kuò)張意愿仍然較低。貸款主要靠房地產(chǎn)銷售和非銀金融機(jī)構(gòu)貸款帶動(dòng)，社融主要靠未貼現(xiàn)銀行承兌票據(jù)和外匯貸款帶動(dòng)，企業(yè)貸款及發(fā)債較弱，但地方政府債快速增加，表明積極財(cái)政政策的擴(kuò)張及PPP的快速落地。8月數(shù)據(jù)的兩個(gè)異常之處：非銀金融機(jī)構(gòu)的貸款明顯增加，新增值為2015年8月以來(lái)的高點(diǎn)，這是否意味著其他金融機(jī)構(gòu)存在加杠桿的行為仍需觀察；新增外幣貸款298億美元，而投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的僅有70億元。

從大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，走勢(shì)繼續(xù)分化，且日內(nèi)波動(dòng)明顯加大。黑色品種受到行政去產(chǎn)能影響表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，能化品種振蕩為主，油脂、白糖相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，資金流入較為明顯，而玉米、淀粉相對(duì)弱勢(shì)。相比其他高估值的資產(chǎn)，大宗商品配置價(jià)值顯著，吸引資金流入，但因宏觀經(jīng)濟(jì)仍不樂觀，預(yù)計(jì)后期將以寬幅振蕩為主。