按照滬港通的相關(guān)規(guī)定，內(nèi)地投資者買賣港股，通過(guò)港幣報(bào)價(jià)，用人民幣進(jìn)行結(jié)算。即買入港股時(shí)，將人民幣按結(jié)算匯率轉(zhuǎn)為結(jié)算所需的港幣，而賣出港股時(shí)，將所得的港幣按結(jié)算匯率再轉(zhuǎn)為人民幣。隨著人民幣雙向波幅的增大，匯率風(fēng)險(xiǎn)可能令投資者承受意想不到的匯兌損益。而外匯期貨交易成本較低，統(tǒng)一由清算所進(jìn)行結(jié)算，違約風(fēng)險(xiǎn)低，且交易過(guò)程透明規(guī)范，對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，是更適合用來(lái)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具。

通過(guò)期貨來(lái)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的做法即為套期保值。對(duì)于參與滬港通交易的內(nèi)地投資者來(lái)說(shuō)，具體做法為在買入港股的同時(shí)在期貨市場(chǎng)買入相等數(shù)額的人民幣，等到賣出香港股票平倉(cāng)的時(shí)候，再在期貨市場(chǎng)拋出相應(yīng)的人民幣頭寸。當(dāng)人民幣匯率波動(dòng)導(dǎo)致盈虧時(shí)，可由期貨交易的虧盈進(jìn)行抵消或彌補(bǔ)，從而建立起降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖機(jī)制。

不過(guò)，目前市場(chǎng)上并沒(méi)有人民幣兌港幣的期貨產(chǎn)品，那是否意味著不能通過(guò)期貨來(lái)對(duì)沖人民幣和港幣之間的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)呢？答案是否定的。由于港幣與美元之間采用聯(lián)系匯率制度，匯率僅在上限7.85和下限7.75之間波動(dòng)，因此人民幣與港幣之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，幾乎可以等同于人民幣與美元之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而投資者可以通過(guò)交易美元兌人民幣期貨來(lái)間接鎖定人民幣兌港元的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2012年港交所推出首個(gè)可以進(jìn)行實(shí)物交割的美元兌人民幣期貨，此后成交量一直穩(wěn)步上升。最近，港交所再次推出人民幣兌美元的期貨產(chǎn)品，合約金額不到之前美元對(duì)人民幣期貨的一半，投資者更便于控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。港交所人民幣期貨具有良好的流動(dòng)性和較高的透明度，為參與滬港通的投資者提供了理想的交易標(biāo)的。

下面舉例闡釋如何用港交所人民幣兌美元期貨規(guī)避滬港通中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)投資者通過(guò)滬港通用300萬(wàn)元人民幣以1.1765的匯率購(gòu)入352.95萬(wàn)元港幣，并將所有資金用于購(gòu)買港股。半年之后，股票市值漲了5%，將股票賣掉，得到370.60萬(wàn)元港幣。按當(dāng)時(shí)的匯率1.2346計(jì)算，會(huì)換得300.18萬(wàn)元人民幣。交易中沒(méi)有用人民幣期貨來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，最終整個(gè)交易只盈利0.18萬(wàn)元人民幣，絕大部分股票的盈利都被匯率波動(dòng)所蠶食。

而投資者在買入股票的同時(shí)，以1.5171的價(jià)格買入10手港交所人民幣兌美元期貨，半年后，在賣出股票的同時(shí)，以1.5869的價(jià)格平倉(cāng)，則可以從期貨交易中獲利20940美元。假設(shè)當(dāng)時(shí)美元兌人民幣匯率為6.3，那么期貨交易的盈利為人民幣13.19萬(wàn)元。運(yùn)用了期貨作為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，整個(gè)交易的獲利為股票獲利的0.18萬(wàn)元人民幣加上期貨交易獲利的13.19萬(wàn)元人民幣，共計(jì)13.37萬(wàn)元人民幣。交易總盈利率約為4.5%，和股票市值的增幅相當(dāng)。由此可見(jiàn)，在交易過(guò)程中，通過(guò)人民幣期貨來(lái)規(guī)避滬港通中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以保住大部分股票升值的盈利。