黑色系期貨自今年五月啟動一波上漲行情后，近一個月來均有所回落。但本星期以來焦炭、焦煤、鐵礦石等品種似乎又有了“逆襲之勢”。今日黑色系先漲后跌。早盤集體飆升，焦煤、鐵礦盤中漲逾5%。午后商品大幅回落，黑色系普遍縮小漲幅，截止下午收盤，焦炭主力1701合約報收1217元/噸，漲幅1.88%，鐵礦石主力1701合約報收408元/噸，漲幅2.51%。后市黑色系是否還會延續(xù)反彈還是保持跌勢？對此，七禾網(wǎng)連線了浙商期貨分析師王楠為投資者分析對黑色系品種的看法以及接下來的走勢。

七禾網(wǎng)1、本周黑色系集體拉漲，焦炭、鐵礦石表現(xiàn)尤為搶眼。支撐黑色系價格強勢反彈的基本面因素是什么？

王楠：一方面是國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)短期利好，修復風險偏好。中秋期間，外圍偏空，而國內(nèi)金融數(shù)據(jù)大幅超預期，相應(yīng)的節(jié)后首日，黑色系低開下探后大幅上漲；之后，又有國內(nèi)房價數(shù)據(jù)接力助推；隔夜凌晨2點，美聯(lián)儲維持利率不變，添上最后一把火，但同時也可能使黑色系短期利多出盡。

另一方面考慮黑色產(chǎn)業(yè)鏈基本面因素。短期鋼廠高爐開工率依然維持高位，支撐爐料需求。爐料中焦煤受煤炭行業(yè)去產(chǎn)能影響供給緊張，基本面最為樂觀；焦炭現(xiàn)貨堅挺，庫存維持低位，同時受焦煤成本支撐，另外也受汽運成本上升提振，反彈修復貼水；鐵礦石主要受澳元反彈利好，修復貼水。

七禾網(wǎng)2、相比于焦炭、鐵礦等原材料的強勢上漲，螺紋鋼、熱卷等成材近期只是小幅反彈，那么未來是否可能存在黑色系商品間的套利機會？

王楠：這是做空鋼廠利潤的策略在盤面的呈現(xiàn)形式，也是我們之前一直推薦的，邏輯也比較簡單，終端需求預期走弱，但鋼廠開工依然維持高位。后續(xù)分析這一現(xiàn)象可能出現(xiàn)的反轉(zhuǎn)，也需要從這個邏輯的兩方面著手。根據(jù)我們的判斷，終端需求重新走強的可能性較小，因此鋼廠利潤回升的可能性也就大概率落在供給端的收縮。供給端收縮的原因，可能是利潤減少下鋼廠大幅降低開工率，也可能是鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能超預期，但目前這些跡象都沒有出現(xiàn)。投資者可重點關(guān)注鋼廠開工率數(shù)據(jù)。

七禾網(wǎng)3、有分析師稱黑色系期貨上漲屬事件型反彈，后市或不可持續(xù)。您如何看待黑色系后期的走勢？對投資者有何建議？

王楠：我們同樣認為黑色系整體上已經(jīng)見頂是大概率事件，當前為數(shù)據(jù)利好下反彈修復貼水。后市投資者繼續(xù)維持逢高拋空的思路，并滾動部分倉位。但萬事無絕對，依然需要關(guān)注后續(xù)供需面的演化。需求的核心矛盾依然在房地產(chǎn)和基建，需要重點警惕，在一二線城市限購后，房地產(chǎn)的火爆局面是否會向三四線城市蔓延，以及PPP是否會推動國內(nèi)基建投資超預期。供給端，關(guān)注鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的推進力度。品種的選擇上，空頭配置可以更多的考慮鋼材和礦石，并根據(jù)鋼廠開工情況調(diào)整兩者的權(quán)重。