受中秋假期公布的工業(yè)數(shù)據(jù)利好、焦煤供應(yīng)緊張的影響，國(guó)內(nèi)商品重啟大漲模式。昨日下午收盤(pán)，焦炭期貨大漲3.92%，棕櫚期貨大漲1.93%、焦煤漲1.75%、滬鉛漲1.35%、玻璃漲1.34%、棉花漲1.25%、滬銀漲1.02%、PP漲1.01%。部分機(jī)構(gòu)與投資者由此提出疑問(wèn)：在近期固定投資數(shù)據(jù)恢復(fù)、大宗商品現(xiàn)貨期貨價(jià)格漲多跌少的情況下，有色金屬、鋼鐵、基礎(chǔ)能源等產(chǎn)業(yè)的“去產(chǎn)能”工作是否有必要繼續(xù)下去？

多數(shù)專業(yè)人士認(rèn)為：去產(chǎn)能是國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的既定方向，有必要長(zhǎng)期進(jìn)行；近期鋼鐵產(chǎn)量回升、金屬能源市場(chǎng)需求遞減，大宗商品市場(chǎng)供大于求的格局依然存在，去產(chǎn)能不可松懈。預(yù)計(jì)去產(chǎn)能趨勢(shì)，將為長(zhǎng)線大宗商品價(jià)格提供支撐，有可能在2017年~2018年支持黑色板塊產(chǎn)品繼續(xù)上漲，銅、鋁等中國(guó)特色有色金屬大幅度反彈，但是近期房產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)于建筑材料的實(shí)際需求比較低迷，大宗商品中短線的價(jià)格前景并不容過(guò)分樂(lè)觀。

市場(chǎng)預(yù)期 長(zhǎng)線震蕩向上 中短線仍有回落空間

在國(guó)家政策堅(jiān)持“去產(chǎn)能”的基礎(chǔ)上，專業(yè)人士認(rèn)為：長(zhǎng)線方面的大宗商品價(jià)格，將向利好方向發(fā)展。鋼鐵行業(yè)尤其如此，去產(chǎn)能目標(biāo)明確，并一步步落實(shí)，有利于鋼價(jià)在2017年~2018年再次上漲。

廣東省黃金集團(tuán)鄭健華董事長(zhǎng)認(rèn)為：銅業(yè)、鋁業(yè)、稀土、鎢業(yè)等產(chǎn)業(yè)是中國(guó)特色礦業(yè)產(chǎn)業(yè)，其去產(chǎn)能政策趨勢(shì)明顯，長(zhǎng)線走勢(shì)與鋼鐵價(jià)格類似，有大幅反彈的可能性。但能源產(chǎn)品價(jià)格、貴金屬價(jià)格走勢(shì)主要決定于國(guó)際市場(chǎng)，中國(guó)的生產(chǎn)企業(yè)無(wú)論如何去產(chǎn)能，也難以對(duì)這些產(chǎn)品產(chǎn)生重要的長(zhǎng)線影響。

與長(zhǎng)線走勢(shì)對(duì)比，大宗商品的中短線前景并不樂(lè)觀。在2016年連續(xù)上漲之后，大宗商品技術(shù)回調(diào)的需求累計(jì)增長(zhǎng)。更重要的是，去產(chǎn)能對(duì)于投資、投機(jī)機(jī)構(gòu)的概念吸引度，已經(jīng)在消退，大宗商品受益于供給收緊預(yù)期的漲價(jià)，歷史上都是有“天花板”的。因?yàn)樵诮K端需求并沒(méi)有顯著增加的情況下，一旦原材料價(jià)格大幅上漲后超過(guò)生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本線，就會(huì)出現(xiàn)“滯脹”，從而打壓原材料價(jià)格沖高回落。而且以鋼鐵行業(yè)為例，漲價(jià)之后，就會(huì)有大量不可控制的新增供給力出現(xiàn)，從而使得供需惡化。

中國(guó)國(guó)際期貨的全泉認(rèn)為：未來(lái)4個(gè)月時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)加息概率大增，中國(guó)貨幣政策會(huì)受到考驗(yàn)，商品市場(chǎng)不排除重新回到通縮格局的可能性。部分品種，尤其是前期大漲過(guò)的黑色系列產(chǎn)品，將可能延續(xù)震蕩下跌的局面，即便沒(méi)有大幅度的下跌，也會(huì)維持寬幅震蕩。各類金屬對(duì)比來(lái)看，貴金屬走勢(shì)與國(guó)際金融市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度最大，有避險(xiǎn)需求支持，仍有上漲機(jī)會(huì)，其余金屬也趨向于維持寬幅震蕩格局，有回落空間。

焦點(diǎn)1   鋼價(jià)一個(gè)月跌掉20% 礦業(yè)企業(yè)“去產(chǎn)能”剛起步

中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月中旬統(tǒng)計(jì)到2016年各省份鋼鐵去產(chǎn)能合計(jì)超過(guò)8600萬(wàn)噸，超過(guò)國(guó)家層面制定的4500萬(wàn)噸年度目標(biāo)，超額完成了今年國(guó)家的“去產(chǎn)能”目標(biāo)。廣州日?qǐng)?bào)記者從國(guó)內(nèi)若干家礦業(yè)、能源上市公司了解到：大型銅業(yè)、鋁業(yè)企業(yè)、貴金屬企業(yè)均在推行去產(chǎn)能工作，力度較大、影響較廣。從中國(guó)石化、中國(guó)鋁業(yè)、云南銅業(yè)的2016年半年報(bào)來(lái)看，主業(yè)“節(jié)流”與減產(chǎn)均效果明顯。倫敦市場(chǎng)上，金屬庫(kù)存8月~9月的數(shù)據(jù)以跌為主，與中國(guó)國(guó)內(nèi)的去產(chǎn)能的工作關(guān)系密切。

由于近期部分中小鋼廠的復(fù)產(chǎn)與投機(jī)機(jī)構(gòu)的獲利了結(jié)，出現(xiàn)了明顯的回落行情。本周初上海期貨交易所的螺紋鋼產(chǎn)品已經(jīng)跌到了2239元/噸，刷新了7月以來(lái)的新低，自8月16日高點(diǎn)的回落幅度剛好超過(guò)了20%，盡數(shù)抵消了7~8月的漲幅。金屬、能源化工產(chǎn)品近期也出現(xiàn)了不同程度的回落與漲勢(shì)受阻的走勢(shì)。

為此，廣東省黃金集團(tuán)董事長(zhǎng)鄭健華接受廣州日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為：“僅從礦業(yè)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的角度來(lái)看，去產(chǎn)能化工作目前剛開(kāi)始，至少需要2~3年的時(shí)間才能達(dá)到預(yù)期的效果。之前大宗商品的價(jià)格上漲更多是機(jī)構(gòu)預(yù)期與投機(jī)的結(jié)果，并不是產(chǎn)能實(shí)質(zhì)減少所導(dǎo)致，所以暴漲之后才會(huì)大跌?！?/p>

焦點(diǎn)2  煤炭?jī)r(jià)格突破“增產(chǎn)”紅線 A股煤炭板塊或存反彈預(yù)期

9月21日，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)顯示，發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤再漲17元/噸，繼續(xù)刷新年內(nèi)紀(jì)錄，并大幅突破“增產(chǎn)”紅線。有分析人士指出，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，下游市場(chǎng)需求開(kāi)始改善，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格依然會(huì)堅(jiān)挺。

有煤炭行業(yè)人士指出，供應(yīng)偏緊、庫(kù)存低等多項(xiàng)推動(dòng)環(huán)渤海地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格上漲的因素繼續(xù)顯效，支持該地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格和價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上漲。

9月初，監(jiān)管層組織召開(kāi)了“穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價(jià)過(guò)快上漲預(yù)案啟動(dòng)工作會(huì)議”。根據(jù)會(huì)議精神，當(dāng)環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)超過(guò)500元/噸且連續(xù)上漲兩周時(shí)，將啟動(dòng)增產(chǎn)計(jì)劃。這也意味著，目前煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)突破上述“紅線”。有消息稱，包括神華、伊泰、華電等集團(tuán)已經(jīng)收到了增產(chǎn)通知。

在二級(jí)市場(chǎng)上，多數(shù)煤炭股近期跌幅超過(guò)10%，短期存在反彈預(yù)期。期貨市場(chǎng)上，焦炭等黑色系合約已經(jīng)率先反彈。中泰證券分析師劉昭亮認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)遠(yuǎn)未完全反應(yīng)基本面反轉(zhuǎn)的預(yù)期，對(duì)優(yōu)質(zhì)個(gè)股，回調(diào)即可買入。其中，彈性較大的焦煤需要重點(diǎn)關(guān)注。記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在A股市場(chǎng)，焦煤類上市公司主要有西山煤電、潞安環(huán)能和美錦能源等。而存在國(guó)企改革的陽(yáng)泉煤業(yè)、兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)等也值得留意。

疑問(wèn)：去產(chǎn)能是否該繼續(xù)？

綜合市場(chǎng)現(xiàn)象來(lái)看，中國(guó)國(guó)內(nèi)大宗商品產(chǎn)業(yè)的“去產(chǎn)能”趨勢(shì)仍比較明確，并不會(huì)因?yàn)?016年的價(jià)格反彈而出現(xiàn)松懈。

首先，近期鋼產(chǎn)量大漲4.65%，是卓創(chuàng)資訊、華泰期貨等機(jī)構(gòu)預(yù)期“去產(chǎn)能”繼續(xù)的重要原因。記者調(diào)查了珠三角的鋼貿(mào)、金屬貿(mào)易企業(yè)，普遍認(rèn)為：房地產(chǎn)交易確實(shí)回暖，但并不代表新屋開(kāi)工、基建項(xiàng)目大幅增加。為此，各類基礎(chǔ)建設(shè)原材料的市場(chǎng)需求量并沒(méi)有二季度機(jī)構(gòu)期待的那么樂(lè)觀。黃埔港資深鋼貿(mào)商李老板說(shuō)：“8月中旬至今，建筑公司的大客戶并沒(méi)有積極訂貨，我們鋼貿(mào)商的出貨意愿比較強(qiáng)烈，目前鋼價(jià)、金屬價(jià)格雖然都在跌，我也沒(méi)有再積極去‘抄底’。”

其次，整體供大于求格局不變，政策面繼續(xù)“去產(chǎn)能”態(tài)度明確。

第三，記者調(diào)查本地市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)：近期大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格反彈，也包含了諸多機(jī)構(gòu)的“炒作”成分，并非“去產(chǎn)能化”落地后的實(shí)質(zhì)結(jié)果，去掉這些“炒作”的泡沫，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革依然繼續(xù)前進(jìn)。