近期國(guó)內(nèi)棉花期價(jià)跌至4月-6月份的平臺(tái)支撐區(qū)13300一帶后止跌反彈，昨日突破前期頸線壓制，短期看多氣氛較濃，但在新棉收獲上市季上漲幅度不過(guò)度看高，反彈目標(biāo)看到15300，后續(xù)仍有回落鞏固之需求，調(diào)整尚未有效終結(jié)，具體分析如下：

目前市場(chǎng)利多題材主要有：國(guó)內(nèi)拍儲(chǔ)量?jī)r(jià)回升，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成帶動(dòng)；新棉上市開秤價(jià)預(yù)期較高；國(guó)外棉花出口強(qiáng)勁，而市場(chǎng)潛在利空因素有：國(guó)儲(chǔ)拋售臨近尾聲，面臨新棉上市的季節(jié)性壓力；美棉需求的持續(xù)性預(yù)期并不足。

拋儲(chǔ)投放縮減致成交量?jī)r(jià)回升

5月份之后，在棉市青黃不接時(shí)期，主要供應(yīng)來(lái)源便是國(guó)儲(chǔ)，期間國(guó)儲(chǔ)拍賣可謂是影響市場(chǎng)的主要力量，棉花拋儲(chǔ)初始階段因輪出資源公檢偏慢，投放偏少，導(dǎo)致成交高企，維持在100%左右水平，價(jià)格也不斷攀升，一度到達(dá)16392元/噸，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)正向反饋，而進(jìn)入7月中旬之后，隨著拋儲(chǔ)投放增加至3萬(wàn)噸/天的水平，導(dǎo)致成交率及成交價(jià)均出現(xiàn)回落調(diào)整，成交率一度降到50-60%的水平，成交價(jià)降到14000元/噸，對(duì)市場(chǎng)也構(gòu)成響應(yīng)拖累。進(jìn)入9月份，新棉開秤價(jià)高企且上市緩慢，促使棉紡企業(yè)再度將目光鎖定到國(guó)儲(chǔ)上，而中秋節(jié)后拋儲(chǔ)投放量再度下降到2.5萬(wàn)噸/天的水平，進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，推動(dòng)成交量?jī)r(jià)再度出現(xiàn)回升，近期已回升到近100%，目前成交價(jià)也回升至14650元/噸一帶，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成帶動(dòng)，受此影響，鄭棉突破14300壓力上行，在新棉集中上市前仍看多，但隨著新棉集中上市，市場(chǎng)壓力可能會(huì)逐漸顯現(xiàn)，暫不過(guò)度看高回升空間。

國(guó)內(nèi)新花開秤價(jià)預(yù)期6-7元/公斤

在目前青黃交接期，除了陳棉的拋儲(chǔ)外，市場(chǎng)逐漸開始關(guān)注新棉的開秤情況，目前階段籽棉上市量較有限，開秤軋花廠較少，且籽棉水分大，市場(chǎng)尚未形成有效的成交價(jià)，貿(mào)易企業(yè)普遍預(yù)期開秤價(jià)在6-6.5元/公斤，而農(nóng)戶銷售預(yù)期價(jià)偏高在6.5-7元/公斤左右，籽棉按照6-7元/公斤范圍、棉籽按照2.7元/公斤估算，棉花成本在12000-14500元/噸之間。在9月下旬手摘棉集中開秤前棉企收購(gòu)仍較謹(jǐn)慎，市場(chǎng)也不敢過(guò)于躁動(dòng)，價(jià)格預(yù)計(jì)難以明顯脫離該區(qū)域運(yùn)行。

美棉出口制動(dòng)持續(xù)性仍顯不足

前期美棉出口相對(duì)強(qiáng)勁對(duì)市場(chǎng)一度構(gòu)成支撐，根據(jù)美農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截至8月25日當(dāng)周，美國(guó)凈簽約2016/17年度陸地棉31萬(wàn)包，裝運(yùn)20萬(wàn)包，環(huán)比增加11%、4%，同比增加300%、 31%，可見8月份本年度開始以來(lái)，美棉出口較為強(qiáng)勁，主要制動(dòng)力來(lái)自巴基斯坦、中國(guó)及越南。分析原因：一是中國(guó)棉花上市前配合使用，二是巴基斯坦國(guó)內(nèi)棉花減產(chǎn)嚴(yán)重，而印度棉價(jià)偏高，部分轉(zhuǎn)向美國(guó)，但近期美棉出口開始放緩，此動(dòng)能的持續(xù)性并不足，截至9月8日當(dāng)周，美棉出口裝船12.5萬(wàn)包，同比下降44.2%，出口凈銷售13.6萬(wàn)包，同比下降60%。

美棉產(chǎn)量恢復(fù)仍制約盤面走勢(shì)

從美棉新作生長(zhǎng)及產(chǎn)量預(yù)期來(lái)看，整體仍存豐產(chǎn)預(yù)期。從最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度生長(zhǎng)報(bào)告來(lái)看，截止到9月18日當(dāng)周，美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率48%，較上周回升1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期低5個(gè)百分點(diǎn)，生長(zhǎng)正常率84%，與往年同期基本一致，棉花苗情多少不及去年，但結(jié)絮、吐絮情況比較樂(lè)觀，要好于去年同期，棉花生長(zhǎng)狀況整體尚可。從近期的天氣來(lái)看，9月初熱帶颶風(fēng)“Hermine”登陸佛羅里達(dá)州北部，東南棉區(qū)受到影響降水偏多，不利吐絮，進(jìn)而對(duì)盤面有一定推動(dòng)，但目前該影響在縮減，且今年美棉因種植面積增幅引發(fā)的產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期仍存，市場(chǎng)整體仍有一定壓力，預(yù)計(jì)會(huì)限制美棉反彈回升的空間，中期調(diào)整態(tài)勢(shì)仍未結(jié)束。