9月中旬,受原油下跌和聚酯企業(yè)大面積停產(chǎn)造成需求不振的影響,PTA價(jià)格開始走弱,技術(shù)上跌至三角形整理的下沿附近。后期PTA是觸底反彈還是跌破支撐線下行?筆者認(rèn)為,應(yīng)該從基本面上尋找答案。 成本下滑對(duì)PTA的影響衰竭 PTA產(chǎn)能過(guò)剩問題短時(shí)間內(nèi)難以改變,所以價(jià)格在成本線附近徘徊,通過(guò)低價(jià)將落后產(chǎn)能淘汰成了行業(yè)的現(xiàn)狀。在這種情況下,成本成為影響PTA價(jià)格走勢(shì)最重要的因素。 從目前的情況來(lái)看,原油的利空因素眾多:一是貝克休斯公布的鉆井?dāng)?shù)持續(xù)增加,美國(guó)的原油產(chǎn)量上升;二是隨著伊朗、伊拉克等國(guó)局勢(shì)穩(wěn)定,原油出口逐步回暖;三是美國(guó)能源信息署公布的數(shù)據(jù)下調(diào)了全球原油消費(fèi)增速的預(yù)期。此外,月底舉行的OPEC非正式會(huì)將針對(duì)是否凍結(jié)原油產(chǎn)量做出決議,雖然多國(guó)表示支持凍產(chǎn)計(jì)劃,但是考慮到產(chǎn)油國(guó)之間的利益不一致,達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議的可能性較低。 不過(guò),盡管原油整體的供需狀況不容樂觀,但是目前油價(jià)為44美元/桶,下跌空間已經(jīng)非常有限了。從之前的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,40美元/桶的油價(jià)是OPEC和俄羅斯所能忍受的較低水平,一旦油價(jià)臨近這一水平,OPEC就會(huì)通過(guò)凍產(chǎn)等手段來(lái)改變市場(chǎng)預(yù)期,雖然最終不一定會(huì)凍產(chǎn),但是能達(dá)到推升油價(jià)的目的。因此,在目前的油價(jià)水平下,即使月底凍產(chǎn)預(yù)期落空,OPEC也會(huì)通過(guò)其他方式支撐油價(jià),所以油價(jià)繼續(xù)下行的阻力非常大。基于油價(jià)下跌空間有限的判斷,筆者認(rèn)為,上游成本下滑對(duì)PTA價(jià)格的制約作用衰竭。 需求回暖將對(duì)PTA形成支撐 一方面,中秋節(jié)過(guò)后,受G20峰會(huì)影響而停產(chǎn)的企業(yè)開始陸續(xù)復(fù)工。其中,PTA開工負(fù)荷回升至60%,聚酯開工負(fù)荷則大幅提升至77%。考慮到聚酯開工負(fù)荷增速明顯大于PTA開工負(fù)荷增速,后期供需格局將趨于緊平衡,這將對(duì)PTA價(jià)格形成支撐。 另一方面,下游聚酯企業(yè)的PTA庫(kù)存目前處于偏高水平,平均在5.5天左右,而PTA企業(yè)的平均庫(kù)存僅為2.5天,處于極低水平。后期來(lái)看,雖然聚酯企業(yè)的庫(kù)存偏高,但是隨著聚酯開工負(fù)荷上升,聚酯企業(yè)去庫(kù)存進(jìn)程將加快,補(bǔ)庫(kù)意愿也將隨之加強(qiáng)。在這種情況下,PTA企業(yè)不但要面臨下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求,考慮到PTA企業(yè)自身庫(kù)存處于低位,為了保證供給順暢,而且會(huì)加大庫(kù)存儲(chǔ)備。目前來(lái)看,PTA企業(yè)開工負(fù)荷并不高,近期也將維持這一水平,庫(kù)存偏低也將加劇PTA的階段性緊缺。 通過(guò)上文論述,筆者認(rèn)為,雖然原油弱勢(shì)難改,但是考慮到油價(jià)已經(jīng)處于低位,下行空間有限,成本下滑對(duì)PTA的影響衰竭。此外,隨著G20峰會(huì)結(jié)束,下游聚酯企業(yè)的開工負(fù)荷大幅回升,加之PTA企業(yè)庫(kù)存處于低位,后期PTA將面臨階段性緊缺。因此,PTA有望延續(xù)反彈。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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