新三板掛牌公司半年報(bào)披露大戲已落下帷幕，共有8852家公司發(fā)布了中報(bào)業(yè)績。同花順(300033)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新三板掛牌公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6878.97億元，同比增長17.15%；歸屬于母公司所有者的凈利潤合計(jì)為402.67億元，同比增長3.46%。整體來看，新三板掛牌公司成長性較為突出，創(chuàng)新層表現(xiàn)亮眼。

　　近七成公司營收同比增長

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年新三板有66.03%的掛牌公司營收同比實(shí)現(xiàn)增長，滬深交易所上市公司這一比例為61.66%。其中，營收小于5000萬元的企業(yè)有5808家，占比66.26%；營收超過10億元的企業(yè)有57家，占比僅為0.65%。鋼銀電商、金田銅業(yè)兩家企業(yè)營收分別為166.36億元、140.40億元，位居前兩位。分行業(yè)來看，按中國證監(jiān)會(huì)一級行業(yè)分類，營收合計(jì)排前5的行業(yè)分別是制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，建筑業(yè)，金融業(yè)。

　　盈利能力方面，上半年新三板6478家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比73.18%，相較去年基本持平。其中，歸屬凈利潤大于500萬元的企業(yè)有2503家，占比為28.55%；歸屬凈利潤1億元以上的企業(yè)有49家，齊魯銀行、墾豐種業(yè)、九鼎集團(tuán)3家企業(yè)分別以8.11億元、5.35億元、4.15億元的歸屬凈利潤位居前三。上半年，還有10家公司虧損超過1億元，其中神州優(yōu)車上半年合計(jì)虧損23.71億元，這顯示出新三板企業(yè)盈利狀況的分化較為明顯。

　　成長性方面，上半年新三板企業(yè)歸屬凈利潤同比增長率為正的共4958家，占比56.56%；增長超過100%的企業(yè)數(shù)為2482家，占比28.31%。但從去年年報(bào)來看，有65.83%的企業(yè)歸屬凈利潤同比增長率為正，增長率超過100%的企業(yè)占比34.03%，這顯示出今年以來新三板市場利潤增長的企業(yè)占比有所下滑。

　　格上理財(cái)研究員王萌萌認(rèn)為，這一方面是由于新三板對掛牌企業(yè)不設(shè)財(cái)務(wù)門檻，上半年較2015年末的市場規(guī)模擴(kuò)大近50%，基數(shù)已今非昔比；另一方面，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，以制造業(yè)掛牌公司為主的新三板市場承壓明顯。

　　創(chuàng)新層漸成氣候

　　今年6月27日，新三板市場正式實(shí)施內(nèi)部分層。截至8月31日，創(chuàng)新層有953家企業(yè)，基礎(chǔ)層有7942家企業(yè)。上半年，新三板創(chuàng)新層企業(yè)營收合計(jì)為1782.2億元，基礎(chǔ)層營收為5091.3億元。創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量占全市場的10.7%，其營收占全市場的26%。

　　“對比美國的納斯達(dá)克市場，雖然新三板創(chuàng)新層營收占全市場26%的比例并不算高，有進(jìn)一步提升空間，但新三板市場容量仍處于爆發(fā)期，新進(jìn)掛牌企業(yè)數(shù)量較多，目前這一比例較低還是可以理解的。”西南證券(600369)研發(fā)中心分析師黃仕川表示。

　　從企業(yè)平均營收這一指標(biāo)來看，創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層差異較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新層企業(yè)營收均值為1.88億元，同比增長率為18.67%；基礎(chǔ)層企業(yè)營收均值為0.65億元，同比增長率為4.03%。創(chuàng)新層企業(yè)平均營收為基礎(chǔ)層企業(yè)的3倍，其增長率同樣高于基礎(chǔ)層企業(yè)。

    從成長性來看，創(chuàng)新層上半年歸屬凈利潤同比增長率為正的企業(yè)有601家，占比63.06%；基礎(chǔ)層企業(yè)歸屬凈利潤增長為正的企業(yè)4398家，占比55.38%。

　　此外，與深交所的創(chuàng)業(yè)板相比，創(chuàng)業(yè)層也有可圈可點(diǎn)之處。盡管從企業(yè)的營收均值和凈利潤均值來看，創(chuàng)新層企業(yè)的1.87億元和1743萬元的規(guī)模，均低于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的6.00億元和7255.14萬元，但新三板創(chuàng)新層的成長性較為突出。上半年，新三板創(chuàng)新層企業(yè)營收增速、凈利潤增速的中位數(shù)分別為22.94%、19.92%，兩項(xiàng)指標(biāo)均高于創(chuàng)業(yè)板的16.34%、18.56%。

　　現(xiàn)金流惡化值得警惕

　　在市場快速發(fā)展之際，此次新三板半年報(bào)也顯示出不少問題。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司最新發(fā)布的公告顯示，截至8月31日，仍有43家掛牌公司未能按照有關(guān)規(guī)定披露2016年半年度報(bào)告，全國股轉(zhuǎn)公司自9月1日起暫停了這43家公司的股票轉(zhuǎn)讓。值得關(guān)注的是，如果在10月底之前，這些企業(yè)仍無法披露半年度報(bào)告，將存在被終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)悉，在上述43家企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)稱“編制工作尚未完成”，也有佳和小貸、鴻翔股份等7家企業(yè)表示，正在申請終止掛牌。多家未公告不能按時(shí)披露半年報(bào)理由的公司中，絕大部分是近期新掛牌的公司，包括中智商展、天茂科技等。此外，截至8月底，因半年報(bào)相關(guān)問題而被主辦券商發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告的掛牌企業(yè)近40家。這顯示出部分掛牌公司信息披露意識薄弱、一些主辦券商持續(xù)督導(dǎo)不到位等問題。

　　此外，有些新三板掛牌公司盡管實(shí)現(xiàn)盈利，但并非完全由其主營業(yè)務(wù)來支撐，部分公司靠的是政府補(bǔ)助。數(shù)據(jù)顯示，上半年，共有6097家新三板公司獲得政府補(bǔ)助，占掛牌公司比例近七成；共獲得69.37億元的各地政府補(bǔ)助，其中絕大多數(shù)為掛牌費(fèi)用補(bǔ)貼，占新三板上半年凈利潤近兩成。其中，掛牌公司華強(qiáng)方特、萬峰電力獲得政府補(bǔ)助分別為1.53億元、1.1億元，排名居前。

　　王萌萌表示，由于新三板的掛牌公司多為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)，這些企業(yè)在發(fā)展初期需要營業(yè)外的相關(guān)收入來支撐，但掛牌公司不能過度依賴于政府補(bǔ)貼式輸血，更應(yīng)該注重提升自身主營業(yè)務(wù)的造血能力。

　　值得一提的是，新三板掛牌公司經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)惡化。數(shù)據(jù)顯示，上半年新三板企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額從去年同期的682.97億元下滑至-215.30億元，創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層經(jīng)營現(xiàn)金流均從去年同期的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑及企業(yè)費(fèi)用升高，新三板企業(yè)現(xiàn)金流有所惡化的現(xiàn)象值得警惕。