要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，2016年加息節(jié)奏有所放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向： 在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時(shí)有可能打開，央行實(shí)行“定向降準(zhǔn)”和債務(wù)展期政策，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，同時(shí)助力結(jié)構(gòu)化改革。

3、有色運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：全球籠罩在經(jīng)濟(jì)失速的陰影中，需求疲軟，攻擊未能有效出清，價(jià)格低位徘徊。近期價(jià)格震蕩徘徊主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，下游需求疲弱。

4、現(xiàn)貨價(jià)格：銅：今日上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)貼水160元/噸-貼水120元/噸，貼水幅度小幅擴(kuò)大。持貨商逢高大量出貨得以保持，但現(xiàn)銅的貼水調(diào)降幅度卻有限，好銅貼水在130元/噸附近，平水銅貼150元/噸，雖出現(xiàn)過(guò)平水銅170元/噸的低價(jià)貨，但很快被市場(chǎng)消化，令貼水降幅難擴(kuò)。下游面對(duì)銅價(jià)上漲依舊冷靜，按需采買，市場(chǎng)整體成交仍集中在貿(mào)易商之間，進(jìn)口銅繼續(xù)充斥市場(chǎng)，供大于求特征明顯。若基本金屬市場(chǎng)整體繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，則在下游駐足多日后，有望迎來(lái)一輪下游的補(bǔ)貨行情。

鋁：期鋁當(dāng)月午前高位寬幅震蕩。上海成交集中貼水20-10元/噸，交易初期持貨商逢高出售積極，隨著期鋁上漲及成交良好，持貨商開始抬價(jià)惜售，中間商看漲期鋁價(jià)格，提前為周末及五一小長(zhǎng)假補(bǔ)貨，低位補(bǔ)貨意愿積極，下游畏高按需采購(gòu)，整體成交集中于貿(mào)易商之間的低位成交。華南對(duì)華東現(xiàn)貨升水70-80元/噸。

鋅：4月20日訊：今市場(chǎng)0#鋅主流成交價(jià)15060~15120元/噸，對(duì)滬期鋅1606合約貼80~貼50元，1#鋅成交于15040~15060元/噸附近。進(jìn)口鋅市場(chǎng)報(bào)價(jià)1606合約貼110~貼90元。鋅價(jià)大漲，煉廠出貨積極，同時(shí)交割貨大量涌現(xiàn)，現(xiàn)貨充裕；進(jìn)口品牌增多，但受價(jià)格上漲影響，下游接貨并不活躍；今日成交一般。

5、要聞：

歐央行行長(zhǎng)德拉吉周四表示，歐央行已做好準(zhǔn)備動(dòng)用一切可用的工具，包括進(jìn)一步下調(diào)所有的主要利率，以確保通脹重返目標(biāo)水平。

日本央行行長(zhǎng)：將在必要時(shí)加碼刺激；下調(diào)負(fù)利率沒(méi)有技術(shù)限制，不認(rèn)為購(gòu)債計(jì)劃將達(dá)極限，日本央行仍有許多債券可買。日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官：2017年4月上調(diào)銷售稅的計(jì)劃沒(méi)有改變。

英國(guó)央行McCafferty：國(guó)內(nèi)物價(jià)增長(zhǎng)令人失望。看到了英國(guó)退歐公投可能令投資承壓的跡象。低CPI對(duì)薪資增長(zhǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。薪資增長(zhǎng)疲軟或是暫時(shí)的。全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然很大。

美國(guó)勞工部周四發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降6千，至24.7萬(wàn)，創(chuàng)下自1973年11月以來(lái)新低，這是美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第59周位于30萬(wàn)關(guān)口以下，顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正持續(xù)改善。

國(guó)際能源署（IEA）周四表示，預(yù)計(jì)2016年非歐佩克國(guó)家原油產(chǎn)量將下降約70萬(wàn)桶/日，創(chuàng)25年來(lái)最大降幅，從而幫助原油市場(chǎng)恢復(fù)供需平衡。

美國(guó)3月成屋銷售年化月率上升5.1%，升幅大于預(yù)期值；成屋銷售總數(shù)年化從507萬(wàn)戶升至533萬(wàn)戶，亦高于預(yù)期值528萬(wàn)戶，表明美國(guó)房市復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍完好無(wú)損。

穆迪：近期的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)暗示日本可能進(jìn)一步放寬貨幣政策并重新審視財(cái)政政策。路透調(diào)查：78%受訪企業(yè)表示反對(duì)日本央行進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率。

央行：3月末人民幣房地產(chǎn)貸款余額22.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.2%，增速比上年末高1.3個(gè)百分點(diǎn)；一季度增加1.5萬(wàn)億元，同比多增5045億元，增量占同期各項(xiàng)貸款增量的32.5%，比上年占比水平高1.9個(gè)百分點(diǎn)。

伊朗石油部長(zhǎng)贊加內(nèi)：伊朗不會(huì)參加凍產(chǎn)；并不承擔(dān)石油供應(yīng)過(guò)剩的責(zé)任。

工行：今年境內(nèi)人民幣貸款計(jì)劃增加8500億元，存量移位再貸進(jìn)一步增至2萬(wàn)億元，總計(jì)新投放貸款擬達(dá)2.85萬(wàn)億元。

人民幣兌美元即期收跌近200點(diǎn)，中間價(jià)則大跌300點(diǎn)至兩周新低，結(jié)束三連升。交易員稱，預(yù)計(jì)美元指數(shù)仍以震蕩偏弱走勢(shì)為主，人民幣匯價(jià)料維持在6.45-6.50元區(qū)間震蕩。

美國(guó)4月9日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)25.3萬(wàn)，為1973年以來(lái)最低水平。美國(guó)3月CPI同比上漲0.9%，環(huán)比上漲0.1%，均低于預(yù)期。路透：美聯(lián)儲(chǔ)料難以在下半年之前再次加息。

國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，3月除中國(guó)外原鋁日均產(chǎn)量降至69,200噸，2月為69,900噸。中國(guó)3月原鋁日均產(chǎn)量為84,500噸，高于2月的71,400噸。外圍市場(chǎng)產(chǎn)量延續(xù)下降。

小結(jié)

美指低位徘徊，美股回落，原油高位震蕩，貴金屬震蕩，A股壓力調(diào)整，商品再次強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)，領(lǐng)頭羊黑色回歸，接力棒農(nóng)產(chǎn)品暴動(dòng)，化工、軟商品、有色上漲?；饘俚拈L(zhǎng)期基本面沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的變化，但是宏觀氛圍漸暖，對(duì)基金屬有一定價(jià)格抬升效應(yīng)。宏觀預(yù)期逐步被驗(yàn)證，疊加外部環(huán)境緩和，二季度將成為一個(gè)最佳反攻時(shí)間窗口。市場(chǎng)風(fēng)向逐漸由供給端轉(zhuǎn)向需求端，注意把握市場(chǎng)風(fēng)格的切換和交易邏輯修正。技術(shù)面上，銅價(jià)承壓上行，震蕩至區(qū)間上限觀點(diǎn)不變，反彈需待宏觀面的東風(fēng)，謹(jǐn)慎樂(lè)觀，前期多單繼續(xù)持有。技術(shù)面上，鋁價(jià)上行勢(shì)頭不改，維持前期觀點(diǎn)：當(dāng)前供給側(cè)的恢復(fù)依舊跟不上下游的需求，各地電網(wǎng)提高電價(jià)，更加支撐了價(jià)格上行沖動(dòng)，供需錯(cuò)配矛盾繼續(xù)給價(jià)格帶來(lái)支撐，多頭慣性將繼續(xù)支撐價(jià)格走高。結(jié)合冶煉廠復(fù)產(chǎn)成本，滬鋁或在1.25-1.3萬(wàn)區(qū)間見(jiàn)頂，隨著價(jià)格上探，注意可以逐步了結(jié)前期多單，做多的性價(jià)比在下降。鋅市盡管下游還表現(xiàn)不錯(cuò)，但面臨強(qiáng)壓力位，注意鋅市回調(diào)。隨著螺紋鋼的強(qiáng)勢(shì)反彈，鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)，鎳的下游消費(fèi)不銹鋼也隨著水漲船高，隨著螺紋的回調(diào)，鎳價(jià)也跟隨，關(guān)注鎳市與螺紋鋼的聯(lián)動(dòng)性，繼續(xù)看漲鎳市，逢低買入.