深加工補(bǔ)貼政策或繼續(xù)“眷顧”黑、吉兩省

有消息稱，國(guó)家將給予東北的黑龍江省和吉林省玉米加工補(bǔ)貼，金額是深加工企業(yè)每加工1噸玉米國(guó)家補(bǔ)貼100—130元，省政府配套補(bǔ)貼200—260元，補(bǔ)貼時(shí)間是半年潮糧期。如果消息被證實(shí)，那么其對(duì)市場(chǎng)影響如何？

國(guó)家補(bǔ)貼金額（按照補(bǔ)貼上限）計(jì)算如下：

按國(guó)糧中心數(shù)據(jù)， 2015/2016年度黑、吉兩省深加工企業(yè)消費(fèi)玉米1828萬(wàn)噸。

國(guó)家補(bǔ)貼金額=1828萬(wàn)噸/12個(gè)月×6個(gè)月×130元=11.9億元。

若采用國(guó)糧中心數(shù)據(jù)，2016/2017年度兩省消費(fèi)玉米2040萬(wàn)噸。

則國(guó)家補(bǔ)貼金額=2040萬(wàn)噸/12個(gè)月×6個(gè)月×130元=13.3億元。

其實(shí)，從國(guó)家層面來(lái)考慮，一方面，國(guó)家給玉米種植者補(bǔ)貼的390億元，加上給黑、吉兩省玉米深加工企業(yè)補(bǔ)貼的10多億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于2015/2016年度臨儲(chǔ)收購(gòu)1.25億噸玉米所需2500億元的巨額資金；另一方面，國(guó)家擬振興東北經(jīng)濟(jì)，而目前玉米深加工行業(yè)就是當(dāng)?shù)氐闹е袠I(yè)，支持玉米深加工行業(yè)肯定能帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。

不過(guò)，市場(chǎng)參與者還是要思考市場(chǎng)層面的問(wèn)題。我們認(rèn)為，該補(bǔ)貼政策將帶來(lái)幾個(gè)直接的結(jié)果：

其一，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，東北有望重奪玉米淀粉定價(jià)權(quán)。

自2008年國(guó)家實(shí)行臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)政策以來(lái)，東北因原料成本大幅上揚(yáng)，在競(jìng)爭(zhēng)中漸處劣勢(shì)，華北尤其是山東的玉米淀粉加工行業(yè)卻飛速發(fā)展。玉米淀粉的定價(jià)權(quán)從東北轉(zhuǎn)移至華北。據(jù)中國(guó)淀粉工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2008年至今，淀粉加工行業(yè)“北退南進(jìn)”格局明顯。東北玉米淀粉加工行業(yè)產(chǎn)能下降300萬(wàn)噸，其中，吉林減少100萬(wàn)噸、遼寧減少80萬(wàn)噸、內(nèi)蒙古減少80萬(wàn)噸、黑龍江減少40萬(wàn)噸。相反，華北玉米淀粉加工行業(yè)大爆發(fā)，產(chǎn)能增加310萬(wàn)噸，其中，山東增加190萬(wàn)噸、河北增加90萬(wàn)噸、河南增加30萬(wàn)噸。

據(jù)悉，2016/2017年度，新增的玉米淀粉產(chǎn)能主要集中于黑龍江省，包括象嶼集團(tuán)的北安和富錦兩廠（總計(jì)120萬(wàn)玉米加工能力）、沂水大地的黑龍江分廠（100萬(wàn)噸玉米加工能力）。這些生力軍入市，勢(shì)必用滿產(chǎn)和相對(duì)低價(jià)來(lái)開(kāi)拓市場(chǎng)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，不遠(yuǎn)的未來(lái)，它們都會(huì)成為玉米淀粉的交割廠庫(kù)。

深處“糧窩子”，東北深加工企業(yè)本身就用著全國(guó)最低價(jià)的玉米，再加上還能從國(guó)家和省政府收獲大量補(bǔ)貼，且加工鏈條沒(méi)有華北長(zhǎng)，外銷(xiāo)比例明顯高于華北尤其是山東的企業(yè)，東北企業(yè)自然能重奪玉米淀粉現(xiàn)貨定價(jià)權(quán)。

其二，期貨市場(chǎng)上，玉米淀粉1701合約和玉米1701合約的價(jià)差將縮窄，實(shí)際補(bǔ)貼數(shù)額越大，兩者的差價(jià)越小，極端情況就是平水甚至貼水。

2016年3月17日，吉林省財(cái)政廳、省糧食局和省工信廳聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于做好2016年1-6月省對(duì)玉米深加工企業(yè)自購(gòu)加工玉米補(bǔ)貼管理工作的通知》，內(nèi)容涉及對(duì)納入補(bǔ)貼范圍的企業(yè)，2016年1—6月在省內(nèi)自購(gòu)自用的玉米，按實(shí)際消耗數(shù)量，每噸給予150元補(bǔ)貼。

按照玉米淀粉1701合約和玉米1701合約的收盤(pán)價(jià)格計(jì)算，2015年10月22日，二者價(jià)差最小，為24元。當(dāng)時(shí)，空頭的邏輯是外部宏觀經(jīng)濟(jì)差和吉林省玉米深加工企業(yè)獲得補(bǔ)貼。

因本次補(bǔ)貼涵蓋了黑龍江省，規(guī)模更大，金額更高，可以推斷，玉米淀粉1701合約和玉米1701合約的價(jià)差收窄程度將超過(guò)上次。

其三，很多市場(chǎng)參與者認(rèn)為，補(bǔ)貼的發(fā)放利于玉米深加工消費(fèi)，雖然利空玉米淀粉，但利多玉米。從邏輯上講，沒(méi)有問(wèn)題。不過(guò)，深加工行業(yè)消費(fèi)玉米的量有限，國(guó)糧中心預(yù)計(jì)，深加工行業(yè)2015/2016年度消費(fèi)玉米5640萬(wàn)噸，2016/2017年度預(yù)計(jì)消費(fèi)6070萬(wàn)噸，增幅為7.6%，并不能改變?nèi)珖?guó)范圍內(nèi)供過(guò)于求的狀況，2016/2017年度，玉米市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩超過(guò)2000萬(wàn)噸。

其四，也有市場(chǎng)參與者認(rèn)為，冬季玉米現(xiàn)貨價(jià)格過(guò)低，將迫使國(guó)家再次收儲(chǔ)。其實(shí)，國(guó)家既給東北農(nóng)民種植補(bǔ)貼，又給東北深加工企業(yè)玉米加工補(bǔ)貼，還給玉米深加工行業(yè)出口退稅，已經(jīng)有了那么多優(yōu)惠政策，2016/2017年度應(yīng)該不會(huì)再收儲(chǔ)了。

總的來(lái)說(shuō)，玉米淀粉1701合約價(jià)格下跌的第一目標(biāo)位1700元/噸已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。考慮補(bǔ)貼因素，第二目標(biāo)位在1500元/噸。