三季度起，恒指已急升2000多點，目前在23000點關(guān)口遇到阻力。油價、匯率、中國經(jīng)濟等因素影響著后期走勢。

中國政府將繼續(xù)推出多方面的支持政策，經(jīng)濟并未出現(xiàn)急速下挫或硬著陸跡象，預(yù)計實體經(jīng)濟能夠維持每年6.5%—7.0%的溫和增長。

美國聯(lián)儲局主席耶倫近期發(fā)表講話稱，維持就業(yè)率及通脹的可持續(xù)性目標(biāo)，美聯(lián)儲加息的可能性增加，但暫無特定的時間表。英國脫歐公投出現(xiàn)意外結(jié)果，企業(yè)盈利增長前景還在撤消階段，預(yù)計加息于今年12月甚至明年啟動的概率較大。

恒指現(xiàn)時市盈率為12.1X，已與過去五年的平均市盈率相當(dāng)，估值上不算便宜。而1.15X的市賬率，處于偏低水平。港股遭遇多次低潮，包括1998年亞洲金融風(fēng)暴、2003年沙士、2008年金融海嘯以及2011年歐債危機，彼時市賬率分別為0.93X、1.25X、1.1X和1.15X。換言之，以現(xiàn)在的市賬率估值，恒指市場仍比較保守。

國指現(xiàn)時估值分別為7.8X市盈率與0.94X市賬率，相對恒指估值低殘，與2008年金融海嘯時6.0X的市盈率與0.98X的市賬率相差不大。不過，內(nèi)地經(jīng)濟相關(guān)股份相對權(quán)重大（內(nèi)銀、內(nèi)險、資源等），卻因為估值便宜，現(xiàn)在是一個不錯的長線買入機會。

總括來說，隨著港股業(yè)績期的完結(jié)，公司業(yè)績比預(yù)期好，市場盈利預(yù)測有上調(diào)空間。此外，預(yù)計下半年經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，包括油價可能持續(xù)回升、中國經(jīng)濟/匯率出現(xiàn)改善、內(nèi)地或再次降息降準(zhǔn)、開通深港通等。雖然目前港股已反映了一定預(yù)期，短期再次大幅上揚的可能性較低，但作為長線投資，則不成問題，建議投資者趁每次回調(diào)積極吸納。

另外，深港通開通后，將對市場產(chǎn)生正面作用，但距離實施尚早，所以暫時不會見到深港通的明顯沖擊。到10月前后，才會清楚看到資金流向相關(guān)股份與板塊。

預(yù)期港股于四季度因資金流入而突破目前的振蕩區(qū)間，同時我們也看好一些內(nèi)地板塊的中長期增長，包括電訊/互聯(lián)網(wǎng)/科技、基建、新能源、醫(yī)療服務(wù)、中端消費品等板塊，因此，除個股外，投資者可以考慮從指數(shù)期貨上進(jìn)行配置。香港交易所將于2016年9月5日推出小型H股指數(shù)(MCH)期權(quán)，讓投資者以相對較低的交易成本參與H股，同時也可以分散個股風(fēng)險。