終端消費旺季序幕拉開，加上8月國內(nèi)官方制造業(yè)指數(shù)強勁反彈，滬膠期貨多頭信心回暖。可以看到，上周1701合約期價在跌至12000元/噸附近后，多頭抵抗意愿增強。面對利多因素的來襲，空方選擇暫時撤離。

圖為滬膠1701合約前20名席位多、空持倉增減變化

交易所持倉數(shù)據(jù)顯示，上周，滬膠1701合約前20席位中，多頭陣營持倉規(guī)模僅小幅下降，空頭陣營持倉規(guī)模則大幅減少。其中，多頭持倉量從8月26日的67187手降至9月2日的63331手，累計減少3856手；空頭持倉量從8月26日的92183手下滑至9月2日的81430手，累計減少10753手。

從凈頭寸角度而言，前20席位的凈持倉量自8月26日的凈空24996手萎縮至9月2日的凈空18099手，降幅達27.59%。

一方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善和產(chǎn)業(yè)鏈季節(jié)性旺季令空頭持續(xù)打壓膠價的信心不足?？梢钥吹?，上周五空方減持動作明顯。1701合約空頭前20席位中，有14家處于減持狀態(tài)，只有6家增持。其中，永安期貨席位減持?jǐn)?shù)量居于首位，達1899手，方正中期期貨席位、興證期貨席位、國投安信期貨席位、中信期貨席位和海通期貨席位減持力度也較大，分別減少811手、720手、526手、501手和445手。增持方面，僅有銀河期貨席位、國貿(mào)期貨席位和廣發(fā)期貨席位稍顯突出，分別增加487手、268手和284手。

另一方面，期價跌至前期低位振蕩區(qū)間，多頭抵抗意愿增強，不過推升力度有限，更多體現(xiàn)為防御而非進攻。這可以從持倉變化上看出來。上周五作為反彈第二日，多方減持跡象顯露。1701合約多頭前20席位中，有15家處于減持狀態(tài)，只有5家增持。其中，方正中期期貨席位減持力度居于前列，大幅減少1289手，銀河期貨席位、國投安信期貨席位、國泰君安期貨席位、中信期貨席位、申萬期貨席位也分別減少477手、447手、374手、387手和306手。增持方面，只有魯證期貨席位和華泰期貨席位還算突出，分別增加259手和306手。

由于“金九”時節(jié)是天膠下游需求端的季節(jié)性旺季，加之國內(nèi)制造業(yè)數(shù)據(jù)改善，市場樂觀預(yù)期升溫，有助于膠價修復(fù)前期跌幅。不過，多頭信心稍顯不足，后期反彈空間料受限。