8月中下旬以來(lái)，PTA期貨弱勢(shì)調(diào)整，一方面江陰漢邦石化、福建佳龍PTA裝置重啟，增加市場(chǎng)供應(yīng)壓力；另一方面杭州G20峰會(huì)期間，下游聚酯工廠大面積停車(chē)限產(chǎn)，聚酯開(kāi)工率從83%迅速下滑至65%，外加運(yùn)輸限制，PTA需求受到較大影響。短期內(nèi)基本面依舊偏空，但是9月上旬隨著部分PTA裝置停車(chē)檢修、聚酯開(kāi)工率回升等利好支撐，PTA期價(jià)有望在金九銀十旺季迎來(lái)一輪上漲行情。

短期回調(diào)空間不大

8月中下旬以來(lái)，PTA基本面雖然偏空，但價(jià)格并沒(méi)有大幅下跌，主要在于弱勢(shì)中仍有支撐因素。從上游成本端來(lái)看，目前石腦油與原油價(jià)差處于偏低水平，反映出油價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺；PX與石腦油價(jià)差處于中等偏高水平，反映出PX價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)后期上游成本端仍具有支撐。當(dāng)前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)再次回到400元/噸以下，加工費(fèi)被繼續(xù)壓縮的空間較小。

此外，前期高企的PTA倉(cāng)單已經(jīng)在快速流出，預(yù)計(jì)有50%左右的倉(cāng)單貨將被市場(chǎng)消耗，PTA工廠庫(kù)存處于歷史低位?？傮w來(lái)看，雖然當(dāng)前PTA市場(chǎng)“空氣”彌漫，但依舊存在支撐因素，短期回調(diào)空間相對(duì)有限。

9月PTA檢修裝置較多

8月下旬，江陰漢邦220萬(wàn)噸PTA裝置重啟成功，福建佳龍60萬(wàn)噸PTA裝置重啟，對(duì)市場(chǎng)供給層面和心理層面沖擊較大。但9月有較多的PTA裝置檢修，涉及產(chǎn)能也非常龐大。具體包括虹港石化150萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于9月7日停車(chē)檢修，時(shí)間為兩周；寧波臺(tái)化120萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于9月7日停車(chē)檢修，時(shí)間為一周；珠海BP125萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于9月開(kāi)始停車(chē)檢修，時(shí)間為兩周；最重磅的是恒力石化660萬(wàn)噸裝置計(jì)劃于9—10月期間進(jìn)行三輪輪修，其中一套9月1日、一套10月7日、另一套時(shí)間未定，每套停車(chē)時(shí)間10—15天，屆時(shí)合約部分減量供應(yīng)。

同時(shí)，9月也有少量裝置重啟，如上海亞?wèn)|石化70萬(wàn)噸裝置計(jì)劃9月8日重啟，但重啟所涉及的產(chǎn)能遠(yuǎn)小于檢修所涉及的產(chǎn)能?？傮w來(lái)看，9月PTA裝置停車(chē)檢修較多，將在很大程度上改善PTA市場(chǎng)供需格局，有利于市場(chǎng)氛圍回暖。

下游聚酯復(fù)產(chǎn)積極性高

杭州G20峰會(huì)對(duì)PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈影響較大，尤其是下游聚酯行業(yè)。據(jù)了解，聚酯工廠的開(kāi)工率已從8月初的83%迅速下滑至8月底的65%。經(jīng)筆者測(cè)算，近期PTA下游聚酯行業(yè)生產(chǎn)幾乎都盈利，其中聚酯切片生產(chǎn)利潤(rùn)較低，生產(chǎn)利潤(rùn)在100元/噸以?xún)?nèi)；FDY生產(chǎn)利潤(rùn)在700—800元/噸；POY生產(chǎn)利潤(rùn)在300—450元/噸；DTY生產(chǎn)利潤(rùn)在600—750元/噸。當(dāng)前下游聚酯品生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，雖然受G20峰會(huì)影響開(kāi)工率大幅下滑，但利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)對(duì)復(fù)產(chǎn)來(lái)說(shuō)是最實(shí)在的。預(yù)計(jì)隨著9月5日G20會(huì)議的結(jié)束，聚酯工廠開(kāi)工率可能會(huì)再次反彈至85%左右的水平，從而大幅帶動(dòng)PTA需求量。

另一方面，從聚酯產(chǎn)出來(lái)看，PTA下游需求并不很弱，今年前7個(gè)月聚酯產(chǎn)出同比增速較好，G20的影響屬于短周期小插曲事件。而9—10月是PTA傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

綜上所述，PTA期價(jià)回調(diào)空間有限。9月上旬，隨著部分PTA裝置停車(chē)檢修、G20結(jié)束聚酯開(kāi)工率回升等利好支撐，PTA期價(jià)將企穩(wěn)回升，有望在金九銀十旺季迎來(lái)一輪上漲行情。