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復(fù)產(chǎn)壓力漸顯 鋁價“高處不勝寒”

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-09-01 08:22:55 來源:中航期貨 作者:章孜海

復(fù)產(chǎn)壓力漸顯,終端消費(fèi)偏淡


自4月底以來,滬鋁振蕩區(qū)間逐步收斂,即高點(diǎn)下行,低點(diǎn)上行。文華滬鋁指數(shù)振蕩區(qū)間從4月底至6月初的11655—13010元/噸收縮至7月以來的11990—12765元/噸,目前價格距離振蕩區(qū)間下沿僅有一步之遙。我們判斷,滬鋁技術(shù)上面臨突破,鑒于滬鋁基本面情況,中期下行的可能性更大。


宏觀面短期偏空


上周美聯(lián)儲主席耶倫講話偏鷹派,因此美元指數(shù)先抑后揚(yáng),結(jié)束了7月下旬以來的下滑行情,短期上行目標(biāo)分別為96.5和97.5。美元指數(shù)反彈壓制大宗商品價格,特別是工業(yè)品價格,國際鋁價也不能幸免。


周三,我國央行重啟14天逆回購,而周二央行再度實(shí)施7天和14天逆回購。國債價格大幅下跌,主要是由市場降準(zhǔn)預(yù)期逐步消失所致。隔天Shibor為2.0630%,創(chuàng)年內(nèi)新高,今年年初該數(shù)據(jù)在2.0%之下。此次降準(zhǔn)落空,加上9月美聯(lián)儲可能加息或使央行舉措更為審慎,因此,流動性寬松預(yù)期可能有所降溫,多頭氛圍將減弱。


需求存在證偽可能


工業(yè)品需求存在一定彈性,相比供給,需求對工業(yè)品價格的影響更為明顯。國內(nèi)鋁終端消費(fèi)主要集中在房地產(chǎn)和汽車行業(yè)。


一二線城市房地產(chǎn)市場火爆并不能代表整體房地產(chǎn)行業(yè)好轉(zhuǎn),房地產(chǎn)主要數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)回落。1—7月房地產(chǎn)銷售累計(jì)同比增長26.4%,較1—4月數(shù)據(jù)下降超過10個百分點(diǎn);1—7月房地產(chǎn)投資完成額增長5.3%,較1—4月回落1.9個百分點(diǎn);1—7月房地產(chǎn)施工面積累計(jì)同比增長4.8%,較今年年初回落了2個百分點(diǎn);1—7月房屋新開工面積同比增長13.7%,較1—4月回落7.7%。


7月汽車產(chǎn)量同比增幅表現(xiàn)搶眼,為25.4%,但這主要是由去年數(shù)據(jù)基數(shù)偏低所致。若從環(huán)比情況看,國內(nèi)汽車產(chǎn)量從3月以來已連續(xù)4個月回落,7月產(chǎn)量跌破了200萬輛。


總體而言,在鋁終端消費(fèi)面臨回落的背景下,我們判斷近期鋁價難有較好的表現(xiàn)。


復(fù)產(chǎn)積極性升高


自供給側(cè)改革展開以來,由于鋁企業(yè)是“三高”(高過剩、高污染、高耗能)中的代表,國內(nèi)主要鋁企實(shí)施了減產(chǎn)和限產(chǎn)措施。去年12月國內(nèi)原鋁產(chǎn)量為253萬噸,創(chuàng)出年度低點(diǎn)。從去年11月底以來,國內(nèi)鋁價最高上漲超過30%,鋁企盈利情況大幅改觀,復(fù)產(chǎn)的積極性逐漸提高。2016年產(chǎn)量除4月低于260萬噸外,其余均處于260萬噸之上,環(huán)比產(chǎn)量仍處于高位運(yùn)行。根據(jù)統(tǒng)計(jì),青海、云南、陜西、寧夏等地鋁企復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能在60萬—80萬噸/年。


結(jié)論


綜合以上分析,我們認(rèn)為,在國內(nèi)宏觀面中性偏空且美元加息概率提高的背景下,商品缺乏反彈空間。而鋁終端消費(fèi)偏淡,復(fù)產(chǎn)壓力漸顯,從去年反彈超過20%以上的鋁價面臨證偽考驗(yàn)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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