一、策略回顧 我們在8月24日的黑色早報中建議大家多單兌現(xiàn)部分利潤,輕倉持有;25日建議多單離場,可以說我們讓大家成功的逃頂了。8月28日我們在黑色的周度操作策略中基于去產(chǎn)能不等于去產(chǎn)量和“金九銀十”證偽預(yù)期增加的邏輯,建議螺礦輕倉試空;結(jié)合雙焦現(xiàn)貨資源比較緊和下游開始轉(zhuǎn)弱,建議雙焦暫觀望。目前來看我們的操作策略還是比較準(zhǔn)確的。 二、去產(chǎn)能并不等于去產(chǎn)量 近期各地方政府陸續(xù)公布了“十三五”期間壓減產(chǎn)能的目標(biāo),壓減鋼鐵總產(chǎn)能2.37億噸,其中粗鋼產(chǎn)能1.63億噸(占總產(chǎn)能的20.27%),高于年初國務(wù)院公布的用5年的時間再壓減粗鋼產(chǎn)能1-1.5億噸(占總產(chǎn)能的18.66)的目標(biāo)。2016年各省計(jì)劃淘汰產(chǎn)能約5500萬噸,同樣高于4500萬噸的目標(biāo)。但據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示,有73.5%的產(chǎn)能已經(jīng)處于停產(chǎn)狀態(tài)(其中近70%左右的產(chǎn)能2016年之前就已經(jīng)停產(chǎn),這部分產(chǎn)能今年都無法復(fù)產(chǎn),可認(rèn)定為屬于僵死產(chǎn)能),僅有21%的產(chǎn)能仍在正常生產(chǎn),其余5.5%左右的產(chǎn)能處于不飽和生產(chǎn)狀態(tài),因此去產(chǎn)能并不等于去產(chǎn)量,截止到8月29日,我們統(tǒng)計(jì)的華東地區(qū)鋼廠利潤為269元/噸,高于均值30.6%,鋼廠利潤較高供給的彈性較大,雖受環(huán)保、G20和唐山頻發(fā)限產(chǎn)政策等事件使得短期供給收窄,但事件過后產(chǎn)量恢復(fù)較快,今年鋼材產(chǎn)量難以大幅下降。據(jù)了解第一批淘汰的產(chǎn)能將以僵尸企業(yè)、落后產(chǎn)能為主,對現(xiàn)有產(chǎn)量影響有限。 三、“金九銀十”證偽預(yù)期增加 截止8月26日,螺紋鋼社會庫存為426.26萬噸,同比下降12.05%,降幅持續(xù)收窄。但環(huán)比增加2.47%,自7月15日以來連續(xù)6周上升。據(jù)我們從市場調(diào)研了解到目前社會庫存的上升并不是貿(mào)易商看好“金九銀十”而主動囤貨,庫存是被動的增加。8月22-29日上海主流貿(mào)易商日均成交量為18234噸,周環(huán)比下降19.28%。即將進(jìn)入9月份,貿(mào)易商日均成交量周環(huán)比下降近20%,社會庫存連續(xù)6周被動增加,“金九銀十”證偽預(yù)期增加。 四、黑色供需基本面 螺紋鋼:截止2016年8月26日,全國盈利鋼廠占比為80.98%,周環(huán)比持平;同比增加56.44%。較均值46.11%增加34.87%。華東地區(qū)鋼廠鋼材現(xiàn)貨利潤267.74元/噸 較均值增加29.54%。螺紋期貨盤面利潤為235.82元/噸,較均值194.29元/噸高21.38%。全國高爐開工率為80.66%,周環(huán)比增加0.41%,同比下降0.28%。螺紋鋼的社會庫存為426.26萬噸,周環(huán)比增加2.47%,同比下降12.05% ,降幅繼續(xù)收窄,鋼廠鋼材庫存同比下降13.80%。近期產(chǎn)量增幅持續(xù)大于需求增幅,社會庫存連續(xù)6周環(huán)比增加,供求矛盾有所凸顯。 鐵礦石:到港量同比增加0.42%,港口庫存同比增加27.04%,供應(yīng)端壓力仍較大;疏港量同比增加3.31%,全國高爐開工率為80.66%,周環(huán)比增加0.41%,同比下降0.28%,剛需尚可;鐵礦石整體供需繼續(xù)保持寬松。 雙焦:8月24-25日我們?nèi)デ鄭u參加了2016中國煤焦礦產(chǎn)業(yè)大會,我們有幸旁聽了同期活動—中國焦化企業(yè)研討會。我們總結(jié)了焦化企業(yè)的觀點(diǎn):受環(huán)保和焦煤庫存較低的制約,焦化企業(yè)開工率較低,焦炭庫存也偏低,資源依舊偏緊。焦煤資源也較緊張,焦化廠焦煤庫存低。今年煤焦冬儲預(yù)期增強(qiáng)。煤焦價格仍有上漲空間,其中焦煤上漲空間可能更大。 五、后期觀點(diǎn)和操作建議 基于去產(chǎn)能并不等于去產(chǎn)量和“金九銀十”證偽預(yù)期增加的邏輯,建議螺礦空單繼續(xù)持有。 基于現(xiàn)貨緊張和價格仍有上漲空間但下游轉(zhuǎn)弱的邏輯,建議雙焦暫且觀望。 基于焦煤供需緊張和鐵礦供需寬松,可以做多焦煤空鐵礦的對沖。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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