要點(diǎn)

一、行情回顧。周二，期債調(diào)整加劇。5年期主力合約TF1612開盤價(jià)101.395 ，最高101.435 ，最低101.240 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為-0.20%，成交量為10244手，持倉量為21492手。三張合約總成交10638手，總持倉26026手。10年期主力合約T1612開盤價(jià)100.915 ，最高100.935 ，最低101.240 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為-0.35%，成交量為24490手，持倉量為35959手。三張合約總成交25645手，總持倉43281手。

二、資金面。周二，公開市場操作開展600億元7天逆回購和400億元14天逆回購，當(dāng)日零頭放，資金面平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.4BP至2.0630 %，7天利率上行0.2BP至2.3660 %，14天利率下行1.9BP至2.6020 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.5BP至2.1059 %，7天利率下行2.7BP至2.4098 %，14天利率下行3.67BP至2.6259 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1612合約的CTD券160007.IB，IRR為0.64%，該券當(dāng)日收于100.0569，收益率較昨日上行2.00BP；T1612合約的CTD券為160014.IB，IRR為0.89%，該券收于100.9095，收益率較前日上行4.5BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行0.5BP、4.6BP至2.5663%、2.7527%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.17BP至172.73 ，固定利率國債指數(shù)下行0.17BP至173.14 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行公開市場周二進(jìn)行600億元7天期逆回購、400億元14天期逆回購操作，對沖到期的1000億元7天期逆回購。

2、基建投資正在“加速度”，近兩個(gè)月，國家發(fā)改委密集批復(fù)了12個(gè)基建項(xiàng)目，總投資規(guī)模達(dá)2849億元。

五、結(jié)論及投資建議。周二，期債大幅下跌，十年期國債收益率上行4.6BP至2.75%。一級市場上，國開行招標(biāo)三期固息增發(fā)債，10年期債券中標(biāo)利率高于市場預(yù)測均值同時(shí)認(rèn)購倍數(shù)下滑，一級市場不振加重二級市場期債調(diào)整。由于近期央行拉長融資期限力圖降杠桿，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，債市出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，一級市場配置力度在放慢。從影響程度上看，央行降杠桿很難采取總量型貨幣政策，融資期限的拉長并不改變對應(yīng)期限資金利率的穩(wěn)定，杠桿資金的成本水平屬于一次性抬升，并非趨勢性走高，資金調(diào)整完成后其影響也就結(jié)束，幅度約在10BP附近，目前基本消化。由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走高，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，這可能對國內(nèi)匯率形成壓力，加上下半年經(jīng)濟(jì)層面不確定性增強(qiáng)，對資本外流壓力的再次增加應(yīng)該保持警惕。我們認(rèn)為期債并不會(huì)徹底走熊，經(jīng)過昨日情緒的宣泄之后，10年主力關(guān)注100.5附近的支撐，可以逢低試多，跌破止損。