7月以來，在國際油價大幅下挫和供給過剩的共同作用下，瀝青期貨開啟下跌模式。瀝青主力1612合約自7月5日見頂以來，最大跌幅一度達到18.47%。在此之間，國際油價出現(xiàn)了大幅反彈，但是瀝青期貨非但沒有跟漲，反而跌破了保持半年之久的上漲通道。

從目前的走勢來看，瀝青向上已經(jīng)跌破支撐位，向下面臨1830元/噸支撐，走勢糾結(jié)，但是從基本面來看，瀝青已經(jīng)具備了做多價值。

將跟隨油價進行補漲

由于瀝青是原油的直接上游，瀝青和原油的走勢相關(guān)性很高，但是近期原油和瀝青的走勢呈現(xiàn)背離現(xiàn)象。雖然油價在8月上漲了11%，但是瀝青價格則下跌了2.8%，這說明瀝青對油價上漲的反應并不充分。由于前期油價持續(xù)下跌，委內(nèi)瑞拉、厄瓜多爾、科威特再次呼吁OPEC各成員凍結(jié)自身產(chǎn)量，市場對原油凍產(chǎn)的預期是導致近期油價大幅上漲的主要原因。

目前來看，原油基本面仍稍顯弱勢。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油鉆井數(shù)連續(xù)8周增加，供給壓力加大。美國能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日當周，美國商業(yè)原油庫存為52359.4萬桶，較上一周增加250.1萬桶，增加0.48%，超出此前預期。

不過，筆者認為，市場對凍產(chǎn)的預期仍將支撐油價，預計9月油價在45—50美元/桶振蕩的可能性較大?？紤]到瀝青價格對于前期油價上漲沒有反應，而由于成本上升，生產(chǎn)瀝青的虧損加劇。因此，瀝青將會受到來自成本端的強勁支撐，有望為前期油價上漲進行補漲。

供需格局或逐漸向好

目前雖然是瀝青消費旺季，但是由于瀝青現(xiàn)貨價格較高（1950元/噸），下游企業(yè)更傾向于消耗社會庫存，由此造成的旺季不旺導致了瀝青價格大幅下跌。截至8月25日，國內(nèi)瀝青企業(yè)的開工負荷為65%，較上一周下降5%。

從目前的情況來看，隨著油價走高，瀝青生產(chǎn)企業(yè)虧損加劇，部分企業(yè)檢修裝置，另一些企業(yè)也已經(jīng)轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，這導致了供給下降。此外，雖然瀝青社會庫存小幅增加，但是考慮到“金九銀十”消費旺季，去庫存步伐將會加快，后續(xù)瀝青的供需格局應該是逐漸向好的。

綜合以上分析，從基本面上看，近期原油走勢和瀝青走勢背離，市場對供給過剩的擔憂過激，考慮到“金九銀十”消費旺季預期，所以認為瀝青基本面還是向好的。

另外，從技術(shù)上看，瀝青主力1612合約價格大幅下挫，前期反彈走勢被破壞，但是價格臨近前期低點，并受到1830元/噸的支撐。因此，瀝青觸底反彈的可能性較大，建議背靠1830元/噸建立多單。