上周全球央行年會(huì)沒打算叫停刺激，下周歐洲央行會(huì)議也可能將寬松走到底。歐洲央行新近研究報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)驗(yàn)顯示，QE等超常規(guī)貨幣政策能成功影響債券收益率的市場預(yù)期，有助于創(chuàng)造有利的長期融資環(huán)境。

上述報(bào)告研究大規(guī)模資產(chǎn)購買和前瞻指引的影響，即它們?nèi)绾斡绊憣I(yè)人士對長期美國國債和企業(yè)證券收益率的預(yù)期。研究發(fā)現(xiàn)，分析師通常會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布決議聲明前后修改個(gè)人預(yù)期，無論從統(tǒng)計(jì)角度還是經(jīng)濟(jì)角度看，他們這種修改對美國國債和企業(yè)債券都有重要影響。

報(bào)告稱，在美聯(lián)儲(chǔ)針對金融危機(jī)推出寬松舉措后，預(yù)測者會(huì)預(yù)計(jì)債券收益率大幅回落，并且“預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)走低，持續(xù)至少一年。”

報(bào)告認(rèn)為，近零利率等寬松政策對資產(chǎn)價(jià)格有極大影響，大幅降低市場融資成本，“有助于創(chuàng)造長期融資的有利環(huán)境?！眻?bào)告還認(rèn)為，前瞻指引可能支持其他非標(biāo)準(zhǔn)政策組合，可能強(qiáng)化部分寬松渠道的效果。

美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對本世紀(jì)金融危機(jī)的主要工具是通過QE項(xiàng)目推行的購買債券。經(jīng)過三輪QE，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表膨脹到了4.5萬億美元。不僅美聯(lián)儲(chǔ)，日本央行三年前也推出了無限量、開放式超級(jí)QE項(xiàng)目購買資產(chǎn)。歐洲央行從今年6月起開始購買企業(yè)債。

彭博新聞社注意到，上述歐洲央行研報(bào)發(fā)布時(shí)間微妙：距離歐洲央行9月8日會(huì)議不到兩周。下周的會(huì)議上，歐洲央行需要判定，是否因英國退歐的影響而調(diào)整其超常規(guī)寬松政策。

上周歐洲央行執(zhí)委Benoit Coeure的表態(tài)已經(jīng)令人猜測，歐洲央行更傾向于加強(qiáng)貨幣刺激。

華爾街見聞上周文章提到，上周的全球央行行長Jackson Hole年會(huì)上，盡管面臨著刺激無效的巨大輿論壓力，各國“央媽”的還結(jié)論是：如何進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣刺激的效力。 

Coeure會(huì)議期間指出，歐洲各國的結(jié)構(gòu)性改革并無明顯進(jìn)展，若各國政府再不行動(dòng)，歐洲央行將加大刺激力度；如果其他政策無效，很可能維持低利率政策不變。不少分析人士認(rèn)為，歐央行可能在9月8日的利率決議中推出更多刺激。

會(huì)議期間，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，最近數(shù)月形勢令加息可能性增加，同時(shí)又表示，未來決策者可能希望探索擴(kuò)大QE購買資產(chǎn)范圍。她的講話顯示，購債和前瞻指引仍是美聯(lián)儲(chǔ)最主要的工具。

雖然耶倫的工具清單上并沒有提到負(fù)利率，但主要央行的持續(xù)購債和負(fù)利率政策已經(jīng)極大推升債券的價(jià)格。今年6月英國公投退歐后，德國、瑞士、荷蘭等國國債的收益率均跌為負(fù)值。

華爾街見聞此前文章提到，截至本月第二周，負(fù)收益率債券的規(guī)模增至13.4萬億美元，約相當(dāng)于全球經(jīng)濟(jì)的四分之一。