保險資金境內(nèi)外投資全面開閘后，動輒千億資金涌入各類要素市場，保險機構(gòu)儼然已成為市場上最大的買方之一。監(jiān)管“放開前端”的效應(yīng)凸顯，也意味著關(guān)于保險資金運用的系列改革成功過半。

當然，“放開前端”的成功，并不意味著對“管住后端”的松懈。針對行業(yè)快速發(fā)展過程中帶來的一些問題，監(jiān)管部門秉持絕不護短的高壓姿態(tài)。上海證券報昨日獨家獲悉，在保監(jiān)會主席項俊波上周表態(tài)“保險首先姓保，絕不能跑偏；絕不給不真心做保險、只想渾水摸魚的人可乘之機”之后，一系列旨在防范資金運用風險的實質(zhì)舉措正在醞釀出臺。其中，備受關(guān)注的“一致行動人”等行為，或?qū)⑹艿揭欢ǖ囊?guī)范與約束。

資金運用面臨挑戰(zhàn)

保險投資新政的改革紅利近年來持續(xù)釋放，保險資金運用配置渠道單一、收益率長期低下等問題由此迎刃而解，保險行業(yè)投資收益、利潤水平去年更是創(chuàng)下歷史新高。

放開前端、鼓勵創(chuàng)新的背后，并不意味著放松監(jiān)管。保監(jiān)部門在看到市場活力被激發(fā)的同時，也注意到了部分公司、部分業(yè)務(wù)隱匿在市場總體向好背后的潛在風險。尤其是在保險資金運用目前內(nèi)外交困的大環(huán)境下，管住后端、嚴控風險的必要性與重要性不言自明。

目前，業(yè)內(nèi)對于保險資金運用所面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)，主要聚焦于以下幾個方面。

外部挑戰(zhàn)主要來自于“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象愈演愈烈，保險機構(gòu)“錢多、想配置好資產(chǎn)”的訴求強烈，保險資產(chǎn)配置難度不斷加大。今年上半年保險資金運用4.94%的年化收益率，已從側(cè)面印證了這一點。

內(nèi)部挑戰(zhàn)則來自于保險行業(yè)資產(chǎn)端與負債端矛盾的逐步顯現(xiàn)。即高成本負債倒逼形成高風險激進投資，所引發(fā)的風險偏好提升及可能的利差損風險。

這一矛盾背后的邏輯，不難理解。近一兩年來，一些唯保單數(shù)量、保費規(guī)模是圖的保險公司，為虜獲保險消費者的芳心，不斷推高保險產(chǎn)品的預(yù)期收益率，若干險企的萬能險結(jié)算利率達到6%，再加上手續(xù)費傭金等費用，資金成本在8%甚至達到10%。如此高企的資金成本，已遠遠超過債券等固定收益類的資產(chǎn)收益水平。這些高成本資金為獲取高收益，不得不提升風險偏好，投向高風險資產(chǎn)，投資較為激進，甚至鋌而走險。

多位業(yè)內(nèi)人士一針見血地指出，在當前的經(jīng)濟形勢下，保險業(yè)負債端成本較高與資產(chǎn)端收益下行之間的矛盾越發(fā)顯現(xiàn)，一些保險公司一味地希望通過投資來解決這一問題，并非長久之策，反而有可能會把問題放大。

重點關(guān)注激進險企

對于行業(yè)所面臨的資金運用挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門正保持著密切關(guān)注。而那些冒進激進、甚至鋌而走險的險企，也將明確成為日后監(jiān)管部門的緊盯對象。

上證報記者從多位知情人士處獲悉，保監(jiān)會相關(guān)負責人在近日召開的保險資金運用座談會上透露，下一步將加強保險資金運用風險防范和應(yīng)對工作，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線，尤其是進一步強化對重點公司和重點業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度。

一是針對投資激進的保險公司，進一步加強風險監(jiān)測和監(jiān)管力度，綜合運用窗口指導、壓力測試、風險提示、檢查和處罰等，靈活運用“技術(shù)監(jiān)管”和“監(jiān)管干預(yù)”多種方式，對于風險抓早抓小。從以往監(jiān)管亮出的“黃牌”或“紅牌”來看，對于經(jīng)營激進、風險很高、治理不健全的公司或高風險業(yè)務(wù)，不排除直接采取叫停業(yè)務(wù)、叫停投資等方式，及時防止風險的擴大和蔓延。

二是針對境外投資，將進一步明確境外投資的資質(zhì)條件以及境外重大股權(quán)投資的行業(yè)范圍和投資運作標準，研究評估和規(guī)范內(nèi)保外貸、境外發(fā)債融資等方式開展境外投資。

三是針對熱點問題，結(jié)合實體經(jīng)濟和行業(yè)發(fā)展的要求，從審慎監(jiān)管和防范風險角度，加快健全和完善監(jiān)管規(guī)則，加強對“一致行動人”行為的規(guī)范和約束。近年來，保監(jiān)部門一直強調(diào)保險資金運用要服務(wù)主業(yè)，但近期發(fā)生的若干險企投資行為，已經(jīng)偏離了審慎穩(wěn)健的投資理念，保險資金成為大股東的“一致行動人”，盲目投資到一些并不相干的行業(yè)。

四是完善針對保險公司、保險資產(chǎn)管理公司和保險集團公司風險監(jiān)測體系，強化風險處置和預(yù)警機制建設(shè)；五是進一步加強現(xiàn)場檢查的頻度和覆蓋面，特別是針對重點公司、重點投資領(lǐng)域以及通過壓力測試和資金運用內(nèi)部控制審計發(fā)現(xiàn)需要關(guān)注的機構(gòu)；六是對于一些嚴重違規(guī)，造成惡劣社會影響的保險公司，可以暫?；蛉∠湟恍I(yè)務(wù)范圍。

上述負責人表示，“前端”該放的還要進一步放開，切實減少不必要的事前核準、備案等，進一步把投資選擇權(quán)和風險判斷權(quán)交還給市場主體，把騰出來的精力放在做好事中和事后監(jiān)管上來。

正如保監(jiān)會主席項俊波上周在“2016中國保險業(yè)發(fā)展年會”上所言，“放開前端”、鼓勵創(chuàng)新并不意味著放松監(jiān)管，而“管住后端”、嚴控風險也不是為了讓企業(yè)墨守成規(guī)，而是為了讓創(chuàng)新能夠真正發(fā)揮最大的價值，實現(xiàn)保險行業(yè)和全社會的共贏。通過“管住后端”來實現(xiàn)的風險監(jiān)管水平有多高，則“放開前端”留給企業(yè)創(chuàng)新的舞臺就有多大。

落實責任追究機制

一些保險公司冒進激進的背后，其實暴露出的是公司治理問題上的“千瘡百孔”。

知情人士向記者表示，監(jiān)管部門在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，個別險企公司治理存在重大缺陷，股權(quán)結(jié)構(gòu)復雜且不透明，“一股獨大”成為導致開發(fā)激進的產(chǎn)品，開展激進的銷售、激進的投資，最后出現(xiàn)投資失敗、償付能力不足、流動性風險等問題的深層次原因。

因此，“監(jiān)管部門認為，要牢牢守住規(guī)則紅線和風險底線，除持續(xù)加強制度、規(guī)則建設(shè)之外，真正做到用制度、用規(guī)則來管人、管事、管投資、管風險，從體制機制上做好風險防范工作，這才是防范風險的根本所在。嚴格的制度、規(guī)則和責任追究機制就是突破口，從責任人追責機制來倒逼保險機構(gòu)依法依規(guī)開展投資業(yè)務(wù)，防范公司治理風險的傳導?！鄙鲜鋈耸客嘎斗Q。

對此，保監(jiān)會相關(guān)負責人在上述座談會上透露，針對投資風險責任人、保險公司首席投資官、保險資產(chǎn)管理公司首席風險官等關(guān)鍵責任人，下一步將明確其崗位職責和報告義務(wù)，強化履職盡責和責任追究，用這一機制切實提升保險機構(gòu)治理水平。與此同時，還將加強資產(chǎn)負債匹配監(jiān)管，實現(xiàn)資產(chǎn)負債管理由“軟”約束向“硬”約束轉(zhuǎn)變。