自第二季度以來(lái)，馬來(lái)西亞棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)以及中國(guó)和印度兩大出口目的國(guó)限制進(jìn)口使得馬棕期貨持續(xù)走勢(shì)低迷，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)在“利空烏云”的籠罩下掙扎于熊市。不過(guò)，8月中旬開(kāi)始，國(guó)際原油期貨因主產(chǎn)國(guó)凍產(chǎn)題材炒作再次升溫而強(qiáng)勢(shì)反彈，疊加馬棕期貨連續(xù)發(fā)力上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)便獲得期貨方面的利多支撐。加之夏去秋來(lái)，棕櫚油季節(jié)性消費(fèi)淡季即將結(jié)束，現(xiàn)貨庫(kù)存維持低位使得市場(chǎng)看多情緒日益增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)棕櫚油行情完成逆襲，邁入牛市。

原油領(lǐng)漲馬棕輔助，連棕期貨注入強(qiáng)心劑

8月中上旬開(kāi)始，沉寂了一個(gè)夏天的國(guó)際油脂期貨突然發(fā)力上漲，其中國(guó)際原油期貨的反彈為其提供了很大程度上的上漲動(dòng)力。究其原因，主產(chǎn)國(guó)凍產(chǎn)協(xié)議的炒作乃是最大的利多因素。也許有人會(huì)問(wèn)，4月份多哈會(huì)議上，凍產(chǎn)協(xié)議宣告流產(chǎn)使得原油期貨遭遇滑鐵盧，此時(shí)又拿“凍產(chǎn)”說(shuō)事兒，達(dá)成的幾率能有幾分？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰（筆者）認(rèn)為，協(xié)議的結(jié)果不重要，重要的是市場(chǎng)對(duì)凍產(chǎn)傳聞的態(tài)度。從原油期價(jià)在10個(gè)交易日內(nèi)從40美元附近猛躥至48-50美元一線，足可見(jiàn)市場(chǎng)積極看多的態(tài)度。原油期貨的抬頭給了連盤(pán)棕櫚油期貨市場(chǎng)看多的信心。

而刺激連棕上揚(yáng)的另一劑強(qiáng)心針來(lái)自于馬棕期貨的大漲。8月份國(guó)外幾大棕櫚油分析機(jī)構(gòu)如馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）、馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）等給出的數(shù)據(jù)結(jié)果驚人的一致：7月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅小于預(yù)期，出口大幅增加，庫(kù)存調(diào)降。這給馬棕期貨提供了充足的利多提振，自8月10日至8月19日（周五），馬棕10月合約漲幅超過(guò)200令吉，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)連棕1701合約大漲300點(diǎn)，并一度漲至近4個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)。連棕期貨的連續(xù)拉升直接刺激了現(xiàn)貨市場(chǎng)提價(jià)心理，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)僅在8月第三周（本周）就錄得300元/噸的漲幅。

庫(kù)存低需求旺，棕櫚油基本面擺脫低迷

由于近期馬棕期貨漲勢(shì)迅猛，國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨進(jìn)口成本再次增大，其中進(jìn)口24度棕櫚油成本與連盤(pán)倒掛幅度達(dá)到450元/噸，超過(guò)市場(chǎng)報(bào)價(jià)基差，進(jìn)口虧損。因此8月份貿(mào)易商訂船積極性受到抑制，近期靠岸油船多為6-7月所定，累計(jì)到貨數(shù)量?jī)H為40萬(wàn)噸左右，基本與市場(chǎng)預(yù)估的需求量（38-40萬(wàn)噸）相抵，但因港口通關(guān)商檢周期由13-15天延長(zhǎng)至28天，已靠岸油船卸貨進(jìn)度緩慢，致使國(guó)內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存進(jìn)一步調(diào)降至27.5萬(wàn)噸，市場(chǎng)惜售情緒日漸增強(qiáng)。而此時(shí)高校陸續(xù)開(kāi)學(xué)，中秋、國(guó)慶節(jié)日前的中小包裝食用油備貨也將陸續(xù)啟動(dòng)，終端市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的調(diào)和需求升溫，近期詢價(jià)采購(gòu)積極?？梢哉f(shuō)棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)狀態(tài)已由供需兩不旺過(guò)渡至供小于求，基本面擺脫低迷后，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)自然水漲船高。而且目前上游廠商看多信心完全釋放，棕櫚油價(jià)格仍有上漲空間。

從上文可以看出，國(guó)內(nèi)棕櫚油行情在“里應(yīng)外合”的配合下完成逆襲，步入牛市。那么這樣的牛市能持續(xù)多久呢？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認(rèn)為，即便是外圍油脂期貨不確定因素較多，棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)仍有繼續(xù)上行的空間。前期原油及馬棕期貨的大漲，將國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨行情拉出熊市，而接下來(lái)供需基本面的好轉(zhuǎn)將登臺(tái)唱主角，引領(lǐng)棕櫚油行情繼續(xù)走堅(jiān)。由于進(jìn)口成本虧損抑制訂船，至少國(guó)慶假期前，棕櫚油商業(yè)庫(kù)存很難超過(guò)40萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)缺口難以彌補(bǔ)。而豆棕價(jià)差縮至300元/噸以內(nèi)雖不利于市場(chǎng)需求，但棕櫚油現(xiàn)貨仍不乏買(mǎi)家，供小于求的市場(chǎng)現(xiàn)狀將得以維持，支撐棕櫚油價(jià)格。在此中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰預(yù)計(jì)，在8月底至9月初前，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格仍將有不少于100元/噸的上漲空間，若外圍油脂市場(chǎng)表現(xiàn)給力，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格漲幅有望擴(kuò)大至150-200元/噸。