上周黑色金屬板塊漲跌互現(xiàn)，周內(nèi)板塊的強(qiáng)弱關(guān)系為煤焦恒強(qiáng)、成品材居中、礦石轉(zhuǎn)弱。

成品材端螺紋熱軋主力維持前周2%的周漲幅，但原材料端分化明顯。一方面前期去產(chǎn)能領(lǐng)先的煤炭行業(yè)再度引發(fā)一波期市的多頭炒作，焦炭、焦煤09主力漲幅分別環(huán)比提高至9.4%和4.1%；另一方面，礦石09主力周內(nèi)大幅減倉(cāng)50%至50萬(wàn)手，前期炒作的多頭逼倉(cāng)可能性明顯下降，進(jìn)而導(dǎo)致期價(jià)回落，錄得0.2%跌幅，且受此影響，新主力01合約跌幅更甚，為1.7%。

周內(nèi)螺紋焦炭?jī)r(jià)比進(jìn)一步回落2～6個(gè)百分點(diǎn)；相反，螺紋礦石價(jià)比則呈現(xiàn)2～3個(gè)百分點(diǎn)止跌反彈。由于成材期貨近期較現(xiàn)貨的升水行情仍在延續(xù)，致使空頭交割力度繼續(xù)增加，其中螺紋注冊(cè)倉(cāng)單周內(nèi)新增1.28萬(wàn)噸至2.23萬(wàn)噸。

煉鋼利潤(rùn)短期向好

從期現(xiàn)結(jié)構(gòu)看，螺紋熱軋期現(xiàn)價(jià)差周內(nèi)均小幅收窄，顯示現(xiàn)貨價(jià)格補(bǔ)漲。其中，華東華北三級(jí)螺紋價(jià)格普漲50～70元/噸，熱軋全國(guó)主要城市報(bào)價(jià)上漲10～80元/噸。受到天津地區(qū)鋼坯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)支撐，華北地區(qū)成材價(jià)格漲幅相對(duì)領(lǐng)先。礦石期現(xiàn)價(jià)差受期貨回落影響呈現(xiàn)明顯期現(xiàn)價(jià)差下跌。

現(xiàn)貨方面，外礦指數(shù)周內(nèi)小幅下跌0.5～0.7美元/噸，港口礦跌5元/濕噸，但國(guó)產(chǎn)礦仍然受到前期期貨和外礦上漲影響，周內(nèi)仍有10～30元/噸漲幅。煉鋼利潤(rùn)整體受鋼價(jià)上漲、礦價(jià)下跌影響，利潤(rùn)水平整體有所增加。其中，近月盤(pán)面利潤(rùn)仍然維持在100元以?xún)?nèi)，華東華北現(xiàn)貨利潤(rùn)周內(nèi)上漲20～50元/噸，目前利潤(rùn)情況也維持在100元/噸上下。另?yè)?jù)周度鋼廠盈利面調(diào)查顯示，上周鋼企盈利面微增0.6個(gè)百分點(diǎn)至79.75%。

8月鋼企復(fù)產(chǎn)積極

7月限產(chǎn)結(jié)束后的第二周，鋼企復(fù)產(chǎn)未能延續(xù)前一周大幅恢復(fù)生產(chǎn)的趨勢(shì)，周內(nèi)產(chǎn)能利用率和開(kāi)工率提升均不足1個(gè)百分點(diǎn)。但從7月粗鋼產(chǎn)出情況看，唐山限產(chǎn)和首輪環(huán)保督察對(duì)于鋼產(chǎn)的壓制作用明顯，月度產(chǎn)鋼6681萬(wàn)噸，低于預(yù)期水平近300萬(wàn)噸，日均鋼產(chǎn)215萬(wàn)噸，僅高于年初1～2月水平。

進(jìn)入8月，限產(chǎn)結(jié)束和近期環(huán)保督察暫告段落，鋼企的生產(chǎn)恢復(fù)以及原料的補(bǔ)庫(kù)均有增加，周內(nèi)鋼企日均疏港量增加4.4萬(wàn)噸至259萬(wàn)噸，使得港口礦石庫(kù)存錄得三連降，且最新降幅有67萬(wàn)噸，庫(kù)存水平降至10800萬(wàn)噸下方。海外礦山發(fā)貨方面，受月初港口檢修影響，巴西整體發(fā)貨量降25%，澳洲向中國(guó)發(fā)貨量下降10%，預(yù)計(jì)將影響未來(lái)2～4周的國(guó)內(nèi)港口到貨情況。

淡季需求難以趨旺

整體下游需求方面，7月投資數(shù)據(jù)整體維持下降趨勢(shì)。其中，與用鋼關(guān)系密切的地產(chǎn)和基建投資增速分別下滑0.8和1.6個(gè)百分點(diǎn)，至5.3%和18.71%。與筆者此前預(yù)期相比較，下滑速度均超預(yù)期，充分反映了7～8月傳統(tǒng)的用鋼需求淡季。

在這兩方面投資增速的主導(dǎo)下，整體固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步下滑至8.1%的新低水平，筆者認(rèn)為8月份整體仍將延續(xù)7月份的行業(yè)淡季大背景，預(yù)計(jì)8月增速破8將是大概率事件。從周內(nèi)需求情況看，滬市螺線采購(gòu)量周降3400噸至2.1萬(wàn)噸，繼前期螺紋為主的鋼材庫(kù)存連續(xù)增加后，上周五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存全線增加，總庫(kù)存水平再次突破900萬(wàn)噸，螺紋熱軋庫(kù)存分別增加6萬(wàn)噸和5萬(wàn)噸。