伴隨著7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的密集出臺(tái)，A股市場(chǎng)的走勢(shì)也顯得異常精彩。8月15日，市場(chǎng)人士預(yù)期中的回落并未出現(xiàn)，反而在政策利好預(yù)期猛增之下，滬深兩市股指出現(xiàn)放量上漲，上證指數(shù)甚至突破了3100點(diǎn)的壓制。這樣的走勢(shì)不僅出乎了很多專業(yè)人士的預(yù)期，也同樣點(diǎn)燃了市場(chǎng)興奮的神經(jīng)，股指會(huì)就此踏上中級(jí)反彈之路嗎?

越過(guò)3100點(diǎn)高地

8月15日，從市場(chǎng)全天的走勢(shì)來(lái)看，盡管有上周末出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的利空消息，但股指卻出現(xiàn)了高開高走的走勢(shì)，石化雙雄、券商、地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊的聯(lián)手上攻，帶動(dòng)股指不斷走強(qiáng)，在突破3100點(diǎn)的重要阻力位后市場(chǎng)人氣更是高漲。午后股指漲幅放緩，但也基本維持在高位震蕩，上證指數(shù)最后報(bào)收3125.20點(diǎn)，大漲74.53點(diǎn)，漲幅2.44%，成交3280億元;深成指報(bào)收10822.11點(diǎn)，上漲294.01點(diǎn)，漲幅2.79%，成交4231億元;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收2193.21點(diǎn)，上漲69.37點(diǎn)，漲幅3.27%，成交1077億元。兩市全天合計(jì)成交7511億元，較上一交易日大幅增量逾3200億元。

藍(lán)籌股板塊無(wú)疑是8月15日股指大漲的主要?jiǎng)恿?lái)源，此前市場(chǎng)一直擔(dān)心的成交不濟(jì)藍(lán)籌股漲幅或有限的疑慮，在市場(chǎng)成交量猛增的情況下得到改善，而一度回落的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)受此影響也反身上攻，漲勢(shì)甚至超過(guò)了主板指數(shù)。

疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的走勢(shì)，上周末時(shí)密集公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則是繞不開的話題。數(shù)據(jù)顯示，7月單月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速均不及預(yù)期，而1-7月固定資產(chǎn)投資額累計(jì)增速則創(chuàng)下今年新低。同時(shí)7月信貸數(shù)據(jù)大幅縮水，居民房貸成為唯一亮點(diǎn)，企業(yè)仍陷流動(dòng)性陷阱。

東吳證券策略分析師丁文韜等認(rèn)為，7月民間投資下滑信貸縮水，下半年財(cái)稅改革將深化。首先，7月CPI繼續(xù)1時(shí)代，PPI回升超預(yù)期；其次，工業(yè)增速穩(wěn)中微降，生產(chǎn)保持穩(wěn)定，8月以來(lái)發(fā)電耗煤量同比增長(zhǎng)10%，煤炭、鋼鐵價(jià)格上漲帶動(dòng)PPI進(jìn)一步回升，預(yù)計(jì)三季度工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升；再次，7月消費(fèi)增速小幅放緩，多因素助推下半年消費(fèi)增速，隨著文化、娛樂(lè)等新興消費(fèi)模式成為熱點(diǎn)，下半年消費(fèi)增速呈回升態(tài)勢(shì)；第四，民間投資持續(xù)下滑，基建投資仍是主力。下半年國(guó)有控股投資增速將持續(xù)高位，而民間投資在密集政策刺激下能否實(shí)現(xiàn)回暖仍需等待；最后，信貸大幅縮水，企業(yè)仍陷流動(dòng)性陷阱。預(yù)計(jì)下半年信貸投放更趨理性，企業(yè)去杠桿趨勢(shì)不變。M1增速繼續(xù)上行，M2因高基數(shù)回落，M1、M2剪刀差持續(xù)擴(kuò)大。

東方證券策略分析師鄒慧等也認(rèn)為，整體來(lái)看，下半年“三去一降一補(bǔ)”供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務(wù)在繼續(xù)推進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的矛盾仍會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速帶來(lái)不小的壓力，但同時(shí)也可以用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間換來(lái)改革調(diào)整的時(shí)間。7月份的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速已經(jīng)有所放緩，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)在6.5%-7%的區(qū)間內(nèi)會(huì)保持波動(dòng)態(tài)勢(shì)，穩(wěn)增長(zhǎng)和促改革不會(huì)出現(xiàn)偏廢。

天風(fēng)證券首席策略分析師徐彪則認(rèn)為，數(shù)據(jù)上來(lái)看，消費(fèi)、投資和出口三大需都出現(xiàn)了超預(yù)期的下降。與此相一致的是，工業(yè)增速自4月份以來(lái)再次出現(xiàn)下降。不過(guò)，PPI同比增速繼續(xù)大幅回升，這一方面可能受基數(shù)影響，但在總需求不彰的背景下，PPI的超預(yù)期大幅改善很可能也反映了供給收縮的速度在加快，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)當(dāng)是在實(shí)實(shí)在在被推動(dòng)前行。

政策預(yù)期再度升溫

正是在這樣的經(jīng)濟(jì)疲態(tài)之下，市場(chǎng)對(duì)于政策面或?qū)⒃俣劝l(fā)力加持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期開始再度高漲，而作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中主力的國(guó)企藍(lán)籌股也再度成為了市場(chǎng)追捧的目標(biāo)。

國(guó)聯(lián)證券分析師張忠認(rèn)為，近期證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，目前兩地證券監(jiān)管部門以及深交所與港交所之間正在密切合作，同時(shí)證監(jiān)會(huì)成立了深港通專項(xiàng)工作小組，積極推進(jìn)深港通的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，待相關(guān)監(jiān)管規(guī)則與技術(shù)準(zhǔn)備就緒后，今年將擇機(jī)開通。深港通的預(yù)期增強(qiáng)有利于改善市場(chǎng)增量資金結(jié)構(gòu)，提高A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

與此同時(shí)，金融產(chǎn)業(yè)資本頻頻舉牌。近期二級(jí)市場(chǎng)上舉牌概念股帶動(dòng)大盤強(qiáng)勢(shì)上漲，隨著地產(chǎn)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌事件的頻繁發(fā)生，金融產(chǎn)業(yè)資本增持已成為股價(jià)大漲的主要推動(dòng)力量，地產(chǎn)、商業(yè)連鎖作為金融產(chǎn)業(yè)資本舉牌的主要投資領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)資本頻頻舉牌表明在資產(chǎn)配置荒的背景下，部分金融產(chǎn)業(yè)資本在低利率環(huán)境下，權(quán)益類產(chǎn)品的配置需求凸顯。預(yù)期未來(lái)階段資產(chǎn)配置荒還會(huì)繼續(xù)，舉牌概念股的強(qiáng)勢(shì)上漲將推動(dòng)低估值藍(lán)籌板塊的價(jià)值重估。

年初至今，房地產(chǎn)、銀行、非銀金融等低估值行業(yè)呈現(xiàn)凈增持，商業(yè)貿(mào)易在年初以來(lái)也獲得較大凈增持，在房地產(chǎn)價(jià)格上行之時(shí)，其自有物業(yè)面臨價(jià)值重估。銀行、非銀金融在資產(chǎn)配置荒的背景下因其低估值、高分紅的優(yōu)勢(shì)受到增量資金的青睞。近期滬港通資資金持續(xù)流入，深港通即將開通、社保資金有望積極入市、G20峰會(huì)即將召開，市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境偏暖，美股、港股均創(chuàng)出年內(nèi)新高對(duì)A股市場(chǎng)走強(qiáng)起正面作用。預(yù)計(jì)后市大盤以震蕩上行為主。建議后市關(guān)注績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股、國(guó)企改革和科技創(chuàng)新板塊的投資機(jī)會(huì)。

開源證券策略分析師田渭東等也認(rèn)為，深港通漸行漸近，改革之風(fēng)吹起漣漪，導(dǎo)致資金跟風(fēng)、大象起舞。近期市場(chǎng)風(fēng)口持續(xù)吹向一二線藍(lán)籌，“新五朵金花”爭(zhēng)奇斗艷。金融、地產(chǎn)等頻頻被舉牌，價(jià)值重估吸引資金大舉流入，抬高了股價(jià)，穩(wěn)定了市場(chǎng)。美股不可能永遠(yuǎn)走牛，A股也不可能長(zhǎng)期低迷，中期上漲行情漸行漸近。

參考之前滬股通開通時(shí)的情況，兩地市場(chǎng)的稀缺品種容易受到資金追捧，A股應(yīng)該把握兩條投資主線：一是深市的AH折價(jià)股;二是深市的稀缺品種。但由于目前深市中已經(jīng)不存在AH折價(jià)股，所以應(yīng)該堅(jiān)定不移地配置稀缺品種，如白酒、中藥、軍工。

不過(guò)，天風(fēng)證券首席策略分析師徐彪提醒，7月份的經(jīng)濟(jì)基本面可謂差強(qiáng)人意，同時(shí)金融數(shù)據(jù)也在收縮，M2、貸款增速都出現(xiàn)了明顯超預(yù)期下滑。不過(guò)，若依此加強(qiáng)對(duì)政策放松等傳統(tǒng)方式重回“穩(wěn)增長(zhǎng)”老路的預(yù)期，則并不明智。若政府因?yàn)楫?dāng)下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不好而再度采用傳統(tǒng)方式來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，結(jié)果大概率是未能獲得“穩(wěn)增長(zhǎng)”效果的同時(shí)，資金進(jìn)一步在金融機(jī)構(gòu)空轉(zhuǎn)，進(jìn)一步加大對(duì)國(guó)債等資產(chǎn)的需求，或者流入房地產(chǎn)甚至大宗商品等資產(chǎn)市場(chǎng)，前者將使得金融機(jī)構(gòu)面臨的收益率壓力越來(lái)越大，后者將使得相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格泡沫被吹生，無(wú)論哪一種，都將使得金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)膨脹。