北京時間8月12日24點，美國農業(yè)部發(fā)布8月份大豆供需報告（以下簡稱美農報告），其中新季美豆單產、總產及期貨庫存均大幅高于預期，報告整體利空。在8月中上旬，國內豆粕市場受外盤止跌的刺激，曾一度出現(xiàn)止跌反彈的跡象，但本次報告帶來的顯著利空影響使得豆粕市場多空預判再次產生分歧。那么，在本次美農報告利空影響下，國內豆粕價格會被打回原形再現(xiàn)跌勢，還是能延續(xù)此前止跌反彈的勢頭，承壓抗跌？在此中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰（筆者）將為讀者朋友們詳細分析論述。

報告利空落實，豆粕期貨首當其沖

本次美農報告中，變化最顯著、影響最大的四組數(shù)據(jù)分別為：新季美豆單產預估48.9蒲式耳/英畝，高于市場預測值的47.5蒲式耳/英畝；新季美豆總產量40.6億蒲式耳，市場預估值為39.41億蒲式耳；新豆期末庫存3.30億蒲式耳，市場此前預計3.16億蒲式耳；陳豆期末庫存2.55億蒲式耳，低于此前預期的3.2億蒲式耳。通過上述四組數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，新作美豆的產量及庫存均高于市場預期，陳豆庫存雖意外調降帶來利多因素，但基本與產量調高利空相抵，整體報告利空。報告利空，將會直接影響豆類期貨承壓，但以目前國際油脂期貨的走勢來看，馬棕期貨走強及國際原油的抬頭之勢使得美農報告的利空影響并不顯著，那么豆粕期貨無疑將首當其沖。

此外，7-8月份CBOT大豆期貨市場的炒作重心基本與上述報告內容吻合：前期天氣炒作表現(xiàn)在新季美豆單產及總產預估調高，8月上旬美豆出口轉好則與陳豆期末庫存調降相呼應。中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認為，本次美農報告利空影響或將維持3-5個交易日，過后美豆期貨市場將再次回到天氣利空炒作與出口利多炒作的博弈之中，也就是說，至少3-5個交易日內，豆粕期貨承壓走低的概率較大。從連盤豆粕來看，此前1701主力合約剛剛觸及3000點高位，且未能獲得支撐，8月中上旬雖出現(xiàn)短暫的止跌反彈行情，但支撐點位依舊在2950附近，未能上移。本次美農報告利空或將迫使1701合約向2950點位靠攏，甚至不排除跌破2950點位的可能。

國內需求難現(xiàn)恢復性增長，豆粕缺乏持續(xù)反彈基礎

8月11日，農業(yè)部公布最新生豬存欄數(shù)據(jù)：7月份國內生豬存欄量同比下降2.4%，環(huán)比下降0.1%；能繁母豬存欄量同比下降3.2%，環(huán)比下降0.2%。農業(yè)部數(shù)據(jù)雖較權威，但卻有滯后性，或許對養(yǎng)殖業(yè)飼料需求的判斷產生一定的偏差，但飼料企業(yè)的采購意愿將為筆者的分析提供參考。據(jù)本網(wǎng)記者采訪得知，目前國內飼料加工企業(yè)豆粕庫存多在7-15天，短期內無增大庫存的意愿，但前期高價庫存基本消化殆盡，近期有意少量補庫。此外，部分飼企采購負責人認為，雖然8月上旬國內豆粕市場曾出現(xiàn)短暫的反彈趨勢，但恐難持續(xù)，市場整體看空心理仍較為嚴重，因此飼企方面不敢也無意進行囤貨，能維持日常生產需要即可。由此不難看出，豆粕的下游需求很難出現(xiàn)恢復性增長，下游廠商的“零敲碎打”使得豆粕行情缺乏連續(xù)反彈的基礎，豆粕價格漲跌將繼續(xù)受制于外盤豆類期貨。

從上文論述不難看出，豆粕后市行情仍難看好，起碼繼續(xù)反彈的可能很小。美農報告利空是外患，國內基本面較差則是內憂。中國糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認為，報告公布后的3-5日內，國內豆粕行情將再現(xiàn)跌勢，初步預計將至少回吐8月上旬曾出現(xiàn)的50-80元/噸的漲幅。隨后國內豆粕市場行情或將轉入弱勢震蕩周期，預計屆時連盤豆粕1701主力合約將在2930-2980點之間震蕩波動。建議下游市場在美農報告利空出盡后，可以在上述震蕩區(qū)間內依自身需求少量補貨，但不宜囤貨觀望。