事件：公司8 月10 日公告推出非公開發(fā)行預(yù)案，預(yù)案于8 月9 日經(jīng)董事會(huì)第一次會(huì)議審議通過(guò)，后續(xù)尚需股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，本次非公開發(fā)行募集資金總額不超過(guò)311,386.31 萬(wàn)元，股票數(shù)量不超過(guò) 345,217,638 股，發(fā)行股票價(jià)格不低于9.02 元/股。資金將用于遠(yuǎn)東福斯特公司年產(chǎn)3Gwh 動(dòng)力儲(chǔ)能鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。

主要觀點(diǎn)：

1.積極擴(kuò)張三元鋰電池產(chǎn)能，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善力保業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)此次公司預(yù)案將向不超過(guò)10 名的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行股票，擬募資共計(jì)不超過(guò)31.1 億元，其中25.14 億元用于遠(yuǎn)東福斯特年產(chǎn)3GWh的動(dòng)力鋰電池研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，擬建6 條進(jìn)口動(dòng)力電芯生產(chǎn)線，年產(chǎn)13 萬(wàn)套全自動(dòng)化pack 生產(chǎn)線，4 條進(jìn)口鋼殼和20 條進(jìn)口蓋帽生產(chǎn)線等配套設(shè)備，此項(xiàng)目加大自動(dòng)化及規(guī)模化，利于公司提升電芯質(zhì)量及良品率，降低電芯成本。公司重視并支持動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)的發(fā)展，測(cè)算年產(chǎn)3GWh 的動(dòng)力及儲(chǔ)能電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目回報(bào)率較高，稅后內(nèi)部收益率達(dá)20.7%，靜態(tài)投資回報(bào)期為（稅后）7.04 年，此次擴(kuò)產(chǎn)有望把握三星等外資的缺席空檔，趨緊需求下有望進(jìn)入多家車企的供應(yīng)體系，快速提升市占率，從公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)看，動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)利潤(rùn)呈持續(xù)提升態(tài)勢(shì)，通過(guò)重構(gòu)供應(yīng)關(guān)系，將提升長(zhǎng)期盈利能力。

2.補(bǔ)充流動(dòng)資金，改善資本結(jié)構(gòu)助力提升盈利能力此次募資中6 億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金或歸還銀行貸款，以緩解公司營(yíng)運(yùn)資金緊張的局面。公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較高，債務(wù)融資難度增大，本次非公開發(fā)行股票所募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金后，公司營(yíng)運(yùn)資金壓力將得到有效緩解，資本結(jié)構(gòu)改善，并可降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用（2015 年財(cái)務(wù)費(fèi)用較高達(dá)到3.1 億元），提高公司償債能力及盈利能力。

3.“智慧能源、智慧城市”的戰(zhàn)略布局持續(xù)推進(jìn)公司目前的產(chǎn)業(yè)布局包括新能源汽車動(dòng)力鋰電池、電子商務(wù)及供應(yīng)鏈金融、智慧能源等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，之間協(xié)同效應(yīng)明顯，能源互聯(lián)網(wǎng)大生態(tài)系統(tǒng)布局已初現(xiàn)雛形，儲(chǔ)能作為未來(lái)能源互聯(lián)網(wǎng)的核心環(huán)節(jié)，后續(xù)公司將加大在動(dòng)力及儲(chǔ)能相關(guān)領(lǐng)域布局，完畢后將強(qiáng)化公司在智能電網(wǎng)運(yùn)維、儲(chǔ)能、分布式能源等能源互聯(lián)網(wǎng)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)布局，持續(xù)鞏固 “智慧能源、智慧城市”的產(chǎn)業(yè)布局思路。

結(jié)論：我們認(rèn)為遠(yuǎn)東福斯特三元鋰電池受益于新能源乘用車及專用車的放量及客戶優(yōu)勢(shì)，電纜業(yè)務(wù)受益于核電規(guī)劃建設(shè)，有望呈增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，同時(shí)公司在儲(chǔ)能及能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同布局，下屬公司的盈利能力及資產(chǎn)質(zhì)量較高，2016——2018 年的收入為73.2 億元、95 億元和119.8 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.66 億元、8.76 億元和11.7 億元，預(yù)計(jì)每股收益分別為0.28 元、0.37 元和0.5 元，對(duì)應(yīng)的pe 分別為43、32、24 倍。給予6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為14元，給予強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。