7月大部分時間，PP主力合約一直保持緩慢振蕩下行趨勢，隨著7月28日大漲3.67%后，又進入高位振蕩通道，目前1609合約運行于8500元/噸附近，預計后市PP將面臨很大的下跌風險。

PP基本面短期利好

7月中旬時，我們認為，PP基本面利空因素在多空博弈中逐漸占據(jù)主導，這些利空因素既包括連續(xù)4周增長的社會庫存，又包括自6月以來始終維持在60%以下的下游開工率，還包括多空持倉前五名反映出來的牛熊雙方的實力對比，因此，PP一直保持振蕩下行走勢。然而7月28日1609合約大幅上揚，一舉突破自月初形成的阻擋位。之所以形成這種突破形態(tài)，我們認為，主要是利空因素持續(xù)較久且未發(fā)生較大變化，此時一些突發(fā)的利多因素對于期貨市場的提振作用非常明顯，雖然這些利多因素并不會持續(xù)很久。

一是8月華東地區(qū)由于籌備G20峰會而限運，貿(mào)易商和下游企業(yè)提前備貨，導致現(xiàn)貨緊缺，提振了期價；二是7月、8月停工檢修導致PP供應緊縮。PP停工檢修涉及產(chǎn)能417萬噸/年，占我國總產(chǎn)能的22.6%，7月這些裝置陸續(xù)停產(chǎn)后，供應逐漸減少，直至7月底庫存大幅減少，市場才對此做出反應，導致期價大漲；三是整體社會庫存減少。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，PP社會庫存下降10.43%，石化廠商庫存減少14.24%，貿(mào)易商庫存減少1.13%。PP去庫存現(xiàn)象明顯，說明需求開始增加。但以上利多因素除需求稍有增長外，另外兩個因素隨著G20的結束將不復存在，因此利好信號并不能維持太久。

PP上漲空間已不大

從歷史價格高位來看，7月初，PP1609合約達到8500元/噸附近，現(xiàn)貨在8400元/噸附近。8400—8500元/噸是PP期貨的極限價格，因為期價在8400元/噸時，下游注塑、塑編等廠商實際處于虧損狀態(tài)，不得不關機停產(chǎn)，不再進貨。7月初以來，PP1609合約緩慢振蕩下行，下游廠商剛剛獲得一點利潤空間，準備備貨開機，但最近一周，PP1609合約再次回到8400元/噸左右。石化和貿(mào)易商為了盡快出貨，從7月20日至今現(xiàn)貨一直保持在8100元/噸，調(diào)漲較難。目前期貨升水現(xiàn)貨約200元/噸，高企的PP1609合約缺少現(xiàn)貨支撐，繼續(xù)上漲的動力不足。

另外，隨著7月、8月停車檢修的產(chǎn)能逐漸復產(chǎn)，PP很有可能出現(xiàn)超量供應的情況。檢修涉及產(chǎn)能417萬噸/年，其中將在8月下旬至9月上旬開車的產(chǎn)能有237萬噸/年，占全國總產(chǎn)能的12.9%。在8月下旬這些產(chǎn)能陸續(xù)恢復后，PP現(xiàn)貨供應會逐漸進入超量供應的階段。從新增產(chǎn)能來看，除已確定推遲的裝置之外，9月還有寧波?；透坏履茉磧杉液嫌?0萬噸/年產(chǎn)能的PP裝置將會投產(chǎn)，屆時將使供應超量的問題進一步加劇。雖然8月、9月為傳統(tǒng)的塑料消費旺季，但從2月、3月的農(nóng)膜銷售情況來看，今年整年全國塑料消費都會呈現(xiàn)“旺季不旺”的現(xiàn)象。需求端沒有較大提升的情況下，9月PP供應激增，將導致現(xiàn)貨價格走低。

總體來說，近期PP高位振蕩與G20峰會的召開有關，但這種利多影響在8月中下旬逐漸消失，目前期價觸頂，難有漲幅，且預計9月PP供應超量，這些利空因素都在預示著PP高位行情不會持續(xù)太久。目前1609合約總持倉仍處于高位，空頭持倉者同樣也在等待一波下行趨勢。綜合以上因素，我們認為，8月中下旬，PP將進入持續(xù)下行通道。