事件：

2016 年8 月1 日，公司披露2016 年半年報。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.29 億元，同比增長53.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤9049 萬元，同比增長7.71%,略低于申萬預期，主要是電梯主業(yè)下滑以及毛利率下降導致。報告期內公司基本每股收益0.1504 元/股，同比增長5.84%。公司的加權平均凈資產收益率為3.75%。

投資要點：

受行業(yè)需求低迷影響，傳統(tǒng)業(yè)務處于下降通道。報告期內，公司電梯控制類產品實現(xiàn)營業(yè)收入2.02 億元，同比下降22.00%；節(jié)能與工業(yè)傳動類產品實現(xiàn)營業(yè)收入1.12 億元，同比下降11.56%。16 年上半年，作為公司傳統(tǒng)主營業(yè)務的電梯控制類產品業(yè)務在整梯市場增量有限、價格競爭加劇的雙重壓力下，業(yè)績下滑態(tài)勢較為明顯。我們認為未來隨著電梯維保、更新改造、安全運行等領域的需求不斷提升，公司的電梯業(yè)務的降幅可能收窄。

布局機器人全產業(yè)鏈初見成效，業(yè)務維持高增長。報告期內，機器人與運動控制類產品實現(xiàn)營業(yè)收入6.02 億元，同比增長306.64%。其中，新時達機器人實現(xiàn)營業(yè)收入2144.56 萬元，凈利潤為負；眾為興實現(xiàn)營業(yè)收入7910.37 萬元，凈利潤1475.01 萬元；曉奧享榮實現(xiàn)營業(yè)收入1.19 億元，凈利潤2253.92 萬元；會通科技實現(xiàn)營業(yè)收入2.93 億元，凈利潤1964.36 萬元。機器人板塊的收入高增長主要來自會通科技100%股權和曉奧享榮49%股權的并表，此外也受益于各個子公司與母公司共享技術與渠道資源，公司布局的機器人全產業(yè)鏈“關鍵核心部件—本體—工程應用—遠程信息化”初見成效。

盈利預測與估值：我們認為公司傳統(tǒng)主業(yè)處于下降通道，但轉型機器人戰(zhàn)略布局成功且業(yè)績增長貢獻顯著。由于上半年并表子公司的毛利率水平相對較低，對并表后綜合毛利率造成一定的拖累。我們審慎下調對公司的盈利預測，預計公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為2.26 億、3.42 億和3.80 億，不考慮增發(fā)對應每股收益分別為0.36、0.55、0.61 元（下調前業(yè)績分別為2.53 億元、3.67 億元和4.24 億元）。目前股價對應16-18 年PE 為41 倍、27 倍、24 倍，維持“增持”評級。