鄭商所PTA（精對(duì)苯二甲酸）期貨上市近10年，現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)其認(rèn)知度逐步提高，從最初的不了解甚至排斥到如今的認(rèn)可并積極參與。PTA期貨對(duì)緩解整個(gè)市場(chǎng)庫(kù)存壓力方面有何作用，如何在產(chǎn)業(yè)鏈共贏方面扮演重要角色？

近3年來(lái)，PTA期貨倉(cāng)單注冊(cè)量逐年遞增。2014年倉(cāng)單最高達(dá)到40萬(wàn)噸，2015年曾達(dá)到80萬(wàn)噸，截至目前今年最高在96萬(wàn)噸左右。隨著市場(chǎng)對(duì)PTA期貨參與度的不斷提升，在期貨市場(chǎng)中有著“蓄水池”功能的期貨倉(cāng)單愈來(lái)愈受到市場(chǎng)各方的追捧，期貨倉(cāng)單注冊(cè)量大成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)之一。

所謂期貨倉(cāng)單，是由期貨交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)按照規(guī)定的程序簽發(fā)的符合合約規(guī)定質(zhì)量的實(shí)物提貨憑證。期貨倉(cāng)單作為一種流通工具，可用于借款的質(zhì)押品或期貨合約的交割。截至目前，鄭商所PTA期貨采用的是通用倉(cāng)單，這意味著，買方拿到PTA倉(cāng)單后即像拿著銀行存折一樣可以通存通兌。

浙江逸盛石化有限公司營(yíng)銷中心副總經(jīng)理曹明吉告訴記者，現(xiàn)貨庫(kù)存是期貨倉(cāng)單的基礎(chǔ)，期貨倉(cāng)單注冊(cè)量較大與現(xiàn)貨市場(chǎng)PTA行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩有關(guān)。雖然庫(kù)存量可以通過(guò)工廠開(kāi)工率進(jìn)行調(diào)節(jié)，但仍會(huì)存在不少量的在途庫(kù)存以及生產(chǎn)企業(yè)的安全庫(kù)存。在PTA期貨沒(méi)有上市時(shí)期，有存貨的碼頭或工廠的倉(cāng)庫(kù)成為市場(chǎng)關(guān)注對(duì)象，而這些大部分都是隱形庫(kù)存，市場(chǎng)無(wú)法準(zhǔn)確、客觀地了解實(shí)際供需情況。

在廈門象嶼物流商品衍生品事業(yè)部總經(jīng)理助理陳璐雯看來(lái)，PTA期貨倉(cāng)單給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的好處包括降低庫(kù)存持倉(cāng)成本；便于生產(chǎn)企業(yè)就近提貨，節(jié)省了時(shí)間以及物流成本；產(chǎn)業(yè)庫(kù)存逐步顯性化，有助于市場(chǎng)供需雙方價(jià)格發(fā)現(xiàn)。廈門國(guó)貿(mào)集團(tuán)股份有限公司貿(mào)易部副總經(jīng)理謝海粟認(rèn)為，社會(huì)庫(kù)存顯性化對(duì)上、中、下游的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策均帶來(lái)了很大便利，庫(kù)存變現(xiàn)和采購(gòu)效率也得到極大提升；而對(duì)于中間交易的貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，上下游真實(shí)的供需狀況，利于其作出更為精準(zhǔn)的研判和決策，起到透明化監(jiān)督等作用。

記者調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，處于PTA產(chǎn)業(yè)鏈中游的貿(mào)易公司，早已不是傳統(tǒng)意義上的“低買高賣”貿(mào)易商，而是打通供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈共贏搭建平臺(tái)。

而除了正常的期貨倉(cāng)單交易外，倉(cāng)單回購(gòu)業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈管理中正發(fā)揮著愈來(lái)愈重要的作用。所謂倉(cāng)單回購(gòu)，即中間貿(mào)易商在接了PTA生產(chǎn)企業(yè)的成品或下游聚酯工廠的原料后，在期貨市場(chǎng)做賣出套保，待上下游要買回貨源的時(shí)候，中間貿(mào)易商再把前期的空頭頭寸平掉。

“簡(jiǎn)而言之，作為PTA廠商來(lái)說(shuō)，在上游不愁賣貨，因?yàn)橹虚g貿(mào)易商會(huì)接住，及時(shí)消化掉貨源；對(duì)于下游聚酯工廠來(lái)講，在價(jià)格低位時(shí)可以及時(shí)買入貨源，填補(bǔ)原料缺口；對(duì)于貿(mào)易商自身而言，通過(guò)套期保值賺取了一定價(jià)差，也獲得了利潤(rùn)。”北大方正物產(chǎn)集團(tuán)有限公司化工部期貨分析師鄒金龍說(shuō)。

此外，謝海粟介紹說(shuō)，雖然江浙滬地區(qū)的服裝貿(mào)易企業(yè)每年要消費(fèi)我國(guó)70%以上的PTA用量，但PTA的生產(chǎn)方很大一部分來(lái)自海南和遼寧，往年倘若發(fā)生臺(tái)風(fēng)等極端天氣，可能會(huì)造成長(zhǎng)達(dá)一星期甚至半個(gè)月的停航、停運(yùn)，現(xiàn)貨的緊縮導(dǎo)致期貨的上揚(yáng)，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)短暫沖擊。不過(guò)，隨著江浙滬地區(qū)交割庫(kù)越來(lái)越多，中間貿(mào)易商發(fā)揮更大的“搭橋”作用，下游企業(yè)可通過(guò)就近注銷期貨倉(cāng)單來(lái)提取貨物，不僅避免了在途風(fēng)險(xiǎn)，也節(jié)約了運(yùn)費(fèi)成本，取得了良好成效。