事 項(xiàng)：

公司發(fā)布2016 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.34 億元，較上年同期下降28.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)2888.24 萬元，較上年同期下降14.17%。

主要觀點(diǎn)

1.受產(chǎn)品應(yīng)用行業(yè)不景氣影響，在手訂單延緩公司業(yè)績(jī)下滑。

公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于煤化工、天然氣、石油化工等行業(yè)，受上述行業(yè)不景氣影響，公司收入和利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。公司板翅式換熱器銷售收入0.46 億，同比增加30.13%，毛利率同比增加1.94%；冷箱銷售收入0.70 億，同比增加45.07%，毛利率同比減少13.18%；成套裝置因訂單執(zhí)行進(jìn)度放緩，業(yè)績(jī)大幅下滑，銷售收入0.15 億，同比下降84.94%，毛利率同比減少8.50%。

報(bào)告期內(nèi)公司費(fèi)率整體略有下降，費(fèi)用合計(jì)0.24 億元，同比下降1.83%，其中銷售費(fèi)用因人工工資和投標(biāo)費(fèi)的增加同比增加41.16%，財(cái)務(wù)費(fèi)用因利息支出大幅下降同比減少166.5%，管理費(fèi)用同比下降4.35%。

2.借氫能源發(fā)展契機(jī)，公司獲新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

氫能源作為新興的清潔能源日益受到重視，因成本、技術(shù)原因，目前主要以煤、石油或天然氣等化石燃料作原料來制取氫氣，而大規(guī)模、純凈氣體的提取主要采用深冷技術(shù)方法完成，公司原有的深冷技術(shù)儲(chǔ)備將在氫能的制取提純方面獲得廣泛應(yīng)用，氫能的制取提純將成為公司新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

3.依靠設(shè)備制造，轉(zhuǎn)型投資運(yùn)營(yíng)。

作為深冷技術(shù)工藝及設(shè)備提供商，公司掌握設(shè)備核心技術(shù)，在鞏固“中泰”品牌的同時(shí)，依靠設(shè)備銷售過程中積累的客戶資源，正逐步開展自主投資業(yè)務(wù)，積極進(jìn)行經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)，從單一設(shè)備制造向“設(shè)備制造+投資運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)型，為公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步布局。

4.投資建議：

預(yù)計(jì)公司2016-18 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.97，1.08，1.22 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.39，0.44，0.50 元，對(duì)應(yīng)PE 49X，44X，39X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

5.風(fēng)險(xiǎn)提示：

新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。