7月份，由資金推動(dòng)的國(guó)內(nèi)植物油上漲行情未能持續(xù)，沖高見年內(nèi)新高后回落，整體呈先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)，延續(xù)了自4月下旬以來(lái)的寬幅震蕩行情。棕櫚油處于比價(jià)劣勢(shì)，且國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存偏低，上漲時(shí)幅度最小，下跌時(shí)比較抗跌。

庫(kù)存繼續(xù)上升，豆油震蕩偏弱　

7月份，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格延續(xù)自4月下旬以來(lái)的寬幅震蕩行情。由于大豆壓榨量持續(xù)保持高水平，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存繼續(xù)上升。截至7月26日，全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存為121.7萬(wàn)噸，較上月同期增加19.7%，較上年同期增加15.5%。但在成本支撐下，油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨基差較為穩(wěn)定。

8月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格將震蕩偏弱，底部將低于7月。操作上，建議現(xiàn)貨隨用隨購(gòu)，期貨觀望為主，主力合約跌破5850元/噸后可輕倉(cāng)多單。

后市利多因素：一是由于本年度南美大豆減產(chǎn)，目前南美可賣出的大豆已經(jīng)不多，這有利于美豆出口并支撐CBOT大豆期價(jià)；二是7月國(guó)內(nèi)豆粕大幅下跌，累積跌幅近11%，技術(shù)面看，8月仍有向下空間，市場(chǎng)買漲不買跌，油廠因豆粕脹庫(kù)而停機(jī)的可能性加大，油廠挺油銷粕的意愿也將加強(qiáng)。

利空因素：一是當(dāng)前大豆進(jìn)口處于歷史峰值，預(yù)計(jì)8月油廠開工率將繼續(xù)保持高位，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存將繼續(xù)上升；二是市場(chǎng)普遍預(yù)期8月天氣對(duì)美豆生長(zhǎng)影響不大，后期美豆走勢(shì)仍將偏弱；三是7月國(guó)際原油期價(jià)累計(jì)下跌近13%，8月仍有下跌空間；四是臨儲(chǔ)大豆拍賣成交率和成交均價(jià)大幅下降，說(shuō)明市場(chǎng)不看好后市。

商業(yè)庫(kù)存增加，菜油價(jià)格走弱　

7月份，國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格跟隨豆油沖高回落，寬幅震蕩。由于今年累計(jì)成交的228.4萬(wàn)噸臨儲(chǔ)菜油預(yù)計(jì)僅有70萬(wàn)噸投放進(jìn)入市場(chǎng)，大部分將轉(zhuǎn)為商業(yè)庫(kù)存，且相當(dāng)一部分集中在貿(mào)易商手中，近期國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)不景氣，貿(mào)易商走貨和回款壓力加大，套保和低價(jià)走貨意愿增強(qiáng)，致使國(guó)內(nèi)菜油走勢(shì)弱于豆油和棕櫚油，7月菜豆和菜棕價(jià)差均縮小。

8月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)仍以弱勢(shì)為主，菜油在商業(yè)庫(kù)存壓力下，價(jià)格較7月仍有向下空間，且菜豆和菜棕價(jià)差也將進(jìn)一步縮小。操作上，建議現(xiàn)貨隨用隨購(gòu)，期貨觀望為主，主力合約跌破6000元/噸后可輕倉(cāng)多單。

后市利多因素：一是當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油供給仍以國(guó)產(chǎn)為主，臨儲(chǔ)菜油底部明確，進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)由7月初的350元/噸下滑至-50元/噸，后期成本支撐將使菜油期現(xiàn)貨價(jià)格下跌空間有限；二是一旦臨儲(chǔ)菜油消費(fèi)殆盡，國(guó)內(nèi)菜油新增供給能力有限，隨著國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格下跌，其投資價(jià)值將得到資金青睞。

利空因素：一是8月中旬前，國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)仍呈庫(kù)存上升而需求清淡態(tài)勢(shì)，有菜油庫(kù)存的貿(mào)易商走貨回款壓力將繼續(xù)存在；二是據(jù)船期監(jiān)測(cè)，7～8月份我國(guó)進(jìn)口菜籽集中到港，油廠菜籽庫(kù)存將保持高位，基本能滿足10月份之前的壓榨需求。

正值生產(chǎn)旺季，棕油后期承壓

截至7月27日，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存在28.5萬(wàn)噸左右，較上月同期減少9萬(wàn)噸，減幅24%，較上年同期大幅減少48.2%。由于現(xiàn)貨庫(kù)存低，且貨權(quán)集中，7月國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨基差一直堅(jiān)挺，多數(shù)時(shí)間保持在250～500元/噸之間。

8月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格以橫盤震蕩為主，多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)仍強(qiáng)于豆油和菜油，但受國(guó)內(nèi)植物油大環(huán)境影響，也難獨(dú)秀。操作上，建議現(xiàn)貨隨用隨購(gòu)，期貨觀望為主，在主力合約豆棕價(jià)差縮小到1050元/噸以下時(shí)，可多豆油空棕櫚油套利。

后市利多因素：一是8月份棕櫚油將增至55萬(wàn)噸左右，9月份進(jìn)一步增至60萬(wàn)噸左右，均遠(yuǎn)高于7月份35萬(wàn)噸左右的到港量，但因港口商務(wù)嚴(yán)查質(zhì)量影響卸貨，資金對(duì)P1609合約逼空；二是馬來(lái)西亞棕櫚油出口增加，加之令吉走軟，馬盤8月上旬延續(xù)7月反彈行情的可能性較大。

利空因素：一是歷史數(shù)據(jù)顯示，8～10月為馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量高峰期，占全年產(chǎn)量30%左右，后期國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格將繼續(xù)承壓；二是由于豆油和菜油對(duì)棕櫚油需求的擠占，往年棕櫚油月均用量基本上在50萬(wàn)噸以上，今年維持在40萬(wàn)噸左右。

內(nèi)外價(jià)格倒掛，進(jìn)口總量下降　

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)進(jìn)口食用植物油（不含棕櫚油硬脂）31萬(wàn)噸，較上月增加10.7%，但遠(yuǎn)低于去年同期的69萬(wàn)噸。其中，6月我國(guó)進(jìn)口棕櫚油23.8萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期的55.2萬(wàn)噸；進(jìn)口豆油4.3萬(wàn)噸，低于去年同期的9.1萬(wàn)噸；進(jìn)口菜籽油1.1萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期的12.2萬(wàn)噸。

未來(lái)1個(gè)月國(guó)內(nèi)植物油依然供給充裕，需求清淡，基本面偏弱，預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格仍有下跌空間，但在成本支撐下向下空間也有限，且8月下旬國(guó)內(nèi)植物油市場(chǎng)將開始為中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”備貨，需求將趨于好轉(zhuǎn)。操作上期貨建議觀望，待主力合約跌至5月23日低點(diǎn)一線，可輕倉(cāng)多單；現(xiàn)貨以隨用隨購(gòu)為主。