中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會公布，國內(nèi)逾20家大中型冶金礦山企業(yè)擬聯(lián)合作為申請人，由中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會（下稱“礦山協(xié)會”）代表國內(nèi)鐵礦產(chǎn)業(yè)向商務(wù)部提出反傾銷調(diào)查申請，并商請有關(guān)冶金礦山企業(yè)支持申請，共同請求對原產(chǎn)于澳大利亞、巴西的鐵礦石產(chǎn)品進行反傾銷調(diào)查。申請反傾銷調(diào)查主要基于大量、低價進口鐵礦石已對國內(nèi)鐵礦產(chǎn)業(yè)造成了嚴重的沖擊和影響。

申請調(diào)查難形成最終反傾銷制裁

我們認為，從申請反傾銷調(diào)查到最終形成反傾銷制裁的概率偏低。結(jié)合本次礦山企業(yè)申請反傾銷調(diào)查的兩個主要依據(jù)——外礦量大、價低逐一分析：首先，外礦進口量大的核心在于國內(nèi)煉鋼企業(yè)對于外礦的依賴程度高。數(shù)據(jù)顯示，自2014年10月以來，國內(nèi)煉鋼燒結(jié)礦中外礦的配比普遍在90%以上。進而在外礦的進口中澳洲和巴西的進口占比普遍較高，顯示出我國對于澳洲巴西礦石的依賴程度高。進一步分析，我國煉鋼對海外礦石以來程度高的原因，主要在于國內(nèi)礦石中含鐵量（即品位）普遍不及澳洲巴西礦石的品位。

2016年上半年，我國從澳洲進口鐵礦石中，55%—60%品位占比38.7%，巴西礦中品位在60%以上鐵礦石資源比重一直保持在97%—98%。而根據(jù)筆者此前走訪東北地區(qū)鋼企了解到的情況，東北地區(qū)的礦石品位普遍不足30%，全國范圍高品位礦的資源偏少。因此，正是澳洲巴西礦石高品位特性決定了其在國內(nèi)煉鋼過程中的不可替代性。

其次，低價源于外礦的成本低于國內(nèi)。以澳洲為例，大型礦山的中國到岸成本目前普遍維持在35美元/噸以下，而澳洲其他礦山的成本集中在40—50美元/噸區(qū)間。對比國內(nèi)情況，據(jù)悉，國內(nèi)中等規(guī)模礦山成本在52—60美元/噸，以最新唐山66%鐵精粉為例，折算為美元報價大致在62美元/噸。因此，可見，國產(chǎn)礦價普遍高出澳洲礦石到岸成本約20%。外礦的低價源于其成本優(yōu)勢。

基于上述兩方面分析，外礦量大、價低的現(xiàn)狀相對合理，且該現(xiàn)狀由來已久，因此我們認為，本次反傾銷調(diào)查最終難以形成反傾銷制裁。

一旦形成反傾銷制裁其影響幾何？

雖然我們認為最終形成反傾銷制裁的概率較低，但是同樣也要對一旦形成反傾銷制裁的情況予以考慮。其影響結(jié)果主要視征收的反傾銷稅率而定。情況一：征收的反傾銷稅率不足以覆蓋礦石內(nèi)外價格差異，而外礦成本優(yōu)勢依舊，則國內(nèi)鋼企對于澳洲巴西礦石的依賴程度仍然有望維持，這對于當前國內(nèi)礦石的供需結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生影響。情況二：征收的反傾銷率消除了外礦的成本優(yōu)勢，則國內(nèi)鋼企對于澳洲巴西礦石的依賴程度會有所下降，但鑒于目前對澳洲巴西的依賴程度高和品位高等不可替代因素，預(yù)計依賴程度的下降也相對有限。綜合考慮，施加反傾銷稅直接增加外礦價格，進而反映為鋼材品種價格上調(diào)。

后期走勢及操作建議

目前處于黑色金屬板塊淡季，相對影響因素偏少，因此“申請反傾銷調(diào)查”消息公布后，短期會給期貨市場帶來一定波動，主要還是表現(xiàn)為板塊合約聯(lián)動上漲。建議投資者輕倉把握此消息面帶來的利好。但后期表現(xiàn)還需要結(jié)合反傾銷調(diào)查的進程。如果最終沒有形成反傾銷制裁則，價格將回到消息影響之初的起點，則在前期操作的基礎(chǔ)上及時反手。相反，如果最終形成了反傾銷制裁，則對于現(xiàn)貨礦價、鋼價的上調(diào)影響會進一步反映到期貨市場，繼續(xù)在前期頭寸上進行浮贏加倉。