國(guó)債期貨：關(guān)注制造業(yè)PMI 期債逢低短多。

一、行情回顧。上周五，期債震蕩下跌。5年期主力合約TF1609開盤價(jià)101.530 ，最高101.575 ，最低101.445 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為6724手，持倉(cāng)量為21783手。三張合約總成交7905手，總持倉(cāng)32643手。10年期主力合約T1609開盤價(jià)101.175 ，最高101.225 ，最低101.445 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為-0.07%，成交量為13182手，持倉(cāng)量為28168手。三張合約總成交16255手，總持倉(cāng)47291手。

二、資金面。上周五，公開市場(chǎng)操作開展700億元逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放0億元，資金面寬松。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.1BP至2.0170 %，7天利率下行1.1BP至2.3480 %，14天利率下行0.3BP至2.6920 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.24BP至2.0368 %，7天利率下行6.79BP至2.4869 %，14天利率下行8.36BP至2.7361 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1609合約的CTD券160007.IB，IRR為-0.08%，該券當(dāng)日收于99.9931，收益率較昨日下行2.00BP；T1609合約的CTD券為160014.IB，IRR為0.36%，該券收于101.0475，收益率較昨日下行0.80BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0BP、1BP至2.5827%、2.7768%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.08BP至171.88 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.08BP至172.29。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，7月CPI同比漲幅或進(jìn)一步放緩至1.7%左右，PPI跌幅有望繼續(xù)收窄，投資增速或繼續(xù)放緩，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)力度將加大。

2、多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，7月新增貸款將環(huán)比回落至7000億元～8000億元。3、央行：MPA對(duì)表外業(yè)務(wù)的規(guī)范還會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，央行會(huì)繼續(xù)研究將表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與MPA相結(jié)合的路徑。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五，期債小幅下跌，震蕩整理。公開市場(chǎng)上央行開展700億元逆回購(gòu)，與當(dāng)日到期資金持平，結(jié)束連續(xù)凈投放，月末繳稅影響散去，8月初資金利率逐步回落。從本周起，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將陸續(xù)公布7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，今日公布官方PMI、財(cái)新PMI，對(duì)期債盤間走勢(shì)有一定影響。機(jī)構(gòu)多預(yù)計(jì)7月CPI同比漲幅進(jìn)一步放緩至1.7%,PPI跌幅有望繼續(xù)收窄，和我們的觀點(diǎn)比較一致，通貨膨脹下行仍對(duì)期債有向上的支撐作用。近期監(jiān)管層頻繁發(fā)生，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的投資范圍進(jìn)行監(jiān)管，溢出資金對(duì)債市構(gòu)成利好，未來(lái)監(jiān)管趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)還有進(jìn)一步升級(jí)和擴(kuò)圍的可能，以降杠桿為主、但缺乏溢出資金配合的監(jiān)管方式同樣也會(huì)利空期債，這點(diǎn)需要持續(xù)跟蹤后續(xù)政策的具體形式。國(guó)際上，美國(guó)二季度GDP低于預(yù)期，或再次降低美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)情緒有提振。總之受到基本面中期下行、資金和市場(chǎng)情緒的支撐，期債易漲難跌，逢低短多仍是上策。