下游貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)熱情有望帶動(dòng)需求上升

近期華東環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)，螺紋鋼強(qiáng)勢(shì)上漲。截至7月28日，螺紋鋼1610主力合約收于2480元/噸，較前一日上漲75元/噸。目前螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格較華東上海地區(qū)同交割品牌三級(jí)螺紋鋼主流市價(jià)升水80元/噸。

鋼材產(chǎn)量繼續(xù)下滑

隨著環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)，7月鋼材產(chǎn)量預(yù)計(jì)較6月繼續(xù)下滑。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015年7月中旬，參加中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旬報(bào)統(tǒng)計(jì)的150家會(huì)員鋼鐵企業(yè)（按集團(tuán)口徑為97家）粗鋼日均產(chǎn)量為164.74萬(wàn)噸，較上一旬末減產(chǎn)5.71萬(wàn)噸，減幅為3.35%。7月中旬末，會(huì)員鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1663.51萬(wàn)噸，比上一旬增加25.61萬(wàn)噸，增幅1.56%。

7月以來(lái)，先是長(zhǎng)江中下游出現(xiàn)大范圍的洪澇災(zāi)害，對(duì)江蘇、湖南、湖北部分鋼廠生產(chǎn)形成一定影響，粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)回落。再到7月中下旬，唐山地區(qū)將正式進(jìn)入抗震40周年紀(jì)念活動(dòng)限產(chǎn)階段，所有鋼廠燒結(jié)機(jī)要求停產(chǎn)，對(duì)鋼廠生產(chǎn)的影響也將會(huì)加大。此外，今年第一批中央環(huán)境保護(hù)督察工作全面啟動(dòng)。截至7月19日，組建的8個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組已全部完成督察進(jìn)駐。從執(zhí)行最嚴(yán)格的區(qū)域來(lái)看，江蘇環(huán)保部門為配合G20峰會(huì)，暗訪當(dāng)?shù)劁搹S，要求關(guān)停其污染程度高的中頻爐設(shè)備，絕大多數(shù)中小鋼廠接到停產(chǎn)通知。目前鋼廠多是白天停產(chǎn)，晚上生產(chǎn)，產(chǎn)量減少30%—40%，復(fù)產(chǎn)時(shí)間暫不確定。

總體而言，今年在供給側(cè)改革的大背景下，突發(fā)性、強(qiáng)制性限產(chǎn)成為常態(tài)，導(dǎo)致產(chǎn)量供應(yīng)極不穩(wěn)定，成為支撐今年鋼價(jià)的重要因素。

7月需求環(huán)比回落

7月鋼廠出貨環(huán)比走弱，節(jié)奏反復(fù)。從實(shí)際出貨情況來(lái)看，目前各微觀口徑顯示的出貨水平，7月鋼廠出貨較6月有走弱的跡象。出貨節(jié)奏方面，7月鋼廠的出貨節(jié)奏波動(dòng)較大。出貨節(jié)奏好1天，休息3—4天。從庫(kù)存來(lái)看，當(dāng)庫(kù)存持續(xù)增加3—4天之后，就會(huì)出現(xiàn)一輪較強(qiáng)的出貨，從而降低庫(kù)存，但出貨持續(xù)好轉(zhuǎn)的時(shí)間不超過(guò)兩天。從工地實(shí)際施工情況看，夏季天氣炎熱制約了工地的實(shí)際需求釋放，下游貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)熱情和期現(xiàn)套利公司的鎖價(jià)動(dòng)作帶動(dòng)需求上升。

從社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，截至7月22日，全國(guó)螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫(kù)存總量891.95萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為2.51%，同比降幅27.11%。全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為387.50萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為4.64%，同比降幅為33.52%。全國(guó)熱軋庫(kù)存總量為184.50萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為0.71%，同比降幅為32.27%。社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比出現(xiàn)明顯反彈，短期供需矛盾有所顯現(xiàn)。另外，華北地區(qū)大量降水和華東地區(qū)高溫等惡劣天氣對(duì)需求造成的影響也是庫(kù)存反彈的重要原因。庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升，也將對(duì)市場(chǎng)信心形成一定影響。

鋼廠成本增加

按照最新原料成本測(cè)算，當(dāng)前鋼廠主流鐵水成本在1300—1350元/噸不等，較上月上升50元/噸左右。螺紋鋼完全成本在2000元/噸左右，熱卷完全成本2300元/噸左右。目前各鋼廠根據(jù)區(qū)域出廠價(jià)格不同，螺紋鋼毛利在100—200元/噸，熱卷毛利300—500元/噸不等。7月中旬之后鋼廠前期檢修結(jié)束，新高爐的投產(chǎn)，供應(yīng)上升。綜合考慮近期環(huán)保對(duì)于鋼廠產(chǎn)量的影響，預(yù)計(jì)8月鐵水產(chǎn)量環(huán)比7月上升1%—2%。從G20峰會(huì)的影響看，江蘇地區(qū)的中頻爐廠有停產(chǎn)現(xiàn)象，近期盤螺等品種的上漲也反映了電爐廠停產(chǎn)造成供應(yīng)相對(duì)緊缺的情況。

近期螺紋鋼期貨因?yàn)榄h(huán)保限產(chǎn)題材炒作大幅上漲，但持續(xù)性尚待考證。從需求來(lái)看，進(jìn)入7月以來(lái)下游需求整體走弱勢(shì)態(tài)，華北的持續(xù)降雨和華東的高溫天氣對(duì)需求的抑制較為明顯。從供應(yīng)來(lái)看，7月仍陸續(xù)有鋼廠進(jìn)行檢修，唐山和華東地區(qū)仍有行政性減產(chǎn)的干擾，供應(yīng)整體也有一定程度的收縮?？傮w而言，在供給側(cè)改革的大背景下，鋼價(jià)的底部重心不斷上移。但考慮到近兩個(gè)月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)并不理想，下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍有不確定性，預(yù)計(jì)鋼價(jià)上行之路較為曲折。