上周人民幣兌美元匯率中間價先貶后升，上演了一幕守衛(wèi)6.7關口的大戲。其中，反映外匯市場供求方面的升值壓力（表現(xiàn)為每日收盤價較中間價持續(xù)升值）明顯蓋過了美元指數(shù)走強的影響。而伴隨著人民幣兌美元匯率中間價的大逆轉(zhuǎn)，上周CFETS人民幣匯率指數(shù)也企穩(wěn)回升。

　　人民幣兌美元匯率：先貶后升

　　在此前的報告中，我們認為隨著美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的強勁增長，更多向好的二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布將令美元指數(shù)再獲向上動力，從而在新的中間價形成機制下加大人民幣兌美元匯率的貶值壓力。上周美元指數(shù)一舉突破97，的確通過“一籃子貨幣匯率變化”對人民幣中間價施加了貶值壓力；然而，從上周二開始，反映在外匯市場供求方面的升值壓力明顯蓋過了美元指數(shù)的影響。這就使得上周人民幣兌美元匯率中間價先貶后升，上演了一幕守衛(wèi)6.7關口的大戲（盡管在岸即期匯率一度突破6.7）。

　　我們認為上周人民幣匯率走勢在一定程度上體現(xiàn)了央行維穩(wěn)匯率的意圖。由于在目前“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制下，“一籃子貨幣匯率變化”取決于前日美元指數(shù)的走勢，因此如果央行想調(diào)控中間價，最有效的手段無疑是通過外匯市場供求來影響收盤匯率。而從這輪人民幣兌美元匯率的貶值來看，此前人民幣兌美元匯率收盤價多跟隨中間價一同貶值，唯有這次逼近6.7關口時出現(xiàn)明顯背離，這顯然很難用市場預期的逆轉(zhuǎn)來解釋?？紤]到隨著9月G20峰會的召開，人民幣有望加入SDR，本輪人民幣匯率的貶值或因此而提前告一段落。

　　人民幣對一籃子匯率：企穩(wěn)回升

　　上周五人民幣對一籃子匯率——CFETS人民幣匯率指數(shù)回升至95.20，較前一周升值0.87%，近兩周呈現(xiàn)出明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢。上周CFETS籃子中的主要貨幣——美元、歐元和日元均較人民幣匯率有所升值。投資者可以借助港交所推出的人民幣相關匯率期貨合約（包括美元、歐元、日元等對人民幣的貨幣期貨合約）把握匯率走勢，對沖外匯風險。