新洋豐(000902) 事件描述 近期我們對新洋豐進行了研究并覆蓋。 事件評論 我們判斷,未來公司業(yè)績有望保持持續(xù)增長, 主要基于: 1、新建項目投產(chǎn)釋放利潤。目前公司在建合計 200 萬噸新型復(fù)合肥及 60 萬噸硝基復(fù)合肥項目,其中一期 80 萬噸新型復(fù)合肥項目已竣工投產(chǎn),其余項目預(yù)計 16 年年底投產(chǎn),全部項目完工后,每年將新增利潤約 3.37 億元。2、公司肥料產(chǎn)品具備較高的性價比,在未來糧食價格下跌的背景下,其優(yōu)勢將會更加突出。 3、后期公司或?qū)⒓哟罅卒@海外市場的擴展力度,尤其是在澳大利亞地區(qū),并有望成為新的利潤增長點。 4、公司大股東層面還擁有一定儲量的磷礦資源,不排除未來注入上市公司的可能。 布局大農(nóng)業(yè)拓展公司成長空間。 公司近期設(shè)立現(xiàn)代農(nóng)業(yè)并購?fù)顿Y公司,擬開展智慧農(nóng)業(yè)(大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、電商及金融)、高端現(xiàn)代農(nóng)機裝備制造及農(nóng)化服務(wù)等現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域股權(quán)投資,公司未來有望形成農(nóng)化、現(xiàn)代農(nóng)技推廣、農(nóng)業(yè)服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊,拓展新的成長空間。目前行業(yè)內(nèi)史丹利、金正大均已提前布局農(nóng)服業(yè)務(wù),與其相比新洋豐多年積累的資源依托、產(chǎn)業(yè)合理布局及市場營銷等方面形成了較大優(yōu)勢。 公司農(nóng)資電商業(yè)務(wù)正積極推進。 公司在村淘網(wǎng)上開設(shè)旗艦店,并對傳統(tǒng)肥料采?。?B+B) 2( C+C)的模式,對新型肥料采取 B2B2C 模式,通過線上旗艦店在線下單,并由新洋豐在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)銷商提供配送及農(nóng)技指導(dǎo)等線下服務(wù)。我們預(yù)計 16 年洋豐村淘銷售額有望達到 1 億元左右,并基本實現(xiàn)盈利。未來公司計劃電商渠道主要面向大客戶直營,并對薄弱市場進行電商化銷售改造,而對小型家庭作坊繼續(xù)沿用傳統(tǒng)的經(jīng)銷模式。公司通過線上線下的雙線發(fā)展,有助于節(jié)約交易成本,擴大產(chǎn)品銷量,進一步拓展市場空間。 股權(quán)激勵綁定利益,共促發(fā)展。 公司于 14 年推出股權(quán)激勵方案,并將業(yè)績考核目標(biāo)設(shè)定為 15~17 年業(yè)績復(fù)合增速 30%,對應(yīng)三年凈利潤分別為 7.42 億元、 9.45 億元、 12.56 億元。我們認(rèn)為,股權(quán)激勵有助于穩(wěn)定軍心,鎖定核心團隊長期利益,共同努力實現(xiàn)公司業(yè)績增長。 首次覆蓋,給予“增持”評級。 我們看好公司未來在農(nóng)服領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展,預(yù)計 16、 17 年 EPS 為 0.84 元、 1.10 元。給予“增持”評級。 風(fēng)險提示:公司產(chǎn)能擴張不及預(yù)期; 農(nóng)服業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;肥料價格持續(xù)低迷。 責(zé)任編輯:陳智超 |
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