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滬鋁區(qū)間弱勢(shì)運(yùn)行,近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局將逐漸改變

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-07-26 14:43:35 來(lái)源:長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) 作者:荊雪林

近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯加速,美聯(lián)儲(chǔ)更為關(guān)心的核心CPI年率升幅也高于預(yù)期值和前值。這些表明勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁,美國(guó)通脹壓力穩(wěn)步上升。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨英國(guó)脫歐所造成的風(fēng)險(xiǎn),有可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步推遲加息,但英國(guó)脫歐對(duì)美國(guó)所構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)到目前為止都相對(duì)溫和。自從英國(guó)脫歐,全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,人民幣匯率也在中國(guó)央行的控制下借勢(shì)繼續(xù)貶值。脫歐及恐襲之后,歐洲資本外流的趨勢(shì)已經(jīng)形成,英國(guó)脫歐不會(huì)顯著改變對(duì)美國(guó)的預(yù)期收緊政策,美國(guó)仍是資金向往的天堂。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走好,增加美國(guó)年底加息的預(yù)期,同時(shí)也壓制商品價(jià)格。


從目前形勢(shì)看,今年上半年國(guó)內(nèi)基建投資和地產(chǎn)投資的反彈依然是過(guò)去刺激性老路的結(jié)果。在當(dāng)前體制下,“穩(wěn)定壓倒一切”是政府優(yōu)先選擇。在投資方面,信貸仍流向了產(chǎn)能過(guò)剩的大型國(guó)企,從借新還舊,到借新還息到干脆債轉(zhuǎn)股,政府壟斷資源主導(dǎo)資源配置的局面并無(wú)根本改變。從民間投資大幅下滑可以看出,上半年我國(guó)民間固定資產(chǎn)投資增幅僅為2.8%,大幅低于1~5月的增速3.9%,也就是說(shuō),6月份的民間固定資產(chǎn)投資大幅下跌,更多的是民間資產(chǎn)向海外投資主要用于避險(xiǎn)。我們認(rèn)為,下半年企業(yè)重組,以及股市法制化退市制度提升,均為推行注冊(cè)制奠定基礎(chǔ)。


目前國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為1730-1800元/噸,價(jià)格下跌態(tài)勢(shì)明顯。從氧化鋁產(chǎn)量看,氧化鋁企業(yè)開(kāi)工率大幅提升并且高于原鋁開(kāi)工率。同時(shí),各大中小氧化鋁企業(yè)的庫(kù)存普遍都處于高位,這在一定程度上壓制了氧化鋁企業(yè)在價(jià)格交易中的談判籌碼,價(jià)格的下跌在所難免。不過(guò)從氧化鋁的生產(chǎn)成本角度看,氧化鋁繼續(xù)下跌已經(jīng)導(dǎo)致不少高成本氧化鋁生產(chǎn)成本大幅虧損,理論上后期規(guī)模性減產(chǎn)應(yīng)該還會(huì)發(fā)生,但在后期發(fā)生規(guī)模減產(chǎn)的時(shí)間上短期基本不會(huì)出現(xiàn)。因?yàn)槲覈?guó)擁有氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)廠家基本上都擁有電解鋁企業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈的形成奠定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者從全局出發(fā)的觀念。尤其是原鋁的盈利空間仍然較大的情況下,誰(shuí)愿意將蛋糕拱手讓給別人?因此,未來(lái)的規(guī)模性減產(chǎn)一定是市場(chǎng)倒逼所致。這也銜接了政府的供給側(cè)改革,只是政府有無(wú)勇氣敢于斷臂求生?這也是我們需要特別關(guān)注的。


從宏觀看,美元加息延后、中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)及人民幣貶值預(yù)期已經(jīng)成為市場(chǎng)大部分投資者的共同看法,政策的真空期短期有可能對(duì)基本金屬形成支持。但從中長(zhǎng)期看,經(jīng)濟(jì)下行周期仍在運(yùn)行中。滬鋁在盈利空間較大、產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高和更多的冶煉商成功注冊(cè)交割品牌情況下,未來(lái)滬鋁上行動(dòng)力將受到承壓。從消費(fèi)市場(chǎng)看,近期暴雨洪災(zāi)促使部分上下游生產(chǎn)企業(yè)被迫暫停了生產(chǎn),鐵路貨運(yùn)也同時(shí)受到延期影響,這給短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)緊張?zhí)峁┲С帧D壳皣?guó)內(nèi)原鋁綜合成本11300元/噸左右,按長(zhǎng)江同期現(xiàn)貨12430元/噸計(jì)算,原鋁平均利潤(rùn)1160元/噸左右。綜合成本在11000元/噸以下,占運(yùn)行產(chǎn)能40.88%。高于綜合成本12500元/噸,占運(yùn)行產(chǎn)能11.42%。從原鋁產(chǎn)量看,6月份日均原鋁產(chǎn)量為8.80萬(wàn)噸又創(chuàng)新高,高于5月份的日產(chǎn)8.69萬(wàn)噸,顯示電解鋁開(kāi)工率持續(xù)上升。


我們認(rèn)為,在貨幣寬松仍在繼續(xù)、人民幣貶值預(yù)期仍存在情況下,滬鋁價(jià)格短期仍將會(huì)得到支持,但隨著滬鋁盈利空間的擴(kuò)大,及產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高,上方拋壓將沉重。我們傾向于滬鋁區(qū)間內(nèi)弱勢(shì)運(yùn)行,近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局在未來(lái)將逐漸改變。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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