目前，PTA加工費(fèi)處于低位，成本端不會(huì)大跌，PTA價(jià)格的下跌空間有限。與此同時(shí)，市場(chǎng)貨源充足，PTA價(jià)格也不會(huì)大幅上行?；谏鲜鰞蓚€(gè)原因，PTA價(jià)格近期將低位振蕩。

期貨圍繞現(xiàn)貨運(yùn)行

近年來，產(chǎn)能的急劇增加和下游需求增速的放緩導(dǎo)致PTA產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。在這種情況下，很多PTA企業(yè)和貿(mào)易商在期貨價(jià)格升水現(xiàn)貨一定高度后就會(huì)在期貨市場(chǎng)賣出交貨。

3月以來，隨著PTA價(jià)格的觸底反彈，企業(yè)開始在期貨市場(chǎng)交貨，PTA倉單量急劇增加。截至7月22日收盤，鄭商所PTA期貨的倉單量達(dá)到186046手，加上9773手的有效預(yù)報(bào)，潛在的交貨量達(dá)到979095噸，這相當(dāng)于國內(nèi)半個(gè)月的產(chǎn)量。

在巨量倉單的壓制下，PTA期貨價(jià)格一旦大幅升水，投機(jī)客戶就面臨高位接貨的風(fēng)險(xiǎn)。因此，PTA1609合約將圍繞現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格也成了近期影響PTA期貨走勢(shì)最主要的因素。

現(xiàn)貨市場(chǎng)較為疲弱

由于市場(chǎng)上存在大量潛在的產(chǎn)業(yè)做空資金，今年以來，PTA期貨一直小幅升水現(xiàn)貨，最高不過200元/噸。截至7月15日收盤，這一數(shù)值僅為91元/噸。目前，期現(xiàn)價(jià)差屬于正常水平，期貨沒有修復(fù)基差的需要。

后期來看，PTA供應(yīng)趨于寬松。雖然寧波三菱70萬噸/年的裝置因故障停車，但是月底就將恢復(fù)生產(chǎn)。上海石化40萬噸/年的裝置計(jì)劃8月停產(chǎn)，可是江陰漢邦220萬噸/年的裝置近期就將恢復(fù)生產(chǎn)。

基于對(duì)后期供應(yīng)寬松的判斷，PTA現(xiàn)貨價(jià)格不具備上行條件，期貨價(jià)格也不會(huì)出現(xiàn)單邊上漲行情。

成本端提供支撐

現(xiàn)貨價(jià)格大漲的可能性很小，那會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大跌呢？筆者認(rèn)為，即使跌，空間也非常有限。

7月以來，PTA價(jià)格呈下跌態(tài)勢(shì)，加工費(fèi)被壓縮，目前僅有200—300元/噸。受PTA價(jià)格下跌的影響，PTA生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，虧損加劇。在成本不變的前提下，PTA價(jià)格下跌的極限就是加工費(fèi)了。事實(shí)上，一旦PTA的加工費(fèi)過低，PTA生產(chǎn)企業(yè)就會(huì)限產(chǎn)保價(jià)。判斷PTA價(jià)格是否繼續(xù)下跌，只需判斷成本狀況即可。

從目前的情況來看，石腦油與PX的裂解價(jià)差達(dá)到400美元/噸，利潤可觀刺激PX企業(yè)積極生產(chǎn)。不過，后期PX裝置檢修相對(duì)密集，供應(yīng)將下降。因此，預(yù)計(jì)PTA成本端會(huì)維持現(xiàn)狀，甚至?xí)》仙?/p>

在現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定的前提下，受制于較低的加工費(fèi)，PTA價(jià)格下跌的空間也非常有限。

綜上所述，由于加工費(fèi)處于偏低水平，PTA價(jià)格的下跌空間有限。另外，目前PTA的注冊(cè)倉單數(shù)量巨大，在現(xiàn)貨拋售的壓制下，1609合約很難背離現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲?？紤]到期現(xiàn)價(jià)格基本彌合，現(xiàn)貨價(jià)格近期不具備上漲條件，PTA1609合約將振蕩運(yùn)行。