本報(bào)告導(dǎo)讀:

一帶一路?加速實(shí)施,政策+需求推動(dòng)中國(guó)海外礦產(chǎn)勘查業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放,新簽建筑工程訂單恰逢其時(shí),未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望加速。

投資要點(diǎn):

首次覆蓋增持評(píng)級(jí) 。公司是是中國(guó)地質(zhì)勘查行業(yè)首家上市公司,隨著“一帶一路”加速實(shí)施、需求驅(qū)動(dòng)和人民幣貶值,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望加速。預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 0.39/0.55/0.71 元,參考可比公司給予2017 年P(guān)E 62x和2016-18 PEG 2.6,目標(biāo)價(jià)34.6 元,空間35%。

礦產(chǎn)勘查業(yè)務(wù)全球布局,政策+需求雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司擁有以非洲為主、亞洲和環(huán)太平洋為輔,延伸西亞-東南歐市場(chǎng)的勘探業(yè)務(wù)布局。伴隨“一帶一路”政策實(shí)施,公司在其沿線國(guó)家的業(yè)務(wù)訂單需求有望大增,全球戰(zhàn)略布局和豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)將帶來(lái)顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由于中國(guó)海外礦產(chǎn)資源布局加速,將有效推動(dòng)海外礦勘業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),2014 年募投項(xiàng)目建設(shè)完成后,公司將新增年鉆探能力22.27 萬(wàn)米,增長(zhǎng)124.41%。政策+需求的雙輪驅(qū)動(dòng),使得公司海外礦產(chǎn)勘查業(yè)務(wù)迎來(lái)持續(xù)發(fā)展的良機(jī)。同時(shí)公司海外工程訂單也直接受益。子公司贊比亞中礦資源與遼寧成套公司簽署贊比亞建筑工程項(xiàng)目訂單有望于2017 年正式施工。

公司積極向上游資源擴(kuò)展。截至2015 年末,公司合計(jì)擁有35 個(gè)礦權(quán),其中采礦權(quán)29 個(gè),包括卡森帕礦業(yè)名下1 個(gè)礦權(quán)、特惠公司名下13 個(gè)礦權(quán)以及中礦鉻鐵名下15 個(gè)礦權(quán)。其中在卡森帕礦業(yè)名下的希富瑪銅礦南礦帶銅礦資源量已取得詳查結(jié)果,包括銅金屬量22.27 萬(wàn)噸、伴生金6.7 噸、伴生銀97.2 噸、伴生鈷0.73 萬(wàn)噸、伴生鋅11.27 萬(wàn)噸。

催化劑:一帶一路政策;人民幣貶值;

風(fēng)險(xiǎn)提示:客戶集中度較高;境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);外匯風(fēng)險(xiǎn)。