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掛牌門檻市場(chǎng)化抬高 1千多家企業(yè)或憾別新三板

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-07-21 10:36:35 來(lái)源:新三板在線 作者:王熙喜

7月15日,全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過(guò)官方微信發(fā)布了“正全面梳理和評(píng)估現(xiàn)行業(yè)務(wù)規(guī)則”的消息。


全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)稱,支持主辦券商按照市場(chǎng)化原則,根據(jù)其推薦、直投和做市業(yè)務(wù)相關(guān)要求,建立和完善自身的項(xiàng)目遴選標(biāo)準(zhǔn),促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。


主辦券商根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則,結(jié)合自身的收益考量和風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)。這類標(biāo)準(zhǔn)一般會(huì)高于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的“底線標(biāo)準(zhǔn)”。


與此同時(shí),市場(chǎng)更是傳出,券商已接到口頭通知,對(duì)于凈資產(chǎn)小于3000萬(wàn)元,收入連續(xù)兩年少于1000萬(wàn)元的企業(yè),將不予通過(guò)立項(xiàng),已立項(xiàng)的可能面臨撤銷。


業(yè)內(nèi)分析,股轉(zhuǎn)公司不會(huì)一刀切全面提高掛牌準(zhǔn)入門檻,而是會(huì)差異化處理,設(shè)立兜底條款。


目前,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂才剛剛開(kāi)始,最終落地時(shí)間還很漫長(zhǎng)。股轉(zhuǎn)公司明確地將業(yè)務(wù)規(guī)則修訂工作規(guī)劃分為四個(gè)步驟:梳理研究、修訂調(diào)整、公開(kāi)征求意見(jiàn)、適時(shí)發(fā)布。而如今尚處于第一階段。


近一半企業(yè)或無(wú)法掛牌


東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至7月15日,共有2000多家企業(yè)處于申報(bào)狀態(tài),其中有1027家企業(yè)不滿足上述流傳的凈資產(chǎn)或收入標(biāo)準(zhǔn),其中134家同時(shí)不滿足凈資產(chǎn)和收入的兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn),另外893家則不滿足兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)之一,具體來(lái)說(shuō)有11家不滿足連續(xù)收入1000萬(wàn)的要求,882家不滿足凈資產(chǎn)3000萬(wàn)的要求。


也就是按照流傳的掛牌門檻,有一半的企業(yè)或?qū)o(wú)法掛牌新三板!


有券商研究團(tuán)隊(duì)告訴新三板在線,上半年新增掛牌企業(yè)整體質(zhì)量不高,這也給監(jiān)管層敲響了警鐘,不能把三板市場(chǎng)當(dāng)成所有創(chuàng)業(yè)企業(yè)的孵化器,這就偏離了新三板的市場(chǎng)定位。但也不應(yīng)一視同仁,對(duì)于高科技創(chuàng)新企業(yè)應(yīng)當(dāng)區(qū)別對(duì)待,不滿足財(cái)務(wù)底線但符合高科技創(chuàng)新條件的擬掛牌企業(yè)應(yīng)該允許申報(bào)掛牌。


南北天地副總裁、董秘崔彥軍在一個(gè)微信群中認(rèn)為,沒(méi)有規(guī)模,沒(méi)有概念,沒(méi)有成長(zhǎng)性,沒(méi)有盈利模式的企業(yè)趁早別上新三板。現(xiàn)在新三板出現(xiàn)了諸多問(wèn)題,不僅涉及門檻高低的問(wèn)題,而且涉及市場(chǎng)化進(jìn)程的因素。


掛牌企業(yè)規(guī)范成本日益提高,券商的掛牌和督導(dǎo)費(fèi)用持續(xù)攀升,稅務(wù)財(cái)務(wù)規(guī)范每年帶來(lái)的隱性損失也不少,如果融不到資,無(wú)法獲得發(fā)展,建議大量新三板企業(yè)退市。


而上陵牧業(yè)的董秘沈致君認(rèn)為,統(tǒng)一的財(cái)務(wù)門檻沒(méi)有必要,提高掛牌標(biāo)準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)將帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的傷害?!安灰?,市場(chǎng)化是新三板的命脈,是新三板的基因”。


階段不同的企業(yè),有不同的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。比如仁會(huì)生物。


據(jù)了解,仁會(huì)生物2014年8月11日掛牌至今營(yíng)業(yè)收入不過(guò)34萬(wàn)元,但已5次定增融資5億元,公司新藥誼生泰預(yù)計(jì)在2015年底前取得上市的全部批文,為全球首個(gè)全人源結(jié)構(gòu)的GLP-1類藥物,對(duì)2型糖尿病患者有明顯的治療作用。


沈致君表示,在資金供給沒(méi)有明顯改善的情況下,用提高標(biāo)準(zhǔn)來(lái)減緩掛牌速度,可能估值下降會(huì)減緩,但不會(huì)解決根本問(wèn)題。


市場(chǎng)化和差異化


股轉(zhuǎn)系統(tǒng)綜合事務(wù)部總監(jiān)賈忠磊此前曾提出,新三板掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步細(xì)化,將制定分行業(yè)的審查指引。


此次消息也被解讀為建立特殊行業(yè)市場(chǎng)的負(fù)面清單。


7月15日,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司稱,將細(xì)化完善現(xiàn)有掛牌準(zhǔn)入條件,研究制定特殊行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入的負(fù)面清單,優(yōu)先支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè),嚴(yán)控屬于國(guó)家宏觀調(diào)控的產(chǎn)能過(guò)?;颉跋拗?、淘汰類”行業(yè)的企業(yè),提高服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的能力。


同時(shí),股轉(zhuǎn)公司是通過(guò)市場(chǎng)化手段推進(jìn)的。股轉(zhuǎn)公司指出,探索推出中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作底稿的電子化存管,為大數(shù)據(jù)監(jiān)管奠定基礎(chǔ)。


廣東中科招商副總裁朱為繹表示,中介機(jī)構(gòu)盡調(diào)底稿一經(jīng)存管,將隨時(shí)暴露在監(jiān)管部門的眼皮底下,這將倒逼中介機(jī)構(gòu)從嚴(yán)篩選掛牌企業(yè),做實(shí)做深盡調(diào)工作,從源頭上提高新三板掛牌企業(yè)的質(zhì)量。


另外,媒體報(bào)道,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是通過(guò)負(fù)面清單的形式間接提高門檻。如果凈資產(chǎn)沒(méi)有達(dá)標(biāo),主辦券商還推薦的話就會(huì)被扣分。


細(xì)看現(xiàn)行的新三板掛牌標(biāo)準(zhǔn):


1、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年;


2、業(yè)務(wù)明確,具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力;


3、公司治理機(jī)制健全,合法規(guī)范經(jīng)營(yíng);


4、股權(quán)明晰,股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī);


5、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo);


6、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)要求的其他條件。


其中,如何定性企業(yè)是否具有“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”是審核的重點(diǎn)。


然而就是這份掛牌標(biāo)準(zhǔn),帶來(lái)新三板目前行業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理。掛牌企業(yè)中數(shù)量最大的是傳統(tǒng)的制造業(yè),有4011家,占了半壁江山。其次才是信息服務(wù)業(yè),有1534家,其余行業(yè)的企業(yè)幾乎都是零星分布。這和新三板服務(wù)于創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的市場(chǎng)定位并不完全吻合。


這也許是股轉(zhuǎn)公司竭力想調(diào)整的原因。不過(guò)在券商中,不會(huì)一刀切全面提高掛牌準(zhǔn)入門檻,而是會(huì)差異化處理似乎目前占據(jù)主流意見(jiàn)。


媒體披露,已經(jīng)有限制性行業(yè)擬掛牌企業(yè)被勸退。


而券商確實(shí)存在不同的內(nèi)部規(guī)定,市場(chǎng)化選擇掛牌標(biāo)準(zhǔn)有可能進(jìn)行。


一份券商內(nèi)部立項(xiàng)指標(biāo)顯示,對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域企業(yè),要求最近一年經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入不低于1000萬(wàn)元,盈利不做要求;公司商業(yè)模式經(jīng)過(guò)驗(yàn)證,能夠解決行業(yè)存在的痛點(diǎn),年客戶數(shù)增長(zhǎng)率超過(guò)50%。對(duì)于軟件和信息技術(shù)服務(wù)、文化傳媒及體育、生物制藥及醫(yī)療健康、新材料等領(lǐng)域擬掛牌企業(yè),要求企業(yè)最近一年經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入不低于2000萬(wàn)元,且扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于500萬(wàn)元。


券商人士普遍認(rèn)為,直接修改規(guī)則的可能性較小,因?yàn)樵O(shè)立共性門檻標(biāo)準(zhǔn)較難制定,并且還需要修改上位法。而通過(guò)兜底條款,可以實(shí)現(xiàn)提高門檻,同時(shí)可以體現(xiàn)出門檻的差異化、個(gè)性化。


同時(shí),從股轉(zhuǎn)公司的表態(tài)可知,對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂如今才剛剛開(kāi)始,最終落地時(shí)間還很漫長(zhǎng)。股轉(zhuǎn)公司明確地將業(yè)務(wù)規(guī)則修訂工作規(guī)劃分為四個(gè)步驟:梳理研究、修訂調(diào)整、公開(kāi)征求意見(jiàn)、適時(shí)發(fā)布。而如今尚處于第一階段。


倒逼券商


同時(shí),上述涉及門檻提高而可能無(wú)緣新三板的1027家申報(bào)企業(yè),共涉及80家主辦券商,其中主辦券商為安信證券的企業(yè)有76家,興業(yè)證券和方正證券主辦的企業(yè)有44和41家。中泰證券、東吳證券、申萬(wàn)宏源涉及的企業(yè)也超過(guò)30家。


對(duì)此,東興證券投行部的多位人士向新三板在線表示,他們沒(méi)有接到過(guò)類似于窗口指導(dǎo),他們也是通過(guò)周邊的微信和朋友圈獲知消息的。


東興證券的朱陽(yáng)杰表示,他覺(jué)得這是好事,“提高要求是好的”。


如果企業(yè)掛牌后,不能融資,也不能成為并購(gòu)的標(biāo)的,無(wú)法做市,也不能進(jìn)入創(chuàng)新層,就無(wú)法給券商帶來(lái)效益的最大化。


據(jù)了解,每家掛牌企業(yè)支付的掛牌費(fèi)從120萬(wàn)-210萬(wàn)不等。東興證券人士告訴新三板在線,如果掛牌不成,“券商也是根據(jù)進(jìn)度一筆一筆收的,沒(méi)收的費(fèi)用就不收了”。


這對(duì)新三板掛牌公司和券商可能產(chǎn)生的沖擊還不好說(shuō),這還涉及股轉(zhuǎn)公司最終確定的掛牌門檻。


國(guó)元證券蘇立峰告訴新三板在線,“對(duì)券商的沖擊也談不上,可能形成優(yōu)勝劣汰的局面,以前做數(shù)量的券商將受到?jīng)_擊,以做有質(zhì)量的企業(yè)、以專業(yè)能力取勝的券商有望勝出。同時(shí),一些質(zhì)量較好的企業(yè)也會(huì)選擇后續(xù)服務(wù)比較到位的券商。比如中信建投的新三板團(tuán)隊(duì)的口碑就比較好,無(wú)論是掛牌的數(shù)量、質(zhì)量都可圈可點(diǎn)。這次券商評(píng)級(jí)也是AA?!?/p>


盡管目前監(jiān)管層沒(méi)有明確的文件或窗口指導(dǎo),新三板掛牌門檻已經(jīng)被市場(chǎng)化提高了,對(duì)于券商而言,只有選擇優(yōu)秀的掛牌項(xiàng)目,才能有利于自身的根本利益。

責(zé)任編輯:陳智超

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