面對證監(jiān)會在年中啟動的新一輪IPO核查，誰也不敢掉以輕心，800多家IPO排隊(duì)企業(yè)、上百家的中介機(jī)構(gòu)，都繃緊了心弦在忙活著，企業(yè)急自查機(jī)構(gòu)忙梳理，唯恐“帶病申報(bào)”的帽子落在自身的項(xiàng)目上。

市場人士指出，此次IPO核查是與資本市場改革相互交織、滾動前進(jìn)的，除了緩解越積越多的IPO排隊(duì)企業(yè)外，更是針對性治理IPO領(lǐng)域頻發(fā)的證券市場違法違規(guī)，為注冊制改革鋪路的必然舉措。

監(jiān)管風(fēng)暴的深意：或根據(jù)市場運(yùn)行確定是否加快IPO

今年以來，證監(jiān)會在市場監(jiān)管方面不斷出臺重大舉措，從規(guī)范并購重組到推出借殼上市新規(guī)，這些都讓市場各方感受到了監(jiān)管升級的氣息，在借殼上市越來越難之下，企業(yè)不得不重新回到IPO上市的方向上。但由于歷史問題，目前排隊(duì)等待IPO的隊(duì)伍非常龐大——截至7月14日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)883家，其中，已過會116家，未過會767家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)720家，中止審查企業(yè)47家。

業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到當(dāng)A股市場逐漸趨于穩(wěn)定，A股的融資功能也會逐漸恢復(fù)，為了盡快讓這些符合條件的企業(yè)能夠上市融資，證監(jiān)會未雨綢繆，開始啟動新一輪IPO大檢查。

據(jù)了解，此次核查將全面覆蓋IPO各個(gè)環(huán)節(jié)，全面覆蓋發(fā)行人、控股股東和實(shí)際控制人、中介機(jī)構(gòu)等各類主體，全面覆蓋不披露、不及時(shí)披露、虛假披露等各種違法行為，在具體檢查方法上，證監(jiān)會將進(jìn)行分類核查篩選，結(jié)合IPO企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查制度，針對“信息披露風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目”集中展開線索篩查；根據(jù)抽查工作情況，對內(nèi)控不力、風(fēng)險(xiǎn)較大的審計(jì)評估、法律服務(wù)等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)核查。同時(shí)，證監(jiān)會也會根據(jù)市場熱點(diǎn)問題追蹤挖掘各種財(cái)務(wù)造假線索，并廣泛收集各類市場信息情報(bào)，通過稽查執(zhí)法大數(shù)據(jù)系統(tǒng)和專門的財(cái)務(wù)分析工具，對歷史財(cái)務(wù)報(bào)表、媒體揭披問題、市場關(guān)聯(lián)信息進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘。

市場預(yù)計(jì)此次力度更大范圍更廣的檢查會讓更多的企業(yè)主動終止IPO。以現(xiàn)有制度安排，排隊(duì)企業(yè)一旦違法，就算主動撤回申請，該負(fù)的責(zé)任也逃不了，所以那些“帶病申報(bào)”的企業(yè)也會因此大為減少。

一位市場人士指出，在大檢查結(jié)束后，IPO審核發(fā)行節(jié)奏有望加快，但是，誰也不知道這輪核查啥時(shí)候會畫上句點(diǎn)。普華永道中國內(nèi)地及香港市場主管合伙人林怡仲預(yù)計(jì)，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境及監(jiān)管部門IPO專項(xiàng)核查行動等多方面因素，預(yù)計(jì)下半年A股IPO數(shù)量或?qū)⒕S持與上半年相當(dāng)，預(yù)計(jì)2016年全年A股IPO為120宗左右，融資規(guī)模在600億-800億元左右。

上半年，證監(jiān)會共下發(fā)了70家首發(fā)企業(yè)批文，其中63家公司首發(fā)上市，共募資317億元，平均每家企業(yè)募資5.03億元。

不過，一位券商投行人士稍顯樂觀，這源于近期的一個(gè)細(xì)微監(jiān)管動作，即7月8日，證監(jiān)會按法定程序核準(zhǔn)了13家企業(yè)的首發(fā)申請，這是今年證監(jiān)會下發(fā)的批文中數(shù)量最多的一次。該券商投行人士指出，業(yè)內(nèi)都在觀望，看這一趨勢會否持續(xù)。

上述投行人士指出，這或許是監(jiān)管層開展IPO核查的要義，在開展IPO核查風(fēng)暴的過程中，根據(jù)市場運(yùn)行情況來確定是否要加快IPO發(fā)行步伐， 畢竟當(dāng)前的從嚴(yán)、全面的監(jiān)管信號已經(jīng)讓不少市場參與主體開始謹(jǐn)慎起來。

從發(fā)審委詢問審核企業(yè)問題逐漸增多和趨細(xì)，到欣泰電氣、大有能源(5.950, -0.03, -0.50%)涉嫌欺詐發(fā)行被調(diào)查，再到證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍表示“最近36個(gè)月內(nèi)存在環(huán)保方面違法違規(guī)企業(yè)不得IPO”的表態(tài)，監(jiān)管層對IPO的審核明顯收緊和放緩，而這一趨勢還將長久持續(xù)。

券商投行人士表示，此次IPO核查是與資本市場改革相互交織、滾動前進(jìn)的，除了緩解越積越多的IPO排隊(duì)企業(yè)外，更是針對性治理IPO領(lǐng)域頻發(fā)的證券市場違法違規(guī)，為注冊制改革鋪路的必然舉措。在啟動注冊制之前，信息披露制度、退市制度等會逐漸完善。

市場參與者的百態(tài)圖：企業(yè)急自查機(jī)構(gòu)忙梳理

欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市的下場、信披不合格被否的先例已經(jīng)讓正在排隊(duì)隊(duì)列中的IPO企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)開始焦慮：“監(jiān)管層來真的，下一個(gè)觸及紅線的違法違規(guī)者會是誰，千萬不要是我?！?/p>

一家處在排隊(duì)中段的擬上市企業(yè)董秘指出，從監(jiān)管層前期集中查處6家審計(jì)評估機(jī)構(gòu)開始，保薦方就靈敏地感覺到了IPO監(jiān)管正在趨嚴(yán)，他們幫助我們在做自查，主要是梳理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否符合規(guī)定、信息披露是否完整，這一工作開展有一段時(shí)間了。

手持多個(gè)保薦項(xiàng)目的一位券商投行高管也證實(shí)了此事，他指出，當(dāng)前基本大部分中介機(jī)構(gòu)都在協(xié)助企業(yè)就上市手續(xù)展開自查，以確定其是否符合當(dāng)前的上市發(fā)行資格，畢竟不少企業(yè)已經(jīng)排隊(duì)多年，受這兩年經(jīng)濟(jì)波動影響財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有了較大變化。

目前，有兩類擬上市企業(yè)較為著急，一種是產(chǎn)業(yè)處于下行周期，或經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，可能導(dǎo)致在IPO申報(bào)期間業(yè)績大幅下滑的行業(yè)，如傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)；一種是發(fā)行人募資金項(xiàng)目不符合國家環(huán)境法律法規(guī)，未能保持經(jīng)營、財(cái)務(wù)獨(dú)立性，與大股東產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易較多，且關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允性容易產(chǎn)生爭議的企業(yè)。

“上述兩類現(xiàn)在處于進(jìn)退兩難的境地，主動退出IPO通道可惜，但若不退出審核被否或者核查時(shí)未通過，則耽擱了大量的時(shí)間成本”。上述投行高管表示，一般這種情況，保薦方也會審慎考量，畢竟做一單可能會被否的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，行業(yè)內(nèi)聲譽(yù)也會受影響。

據(jù)悉，今年前五個(gè)月，證監(jiān)會終止審查了17家企業(yè)的首發(fā)申請，其中主要問題就在于“企業(yè)申報(bào)時(shí)符合發(fā)行條件，但隨著生產(chǎn)成本、市場價(jià)格、行業(yè)競爭等經(jīng)營環(huán)境的變化，企業(yè)不再符合公開發(fā)行上市的條件”或“少數(shù)企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)急于先上報(bào)、先排隊(duì)，隱瞞企業(yè)存在的影響發(fā)行條件的問題，在條件尚不成熟時(shí)就上報(bào)材料，在審核過程中問題逐漸暴露”。

該投行高管分析，監(jiān)管層認(rèn)為目前排隊(duì)的公司存在類似的財(cái)務(wù)造假、信息披露等問題，核查的主要目的是打擊違規(guī)行為，利潤只要是真實(shí)且符合上市條件即可，并不意味著非要勸退多少IPO公司，但也不排除有些企業(yè)達(dá)不到發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，主動撤回首發(fā)申請，未來被終止審查公司的家數(shù)可能會增多。