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嘉事堂半年報點評:國泰君安7月20日早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2016-07-20 09:07:51 來源:國泰君安證券

本報告導讀:


公司2016 半年報符合預期,耗材平臺業(yè)務高速發(fā)展,期待未來耗材業(yè)務實現新突破,維持公司增持評級。


投資要點:


業(yè)績符合預期,維持增持評級。公司2016 上半年收入51.2 億元,同比高速增長38.75%,扣非歸母凈利潤1.15 億元,同比快速增長28.7%,與我們中報前瞻的預計一致,符合預期。公司2016H1 耗材平臺收入6 億元,進展迅速,未來隨著各地第三方物流平臺投產,耗材業(yè)務有望實現新的突破??紤]到北京招標執(zhí)行進度低于預期及前期物流平臺開辦費用,略微下調2016-2018 年預測EPS 至0.96/1.27/1.57 元(原為1.01/1.37/1.79元),目前行業(yè)同類公司2016 年平均估值約43X,考慮到公司未來PBM 和耗材業(yè)務帶來的增長彈性,公司可享受估值溢價,給予公司2016 年PE55X,維持公司分紅除權后目標價54.51 元,維持增持評級。


耗材業(yè)務持續(xù)高速增長,平臺業(yè)務實現新突破。公司2016 上半年16 家耗材公司實現營業(yè)收入28 億元,實現凈利1.5 億元,其中北京和上海兩地平業(yè)務收入6 億元,凈利潤近1000 萬元(公司控股51%),此外公司在安徽等三地設立的第三方物流基地已投入運營,預計上海和成都有望近期投入運營,公司在耗材領域已形成“純銷-平臺-第三方物流”的綜合業(yè)務體系,為公司跨區(qū)域、跨品類運營提供有力支撐,助力公司耗材業(yè)務繼續(xù)保持高速增長。


期待北京陽光采購和PBM 業(yè)務推進。目前北京市陽光采購工作已基本完成,但執(zhí)行進度低于預期,如正式開始執(zhí)行,則公司純銷業(yè)務短期有望迎來高速增長。PBM 業(yè)務方面公司已在鄂州和蚌埠合作設立商業(yè)平臺公司,預計3 季度有望開始形成收入利潤。


風險提示:陽光采購執(zhí)行進度低于預期,耗材第三方物流進度低于預期。 


責任編輯:陳智超

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