本周水泥價格環(huán)比繼續(xù)下跌,玻璃價格環(huán)比上漲,仍屬于正常淡旺季效應;本周披露了6月份數(shù)據(jù),全國水泥1-6月份累計產(chǎn)量增速3.2%(1-5月3.7%,去年同期-5.3%),平板玻璃1-6月份累計產(chǎn)量增速1%(1-5月0.4%,去年同期-4.2%);1-6月份固投增速9.0%(1-5月份9.6%),房地產(chǎn)投資增速6.1%(1-5月份7.0%),房地產(chǎn)新開工面積增速14.9%(1-5月份18.3%),商品房銷售面積增速27.9%(1-5月份33.2%),基礎設施投資增速20.9%(1-5月份20.0%),M2增速11.80%(1-5月11.80%),新增信貸增速14.80%(1-5月份16.51%)

整體數(shù)據(jù)符合我們的判斷,一方面,需求弱回升有延續(xù)性,下半年旺季核心區(qū)域漲價仍有一定彈性,另一方面先行指標已經(jīng)走弱(房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和貨幣數(shù)據(jù)),會對行業(yè)估值帶來負面影響;維持之前觀點,水泥和玻璃行業(yè)全年最有彈性和預期差的階段已經(jīng)過去(2月中旬-4月中旬),下半年機會不如上半年,可參照2013年下半年。

我們想強調(diào)的是,A股在大部分時間里(震蕩市),基本面有亮點的公司就算不在風口,但是憑借其業(yè)績成長,時間換空間,將展示“慢就是快”的復利效應;我們維持前期觀點建材行業(yè)有比較優(yōu)勢的是業(yè)績,選取中期成長空間大、競爭力強、性價比較高(當期估值和業(yè)績增速匹配較好)的公司,中線繼續(xù)看好東方雨虹、兔寶寶、友邦吊頂、山東藥玻、長海股份。

東方雨虹:公司有較大的預期差(市場因為公司去年收入低預期,擔心其成長性;我們認為去年低預期只是短期波動,中期成長性仍然很好,成長性來自份額提升和品類擴張),預計2016-2017年EPS分別為1.06、1.36,給予2017年18-20倍PE。

兔寶寶:公司業(yè)績短期表現(xiàn)卓越,不過市場對其成長可持續(xù)性預期不高(公司2005年上市,2005-2013年期間凈利潤一直徘徊在2000-4000萬),我們認為其高成長具備持續(xù)性,預計2016-2017年EPS分別為0.25、0.36,考慮其業(yè)績高增長且有有超預期可能,按照PEG估值,給予2017年40倍PE。

友邦吊頂:短期來看,考慮到增發(fā)已完成、員工持股計劃尚未購買、最近1個月股價漲幅較大,我們判斷未來需要一段時間消化漲幅;中線來看,考慮到其成長性好以及PEG為1,可繼續(xù)看好。

山東藥玻:小市值、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、估值不貴的國企改革品種,中線品種。

長海股份:競爭力突出的玻纖制品龍頭,內(nèi)生增長可持續(xù),外延擴張有望發(fā)力,預計公司2016-2017年EPS分別為1.44、1.80,給予2017年25-30倍PE。

風險提示:宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行,新投產(chǎn)能超預期。