投資要點：

投資建議：維持增持。維持2016-17 年EPS 預測1.26、1.62 元。公司業(yè)績快速恢復趨勢進一步明確，參照可比公司給予2017 年25 倍PE，上調目標價至41 元（前次預測38 元），繼續(xù)重點推薦。

1573、特曲快速恢復，窖齡、頭二曲調整基本完成。據渠道調研，1）上半年1573、特曲收入恢復最快，預計增速分別60%、30%以上；2）窖齡酒已基本完成渠道調整（部分地區(qū)仍需間歇性控制發(fā)貨以穩(wěn)定價格），預計Q3 起回歸高增長；3）頭、二曲步入調整尾聲，后續(xù)仍將在穩(wěn)價、控細分品牌上鞏固成果；部分已簽合同的開發(fā)品牌將逐步退出；預計全年低檔酒收入仍將有10%左右下滑，2017 年起恢復增長。

1573 漲價文件有望近期出臺，將帶動批價穩(wěn)步上升。公司之前要求1573 批價調至640 元（據今日頭條6/30 成都久泰發(fā)布價格令），但因未恢復供貨、經銷商主要消化之前低價庫存，且淡季出貨未加速（高端中只有茅臺出貨加速），目前批價仍在560-580 元、環(huán)比變化不大。

預計漲價文件于近期出臺，隨著渠道庫存減少、后續(xù)批價將穩(wěn)步上升。預計H1 收入增15%-20%、凈利增10-15%，下半年低基數上業(yè)績將加速。上半年1573、特曲快速增長，頭二曲下滑，預計收入增15%以上，但費用大增、及投資華西證券收益下滑，預計凈利增10-15%；2015H2 中檔酒控量穩(wěn)價、發(fā)貨很少致基數較低（2015H1、H2 收入分別10、6 億），目前渠道已調整完成，2016H2 業(yè)績有望加速增長。

核心風險：行業(yè)競爭加劇，食品安全問題發(fā)生的風險。