時(shí)隔兩個(gè)多月后，7月5日，上證綜指重新站上3000點(diǎn)。大盤指數(shù)碎步慢走，重心略有上移，7月的前半個(gè)月漲幅為4.26%。近日上證綜指在3000點(diǎn)上下震蕩，投資者出現(xiàn)“只賺指數(shù)不賺錢”情形。7月14日上證綜指圍繞3060點(diǎn)震蕩，成交量有所萎縮；7月15日受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布影響，上證綜指繼續(xù)縮量窄幅震蕩，收于3054.3點(diǎn)。

對(duì)于3000點(diǎn)上下的糾結(jié)，當(dāng)前市場(chǎng)主要有兩種不同觀點(diǎn)、不同邏輯。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，上證綜指在3000點(diǎn)可能有一定波動(dòng)，但這不能成為簡(jiǎn)單抄底的理由。

首先，上周五發(fā)布最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)6.7%。信貸方面，中國(guó)6月新增人民幣貸款13800億元，明顯高于預(yù)期當(dāng)中的10000億以及5月前值9855億元。從現(xiàn)實(shí)情況分析，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有理由過(guò)度悲觀，但也不宜過(guò)分樂(lè)觀。

問(wèn)題是，二季度增長(zhǎng)6.7%，主要靠房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)快。隨著地產(chǎn)投資增速在6月出現(xiàn)下行跡象，基建投資獨(dú)木難支，固定資產(chǎn)投資增速也存在下行壓力，民間投資也出現(xiàn)下滑。三季度后經(jīng)濟(jì)下行壓力可能會(huì)重新顯現(xiàn)出來(lái)。

其次，A股站上3000點(diǎn)，但市場(chǎng)存量博弈特點(diǎn)依舊明顯。沒(méi)有大批增量資金的進(jìn)入確實(shí)抑制了大盤的全面上攻，板塊輪動(dòng)明顯，不過(guò)可持續(xù)性不強(qiáng)。同時(shí)，前期下跌后套牢盤不小，疊加解禁壓力巨大，導(dǎo)致未來(lái)市場(chǎng)上攻仍需調(diào)整時(shí)間。雖有養(yǎng)老金入市等長(zhǎng)期利好，但短期還不能打破當(dāng)前市場(chǎng)的存量博弈格局。

第三，隨著A股半年報(bào)密集披露，中期業(yè)績(jī)預(yù)告的披露進(jìn)度再次加速。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，僅7月份以來(lái)，滬深兩市即公布了481份中期業(yè)績(jī)預(yù)告，占目前全部半年報(bào)預(yù)告比重的33.64%。

考慮到發(fā)布半年報(bào)的公司其股價(jià)走勢(shì)分化較大，因此投資者參與半年報(bào)行情投資要甄別對(duì)待，業(yè)績(jī)地雷股一踩就爆。而前期炒高的個(gè)股，若半年報(bào)沒(méi)有達(dá)預(yù)期，高成長(zhǎng)將受到考驗(yàn)。根據(jù)滬深交易所定期報(bào)告時(shí)間披露安排，本周將有29家公司披露半年報(bào)業(yè)績(jī)，其中28家已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，其中15家業(yè)績(jī)預(yù)喜，1家扭虧，需要警惕12家預(yù)虧公司，特別是深圳惠程出現(xiàn)首虧。

第四，再進(jìn)一步觀察，雖然A股指數(shù)糾結(jié)不前，但新股反而密集申購(gòu)。本周將有6只新股首發(fā)，周一至周四每日各1只，分別是超訊通信、三祥新材、江蘇銀行和中潛股份；周五有2只，分別是健帆生物和花王股份。除中潛股份和健帆生物是創(chuàng)業(yè)板股票外，其余均是滬市個(gè)股。江蘇銀行發(fā)行總數(shù)115445萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格6.27元。

第五，雖然A股指數(shù)糾結(jié)不前，但市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)不變。上周五（7月15日）下午，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》，新規(guī)定強(qiáng)調(diào)證監(jiān)會(huì)對(duì)旗下所有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的私募業(yè)務(wù)框上了四道紅線：不保本、不散售、反輸送、降杠桿。

第二種觀點(diǎn)則相對(duì)樂(lè)觀，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管上證綜指在圍繞3000點(diǎn)震蕩，但隨著滬港通資金連續(xù)凈流入，短期的糾結(jié)并不能成為拒絕抄底的理由。

從當(dāng)前資金數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者大幅加倉(cāng)。數(shù)據(jù)顯示，滬市的成交金額和換手率在7月12日分別達(dá)到2887億元和0.91%，均創(chuàng)下自4月20日以來(lái)新高。

一方面，從7月1日起，融資融券余額穩(wěn)步提升，7月12日開(kāi)始融資融券余額突破8701億元水平，7月14日為8738億元，創(chuàng)下4月22日以來(lái)新高。該數(shù)據(jù)與今年滬深兩市最大成交日（3月21日）的8655億元相當(dāng)，可見(jiàn)活躍度又上一個(gè)新臺(tái)階。另一方面，上周以來(lái)滬港通資金連續(xù)凈流入，其中7月11日、12日流入額分別達(dá)16億元、18億元，全周總共凈流入金額為51.6億元。

盡管上證指數(shù)可能橫向圍繞3000點(diǎn)盤整，但部分機(jī)構(gòu)還是看好7月至8月的吃飯行情。未來(lái)幾個(gè)月，在風(fēng)險(xiǎn)偏好的驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)有望出現(xiàn)一輪吃飯行情，而這一次在創(chuàng)新的大旗下，創(chuàng)業(yè)板有望領(lǐng)漲，主板的非銀金融、稀土、農(nóng)產(chǎn)為代表的漲價(jià)板塊也有望跟隨。

總體上，樂(lè)觀派與謹(jǐn)慎派都對(duì)成交量變化很重視。7月12日上證綜指成交金額創(chuàng)出階段新高之后，上周最后兩個(gè)交易日持續(xù)縮量，成交金額縮減至2000億元左右。市場(chǎng)明顯缺少“援軍”。這是引起市場(chǎng)糾結(jié)的主要因素，后市宜重點(diǎn)觀察成交量的變化。