需求反季節(jié)性釋放 近期鋼材期貨價格大幅反彈,從6月初的2000元/噸下方上漲至2500元/噸附近,反彈幅度超過25%。市場前期普遍認(rèn)為的6月淡季并未出現(xiàn),反而成為了消化庫存的時間段。我們從鋼廠出貨、出口訂單、鋼廠復(fù)產(chǎn)、鋼廠和社會庫存等方面分析發(fā)現(xiàn),社會庫存低位有可能成為一個常態(tài)化指標(biāo),鋼廠的庫存增減對行情的走勢更為重要。 6月出貨環(huán)比提高 從實際出貨情況來看,鋼廠出貨水平3、4、5月逐漸下滑,6月環(huán)比5月各口徑樣本顯示提高5%—20%不等。正常季節(jié)性需求而言,4、5月是需求旺季,6月是由旺季轉(zhuǎn)淡季的過渡期,需求會呈現(xiàn)季節(jié)性回落特征。今年走勢比較反常,3、4、5、6月的出貨高點是3和6月,其次是4、5月。今年真正的補庫發(fā)生在3月,也可以認(rèn)為3月透支了4月的一部分需求,從而導(dǎo)致4月出貨環(huán)比明顯回落。5月消費旺季量價齊跌充分說明,對成交而言,季節(jié)性要讓位于價格。 6月需求的反季節(jié)性改善,如果價格反彈刺激備貨和抄底需求提前釋放的話,那也有可能影響到7月采購節(jié)奏。需要說明的是,對卷板需求而言,3—6月逐漸下滑,尤其是冷軋系產(chǎn)品,7月訂單普遍不理想,工業(yè)材需求的淡季惡化情況基本明確。 7月鋼廠復(fù)產(chǎn)增多 按照最新原料成本測算,當(dāng)前鋼廠主流鐵水成本在1230—1350元/噸不等,普碳鋼坯過磅現(xiàn)金成本1750—1800元/噸,螺紋鋼現(xiàn)金生產(chǎn)成本1800—2000元/噸,熱卷現(xiàn)金生產(chǎn)成本2150—2250元/噸。目前各鋼廠出廠價格不同,鋼坯毛利50—100元/噸左右,螺紋鋼毛利在100元/噸以內(nèi),熱卷毛利200—300元/噸不等。由于6月鋼廠集中檢修加上唐山強制限產(chǎn),造成了6月產(chǎn)量的下滑。隨著檢修結(jié)束,預(yù)計7月鐵水產(chǎn)量環(huán)比上升接近2%,鋼材環(huán)比上升1.5%左右。 目前需要注意的是,唐山地區(qū)再度出現(xiàn)行政性減產(chǎn)。7月11日,唐山市政府印發(fā)《唐山市七月份環(huán)境空氣質(zhì)量改善強化措施》,決定從7月12日0時到7月31日24時,露天礦山、工地停工,使用煤氣發(fā)生爐的軋鋼、鍛造等企業(yè)對加熱爐停產(chǎn),燒結(jié)減少排放污染物50%,焦化延長出焦時間至36小時。7月25日0時起至7月31日24時,在確保安全生產(chǎn)的前提下,全市燒結(jié)、焦化停產(chǎn),市區(qū)、豐潤、豐南、古冶等地區(qū)5軸(含)以上大貨車禁行。唐山地區(qū)出現(xiàn)的行政性減產(chǎn)將會對7月供應(yīng)端再次形成擾動。 鋼廠庫存變化有所反復(fù) 從鋼廠庫存角度看,經(jīng)歷了4月底到5月底的持續(xù)上升之后,6月建材廠庫存出現(xiàn)了連續(xù)三周的下降。但是卷板廠庫存下降不明顯,冷軋還有繼續(xù)增庫的壓力。需要說明的是,即使是去庫存最明顯的建材廠家?guī)齑妫膊痪邆涑掷m(xù)性,庫存走勢較為反復(fù)。 從社會庫存角度看,經(jīng)歷了5月連續(xù)三周的庫存上升之后,6月社會庫存重回下行通道。總體而言,無論社會庫存還是鋼廠庫存,絕對值都低于去年10%—30%。需要注意的是,在整體庫存低位的背景下,供應(yīng)和需求直接對接,供應(yīng)的調(diào)整成為影響走勢的關(guān)鍵。社會庫存低位有可能成為一個常態(tài)化指標(biāo),鋼廠的庫存增減對行情的走勢更為重要。 綜上,我們認(rèn)為,在低庫存背景下,鋼廠庫存和社會庫存的波動將對行情起較大的催化作用,進(jìn)而帶動期貨價格大幅波動。操作上,建議以區(qū)間振蕩操作為主。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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