醫(yī)?？刭M壓縮藥品價值鏈,倒逼醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)集中度提升。日本在醫(yī)保壓力下降低藥品價格,藥品價值鏈?zhǔn)艿綌D壓,導(dǎo)致醫(yī)藥流通行業(yè)毛利率下滑,而在這個過程中能夠忍受低毛利率的企業(yè)勝出,行業(yè)集中度提高。近幾年中國面臨類似狀況,醫(yī)保支出增速甚至超過收入增速造成較大的醫(yī)保壓力,藥品降價勢在必行,醫(yī)藥流通行業(yè)具備集中度提升的大背景。

國內(nèi)帶量采購GPO和兩票制等政策加速醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的整合進程。帶量采購GPO是由地市醫(yī)療機構(gòu)聯(lián)合體或者聯(lián)合體代表與藥企進行二次議價,這種集中采購方式未來幾年將成為主流趨勢。美國藥品GPO可通過壓低采購價為醫(yī)院節(jié)省10%—18%的成本。兩票制讓小流通企業(yè)和大量代理商面臨被兼并的局面,有利于全國商業(yè)巨頭和區(qū)域商業(yè)龍頭提高市場份額。

醫(yī)藥商業(yè)龍頭的提升路徑:提高供應(yīng)鏈效率和挖掘增值服務(wù)。在醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)毛利率下滑的過程中,只有提升自身供應(yīng)鏈效率(表現(xiàn)為費用率下降)的企業(yè),才具有競爭優(yōu)勢。另外商業(yè)企業(yè)為醫(yī)院提供增值服務(wù)提升盈利能力,如智慧藥房、承接醫(yī)院外流處方等。

看好市場倒逼以及政策催化下醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的整合機遇,全國和區(qū)域商業(yè)龍頭受益。推薦全國布局商業(yè)龍頭:海王生物、上海醫(yī)藥。區(qū)域商業(yè)龍頭:嘉事堂、南京醫(yī)藥、柳州醫(yī)藥、鷺燕醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥。