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股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)拉響風險警報 機構(gòu)心態(tài)趨謹慎

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-07-14 10:56:02 來源:新三板在線

毫無疑問,自新三板市場擴容至今,定增是最為主要的融資方式。除此之外,機構(gòu)和企業(yè)也在尋找新的融資途徑。


股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)便在這樣的需求中逐漸成長起來,隨著時間推移,越來越多的企業(yè)開始選擇股權(quán)質(zhì)押的融資方式。這在某種程度上與新三板不多的幾種融資方式有效地形成了互補。


近兩年發(fā)展迅猛


據(jù)廣證恒生最新公布的數(shù)據(jù),以公告日期為標準,從2015年至2016年7月8日,新三板企業(yè)股東共有2318起股權(quán)質(zhì)押。2015年有471家新三板掛牌企業(yè)股東進行過1036次股權(quán)質(zhì)押。


僅2016年1月1日至7月8日,就有691家新三板掛牌企業(yè)的股東進行過1360次股權(quán)質(zhì)押,比2015年同期的280次,增長達385.71%。


廣證恒生總經(jīng)理袁季表示,新三板股權(quán)質(zhì)押次數(shù)增長迅速,預(yù)計隨著新三板掛牌數(shù)的增多,股票質(zhì)押業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。


目前定向增發(fā)依舊是企業(yè)最為主要的融資方式,但因為定增屬于股權(quán)融資,企業(yè)在通過定增融資的時候會對股權(quán)稀釋,或者股權(quán)賤賣等情況有一定擔憂,企業(yè)需要更加靈活利用手中股權(quán)且不會對股權(quán)造成影響的融資方式。因此,股權(quán)質(zhì)押成為企業(yè)愿意嘗試的一種手段。


北京地區(qū)一家“新三板”掛牌企業(yè)董秘表示,該企業(yè)股東一直在尋找股權(quán)質(zhì)押的融資渠道。因為股權(quán)質(zhì)押不會稀釋股權(quán),也就避免了因增發(fā)喪失控股權(quán)的風險。


與此同時,不少“新三板”掛牌企業(yè)為輕資產(chǎn)類企業(yè),在申請銀行貸款時并沒有很好抵押物,因此股權(quán)便成了這些企業(yè)股東不多能夠利用的資源。


“此類輕資產(chǎn)公司大多數(shù)科技含量較高,創(chuàng)造價值的核心并不在于固定資產(chǎn),而在于知識產(chǎn)權(quán)、無形資產(chǎn)等難以量化的資產(chǎn)。輕資產(chǎn)公司由于缺少銀行認可的抵押物而難以申請貸款。在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌之前,其股權(quán)流動性較差,且定價相對困難,股權(quán)質(zhì)押得不到銀行認可。掛牌之后,公眾公司的身份、流動性的增強和變現(xiàn)渠道的出現(xiàn)為公司質(zhì)押的股權(quán)增加了保障,股權(quán)質(zhì)押融資也得以順利實現(xiàn)。”興業(yè)銀行(601166,股吧)一位參與過新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的人士如此表示。


盡管銀行在股權(quán)定價這一端面臨的問題沒有解決,但實際上目前新三板市場銀行依舊是股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)主要的參與者。


券商作為“新三板”市場主要的機構(gòu)參與主體,卻在近幾年中缺位股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。僅有極少數(shù)的券商以不透明的方式進行股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù),券商在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)上仍需監(jiān)管放行。


安信證券新三板首席研究員諸海濱就在報告中指出,銀行是目前新三板股本規(guī)模最大的質(zhì)押權(quán)人,截至目前在銀行端的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模已達68.09億股,并且維持著較高的增長速率。


但證券公司作為質(zhì)押權(quán)人接受的股權(quán)質(zhì)押股本規(guī)模最小,2014至2015年規(guī)模保持不變,共1657.53萬股,2016年股權(quán)質(zhì)押規(guī)模雖有較大幅度增長,但整體規(guī)模相比于銀行等其他質(zhì)押方依然較小,截至目前,券商端的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模為4527.53萬股。


實際上,監(jiān)管層也在多個場合表示將適時推出證券公司股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)認為,監(jiān)管層在推出了針對上市公司,以及場外市場的有關(guān)政策之后,也將很快落地針對證券公司在“新三板”的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。


諸海濱對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,與券商業(yè)務(wù)相對的是,新三板市場中自然人作為質(zhì)押權(quán)人參與股權(quán)質(zhì)押規(guī)模在近兩年同樣成倍的增長,目前股本規(guī)模已經(jīng)超過10億股,而2014年僅2.1億股。


股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)拉響風險警報


盡管2014年至今,新三板市場股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,但隨著經(jīng)濟周期下行以及部分新三板企業(yè)老板對規(guī)則漠視,股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的風險也逐漸暴露。


“盡管做市商制度推出后有助于企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn),但波動仍然過大。此外,由于流動性太差,一旦企業(yè)股價或經(jīng)營發(fā)生重大變化銀行沒辦法平倉。今年3月以后,新三板股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)基本上全停了。”一位股份制商業(yè)銀行人士說。


袁季就表示,新三板當前股權(quán)質(zhì)押整體上風險可控,但個股風險不容忽視。股權(quán)質(zhì)押對質(zhì)押方主要風險有三點,首先是股價下跌不能及時補倉導(dǎo)致公司股權(quán)變更。第二點則是掛牌企業(yè)有資金流動性危機,無法按時還款。此外,借款人道德風險。對質(zhì)押權(quán)人的風險主要是股價跌破補倉線,質(zhì)押標的物不能及時變現(xiàn)。


其中掛牌公司質(zhì)押股東的信用缺失風險尤為突出。以新三板掛牌企業(yè)哥侖步(835494)為例,董事長兼控股股東在質(zhì)押所持全部股權(quán)后,失聯(lián)并辭去董事長兼總經(jīng)理職務(wù)。


此外,東田藥業(yè)(834435)全部3名股東質(zhì)押2505萬股(占公司總股本100%)融資2500萬元后迅速摘牌的事件也對市場產(chǎn)生了惡劣的影響。


一家此前嘗試過新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的券商人士便對記者表示:“新三板業(yè)務(wù)大家都怕踩地雷,類似東田藥業(yè)這樣三名股東將100%的股權(quán)質(zhì)押后,宣布摘牌的事情讓所有機構(gòu)都心有余悸?!?/p>


袁季也指出,新三板掛牌企業(yè)在公司治理上相比主板企業(yè)不完善,信息披露也不夠透明,質(zhì)押權(quán)人難以對公司經(jīng)營和財務(wù)狀況進行持續(xù)跟蹤和了解。如質(zhì)押股東惡意質(zhì)押股權(quán)未按時履行約定,質(zhì)押權(quán)人難以判定和預(yù)防。

責任編輯:陳智超

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